创新新材(600361)2023年年报解读：铝杆线缆收入的增长推动公司营收的小幅增长，主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
创新新材料科技股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“崔立新”。公司主营业务为铝合金及其制品的研究开发与生产加工。公司主要产品为铝合金棒材、型材、结构件、板带箔、铝杆线缆。
根据创新新材2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收728.44亿元，同比小幅增长5.08%。扣非净利润8.81亿元，同比下降17.33%。创新新材2023年年度净利润9.58亿元，业绩同比小幅下降12.11%。
铝杆线缆收入的增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为有色金属制造，主要产品包括棒材和铝杆线缆两项，其中棒材占比66.72%，铝杆线缆占比15.61%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 有色金属制造 | 722.63亿元 | 99.2% | 3.19% |
| 其他业务 | 5.81亿元 | 0.8% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 棒材 | 486.02亿元 | 66.72% | 2.30% |
| 铝杆线缆 | 113.71亿元 | 15.61% | 2.86% |
| 板带箔 | 95.85亿元 | 13.16% | 3.87% |
| 型材 | 25.01亿元 | 3.43% | 19.86% |
| 结构件 | 2.03亿元 | 0.28% | -3.81% |
| 其他业务 | 5.81亿元 | 0.8% | - |
2、铝杆线缆收入的增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收728.44亿元，与去年同期的693.19亿元相比，小幅增长了5.08%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）铝杆线缆本期营收113.71亿元，去年同期为91.13亿元，同比增长了24.78%。
（2）棒材本期营收486.02亿元，去年同期为463.50亿元，同比小幅增长了4.86%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 棒材 | 486.02亿元 | 463.50亿元 | 4.86% |
| 铝杆线缆 | 113.71亿元 | 91.13亿元 | 24.78% |
| 板带箔 | 95.85亿元 | 100.41亿元 | -4.54% |
| 型材 | 25.01亿元 | 29.84亿元 | -16.17% |
| 结构件 | 2.03亿元 | 1.95亿元 | 4.03% |
| 其他业务 | 5.81亿元 | 6.37亿元 | - |
| 合计 | 728.44亿元 | 693.19亿元 | 5.08% |
3、型材毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的3.44%，同比小幅下降到了今年的3.22%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）型材本期毛利率19.86%，去年同期为20.58%，同比小幅下降3.5%，主要是由于制造费用成本在大幅增长。公司对此的解释是：车间管理人员工资增长，安全费增加。
（2）板带箔本期毛利率3.87%，去年同期为4.12%，同比小幅下降6.07%，主要原因是能源动力成本和制造费用成本均在大幅增长。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降12.11%
本期净利润为9.58亿元，去年同期10.90亿元，同比小幅下降12.11%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为1.13亿元，去年同期为3,327.13万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为11.62亿元，去年同期为13.30亿元，同比小幅下降；（2）投资收益本期为-3,878.01万元，去年同期为76.61万元，由盈转亏。
净利润从2016年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-2.64亿元增长到10.90亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从10.90亿元下降到9.58亿元。
2、主营业务利润同比小幅下降12.65%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 728.44亿元 | 693.19亿元 | 5.08% |
| 营业成本 | 704.97亿元 | 669.37亿元 | 5.32% |
| 销售费用 | 9,234.24万元 | 8,132.31万元 | 13.55% |
| 管理费用 | 3.79亿元 | 3.18亿元 | 19.34% |
| 财务费用 | 3.08亿元 | 2.47亿元 | 24.68% |
| 研发费用 | 2.70亿元 | 2.66亿元 | 1.50% |
| 所得税费用 | 2.84亿元 | 2.52亿元 | 12.69% |
2023年年度主营业务利润为11.62亿元，去年同期为13.30亿元，同比小幅下降12.65%。
虽然营业总收入本期为728.44亿元，同比小幅增长5.08%，不过毛利率本期为3.22%，同比小幅下降了0.22%，导致主营业务利润同比小幅下降。
应收账款周转率持续下降
2023年，企业应收账款合计22.50亿元，占总资产的11.30%，相较于去年同期的21.29亿元小幅增长了5.66%。
1、应收账款周转率连续5年下降
本期，企业应收账款周转率为33.27。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从2天增加到了10天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为98.23%，0.51%和1.26%。
在建工程余额猛增
2023年，创新新材在建工程余额合计12.81亿元，较去年的2.48亿元大幅增长。主要在建的重要工程是创源再生年产50万吨高品质再生铝合金项目、创新金属年产80万吨高强高韧铝合金材料项目（二期）等。
在建工程本期新增投入金额为9.28亿元，其中追加投入创源再生年产50万吨高品质再生铝合金项目、创新金属年产80万吨高强高韧铝合金材料项目（二期）等8.46亿元。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 创源再生年产50万吨高品质再生铝合金项目 | 3.11亿元 | 2.78亿元 | 162.63万元 | 35.73 |
| 创新金属年产80万吨高强高韧铝合金材料项目（二期） | 2.85亿元 | 2.45亿元 | - | 36.11 |
| 云南创格年产38万吨新能源汽车轻量化项目 | 1.87亿元 | 1.79亿元 | - | 15.88 |
