根据九牧王2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收30.55亿元，同比增长16.60%。扣非净利润2.41亿元，同比大幅增长3.02倍。九牧王2023年年度净利润1.88亿元，业绩扭亏为盈。

公司的主营业务为服装服饰，主要产品包括男裤、茄克、T恤三项，男裤占比47.52%，茄克占比26.32%，T恤占比9.87%。

2023年公司营收30.55亿元，与去年同期的26.20亿元相比，增长了16.6%。

营收增长的主要原因是：

（1）男裤本期营收14.52亿元，去年同期为11.95亿元，同比增长了21.51%。

（2）茄克本期营收8.04亿元，去年同期为6.61亿元，同比增长了21.7%。

2023年公司毛利率从去年同期的59.46%，同比小幅增长到了今年的63.56%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）男裤本期毛利率67.25%，去年同期为64.35%，同比小幅增长4.51%。

（2）茄克本期毛利率59.7%，去年同期为53.7%，同比小幅增长11.17%。

产品毛利率方面，2019-2023年男裤毛利率呈小幅增长趋势，从2019年的60.17%，小幅增长到2023年的67.25%，2023年茄克毛利率为59.70%，同比小幅增加11.17%。

在销售模式上，企业主要渠道为加盟店，占主营业务收入的45.94%。2023年加盟店营收13.91亿元，相较于去年增长9.73%，同期毛利率为59.65%，同比增加6.87个百分点。

2023年年度，九牧王营业总收入为30.55亿元，去年同期为26.20亿元，同比增长16.60%，净利润为1.88亿元，去年同期为-1.05亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然所得税费用本期支出6,580.70万元，去年同期收益719.74万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为5.26亿元，去年同期为2.76亿元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为-1.16亿元，去年同期为-1.69亿元，亏损有所减小。

2023年年度主营业务利润为5.26亿元，去年同期为2.76亿元，同比大幅增长90.16%。

虽然销售费用本期为11.18亿元，同比小幅增长14.75%，不过营业总收入本期为30.55亿元，同比增长16.60%，推动主营业务利润同比大幅增长。

九牧王2023年年度非主营业务利润为-2.72亿元，去年同期为-3.89亿元，亏损有所减小。

九牧王2023年的归母净利润为1.91亿元，非经常性损益为-5,018.53万元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，九牧王用于金融投资的资产为18.73亿元，占总资产的32.37%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-9,203.64万元，占净利润1.88亿元的-48.91%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和其他非流动金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的28.61亿元下滑至2023年的18.73亿元，变化率为-34.52%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,249.78万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,191.22万元。

(2)本期共收到政府补助2,249.78万元，主要分布如下表所示：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

2023年，九牧王资产减值损失2.44亿元，导致企业净利润从盈利4.33亿元下降至盈利1.88亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2.41亿元。

其中，主要部分为库存商品本期计提2.18亿元。

目前，库存商品的账面价值仍有8.30亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.20，2023年九牧王存货周转率为1.20，同比去年无明显变化。2023年九牧王存货余额合计9.43亿元，占总资产的21.66%，同比去年的8.32亿元小幅增长了13.42%。

从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到87.37%，余额同比增长15.05%。

九牧王属于男装行业，核心业务聚焦男士裤装及商务休闲服饰领域。 近三年男装行业呈现结构性调整，消费升级推动高端化、个性化需求增长，2023年市场规模约3300亿元，线上渠道占比提升至35%以上。未来三年行业年均增速预计4%-6%，细分赛道中功能性裤装、轻商务品类及新零售模式将成为主要增长点，市场空间有望突破4000亿元。

九牧王在国内男裤细分市场占据领先地位，连续14年市占率位列第一，核心品类男裤营收占比超50%，全渠道年销量逾千万条，商务男装综合市占率稳居行业前三。

2023年公司员工人数为6810人，同比2022年6301人，增加509人，人数增8%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为6810人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的57.47%。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润1.88亿元，同比去年扭亏为盈。

由于营收的增长，2023年主营利润5.26亿元，较去年同期大幅增长。

金融投资被提高到了重要地位，金融投资平均占总资产的41.0%，投资收益率一般，最近5年，平均投资收益率为2.6%。虽然2020年-2022年的金融投资收益逐步下降，但2023年投资收益-9,203.64万元，同比上期投资收益大幅减亏，占净利润的48.91%。2023年金融投资19.13亿元，占总资产49.26%，主要是投资股票投资和股权投资。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，九牧王近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，九牧王的PE-TTM是28.96，而非运动服装行业的PE-TTM是15.23，九牧王的PE-TTM相比非运动服装行业的PE-TTM较高。