根据豫光金铅2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收321.45亿元，同比增长18.56%。扣非净利润5.73亿元，同比大幅增长48.76%。豫光金铅2023年年度净利润5.80亿元，业绩同比大幅增长36.66%。本期经营活动产生的现金流净额为9,382.32万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的核心业务有两块，一块是有色金属，一块是贵金属，主要产品包括铜产品、铅产品、银产品三项，铜产品占比30.31%，铅产品占比24.23%，银产品占比24.11%。

2023年公司营收321.45亿元，与去年同期的271.12亿元相比，增长了18.56%。

营收增长的主要原因是：

（1）银产品本期营收77.52亿元，去年同期为58.29亿元，同比大幅增长了32.99%。

（2）铅产品本期营收77.90亿元，去年同期为64.75亿元，同比增长了20.31%。

（3）金产品本期营收53.14亿元，去年同期为42.30亿元，同比增长了25.62%。

2023年公司毛利率从去年同期的2.44%，同比大幅增长到了今年的4.7%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）铜产品本期毛利率3.01%，去年同期为-1.26%，同比大幅增长近3倍。

（2）银产品本期毛利率7.13%，去年同期为3.88%，同比大幅增长83.76%。

（3）金产品本期毛利率8.69%，去年同期为4.49%，同比大幅增长93.54%。

本期净利润为5.80亿元，去年同期4.24亿元，同比大幅增长36.66%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然投资收益本期为2,874.44万元，去年同期为5.36亿元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为5.70亿元，去年同期为-8,196.76万元，扭亏为盈。

净利润从2017年年度到2018年年度呈现下降趋势，从2.94亿元下降到1.31亿元，而2018年年度到2023年年度呈现上升状态，从1.31亿元增长到5.80亿元。

2023年年度主营业务利润为5.70亿元，去年同期为-8,196.76万元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为321.45亿元，同比增长18.56%；（2）毛利率本期为4.70%，同比大幅增长了2.26%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.50亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,133.02万元。

(2)本期共收到政府补助1.39亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下6,569.53万元，留存计入以后年度利润。

2023年，豫光金铅资产减值损失1.22亿元，导致企业净利润从盈利7.02亿元下降至盈利5.80亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.17亿元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1.01亿元。

目前，库存商品的账面价值仍有7.91亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为4.50，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从105天减少到了80天，企业存货周转能力提升，2023年豫光金铅存货余额合计74.68亿元，占总资产的50.77%，同比去年的61.23亿元大幅增长了21.96%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到50.45%，余额同比增长17.67%；其次，原材料占比38.75%，余额同比增长59.61%。

2023年，豫光金铅在建工程余额合计3.76亿元，较去年的2.62亿元大幅增长了43.68%。

其中，本期重要在建工程新增投入2.76亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，再生铅资源循环利用及高效清洁生产技改工程项目本期新增投入1.15亿元。

项目预算为11.91亿元，本期投入1.15亿元，本期转入固定资产1.03亿元，目前该项目累计投入占预算比例已达138.08%，已大幅超出预算。项目工程进度为96.00%。

有色金属冶炼及加工行业，主营电解铅、白银及再生金属资源综合回收业务。 近三年，全球有色金属行业受新能源、储能及电子产业需求驱动，电解铅及白银市场维持稳定增长，2023年全球白银工业需求同比提升8.2%。随着光伏、氢能等绿色产业扩张，预计2025年国内再生铅产能占比将超40%，行业集中度持续提升，政策推动下绿色冶炼技术普及，市场空间有望突破6000亿元。

豫光金铅是国内最大电解铅和白银生产企业之一，2024年电解铅产量占国内总产能约15%，白银年产量超1300吨，占全国矿产银供应量的12%，再生铅业务规模居行业前三。

近6年公司净利润持续增长，2023年净利润5.80亿元，较上期大幅增长。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润5.70亿元，同比去年扭亏为盈。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入年产1万吨铜箔项目、其他，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，豫光金铅近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，豫光金铅的PE-TTM是11.77，而铅锌行业的PE-TTM是23.00，豫光金铅的PE-TTM相比铅锌行业的PE-TTM较低。