| 内蒙古创新轻量化年产10万吨交通运输轻量化铝合金零部件及IT配件项目 | 1.14亿元 | 1.43亿元 | 2,903.24万元 | 18.72 |
重大资产负债及变动情况
购置新增7.74亿元，固定资产增长
2023年创新新材固定资产合计47.11亿元，占总资产的23.66%，同比去年的37.30亿元增长了26.32%。
本期购置新增7.74亿元
其中，固定资产的增加主要是因为购置新增所导致的，本期企业固定资产新增14.11亿元，主要为购置新增的7.74亿元，占比54.86%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 14.11亿元 |
| 购置 | 7.74亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
创新新材属于铝加工行业，主营业务涵盖铝合金及其制品的研发与生产。 铝加工行业近三年受益于新能源汽车、消费电子及绿色建筑需求增长，市场空间持续扩容。2024年国内铝材产量突破6500万吨，行业规模达7200亿元，高端铝材占比提升至35%。未来趋势聚焦轻量化、再生铝技术及高端应用场景（如航空、3C），预计2025年市场规模将超8000亿元，复合增长率约6%-8%。
2、市场地位及占有率
创新新材是国内铝合金加工龙头企业，连续多年入选“中国铝加工行业优秀供应商”，在铝型材、板带箔等细分领域市占率位居前列。2024年三季报显示其铝加工业务营收占比超85%，其中消费电子领域（如苹果供应链）贡献核心利润，占据高端铝合金材料市场重要份额。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 创新新材（600361） | 铝合金材料研发与生产商，产品覆盖型材、板带箔、线缆等 | 2024年三季报营收595.36亿元，苹果供应链业务贡献营收占比超20% |
| 中国铝业（601600） | 综合性铝业龙头，业务涵盖铝土矿开采、氧化铝及电解铝生产 | 2024年氧化铝产能全球第一，电解铝产能达450万吨，国内市占率约18% |
| 云铝股份（000807） | 以绿色水电铝为核心，重点发展铝精深加工产品 | 2024年水电铝产能350万吨，铝加工产品营收占比提升至40% |
| 南山铝业（600219） | 高端铝材供应商，聚焦航空、汽车轻量化领域 | 2024年汽车板产品营收占比超30%，航空板材国内市场占有率约25% |
| 和胜股份（002824） | 专注消费电子及新能源汽车铝材，提供精密结构件与型材 | 2024年新能源汽车业务营收占比达65%，3C领域核心客户包括华为、小米等 |
公司回报股东能力较为不足
公司上市23年来虽然坚持分红17年，但累计分红金额仅12.05亿元，而累计募资金额却有127.62亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-04 | 2.40亿元 | 1.17% | 19% |
| 2 | 2021-04 | 5,326.46万元 | 2.2% | 53.33% |
| 3 | 2020-04 | 4,660.66万元 | 1.26% | 53.85% |
| 4 | 2019-04 | 4,660.66万元 | 1.73% | 53.85% |
| 5 | 2018-04 | 3,994.85万元 | 1.42% | 50% |
| 6 | 2016-04 | 2.00亿元 | 4.58% | 375% |
| 7 | 2015-04 | 6,658.08万元 | 1.39% | 66.67% |
| 8 | 2014-04 | 3,994.85万元 | 1.36% | 100% |
| 9 | 2013-04 | 4,660.66万元 | 1.69% | 87.5% |
| 10 | 2012-04 | 5,326.46万元 | 1.37% | 80% |
| 11 | 2011-04 | 9,987.12万元 | 1.66% | 136.36% |
| 12 | 2010-04 | 4,848.08万元 | 1.25% | 76.92% |
| 13 | 2009-03 | 4,848.08万元 | 1.18% | 41.67% |
| 14 | 2007-04 | 7,458.58万元 | 0.72% | 42.55% |
| 15 | 2005-03 | 5,022.92万元 | 2.7% | 51.28% |
| 16 | 2004-04 | 2,511.46万元 | 1.36% | 39.22% |
| 17 | 2003-05 | 2,511.46万元 | 1.48% | 68.7% |
| 累计分红金额 | 12.05亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2022 | 114.82亿元 |
| 2 | 增发 | 2011 | 12.80亿元 |
| 3 | 增发 | 2006 | 0.00元 |
| 累计融资金额 | 127.62亿元 |
1、经营分析总结
2016-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润9.58亿元，较上期有所下降。
2019-2022年公司主营利润持续增长，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润11.62亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 73 | 75 | 64 | 49 | 72 |
| 行业中位数 | 69 | 56 | 64 | 50 | 66 |
| 行业排名 | 11 | 2 | 17 | 15 | 8 |
铝行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 神火股份 | 88 | 云铝股份 | 87 |
| 2 | 云铝股份 | 87 | 神火股份 | 87 |
| 3 | 华峰铝业 | 87 | 华峰铝业 | 82 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，创新新材近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2024年10月11日，创新新材的PE-TTM是16.26，而铝行业的PE-TTM是12.50，创新新材高于铝行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 创新新材 | 4.163871 | 987 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 创新新材 | 4.145118 | 857 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
创新新材神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.1638 | 4.1451 | 11 | 772 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 云铝股份 | 212 | 17 |
| 2 | 中国铝业 | 373 | 49 |
| 3 | 神火股份 | 473 | 76 |
文章来源：碧湾App
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