根据中环海陆2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收6.25亿元，同比大幅下降40.04%。扣非净利润-3,723.07万元，由盈转亏。中环海陆2023年年度净利润-3,219.04万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为9,172.41万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事风电、核电及其他、工程机械，主要产品包括轴承锻件和废料销售两项，其中轴承锻件占比77.78%，废料销售占比11.45%。

2023年公司营收6.25亿元，与去年同期的10.42亿元相比，大幅下降了40.04%，主要是因为轴承锻件本期营收4.86亿元，去年同期为8.13亿元，同比大幅下降了40.28%。

2023年公司毛利率从去年同期的9.34%，同比大幅下降到了今年的6.01%，主要是因为轴承锻件本期毛利率4.02%，去年同期为7.7%，同比大幅下降47.79%。

产品毛利率方面，2021-2023年轴承锻件毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的11.92%，大幅下降到2023年的4.02%，2023年废料销售毛利率为15.47%，同比小幅下降14.48%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2021-2023年公司国内销售大幅下降，2021年国内销售7.43亿元，2022年下降13.1%，2023年下降53.48%，同期2021年海外销售3.26亿元，2022年增长21.55%，2023年下降18.09%，国内销售下降率大幅高过海外市场下降率。2021-2023年，国内营收占比从69.54%大幅下降到48.10%，海外营收占比从30.46%大幅增长到51.90%，国内不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从15.08%大幅下降到-0.55%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的70.83%，相较于2022年的42.11%，仍在大幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达21.91%，第二大客户占比18.04%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的62.53%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达44.02%。第二大供应商占比9.04%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的78.45%下降至2023年的62.53%。

2023年年度，中环海陆营业总收入为6.25亿元，去年同期为10.42亿元，同比大幅下降40.04%，净利润为-3,219.04万元，去年同期为3,968.30万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2,824.33万元，去年同期为3,353.90万元，由盈转亏。

净利润从2017年年度到2020年年度呈现上升趋势，从1,802.53万元增长到1.34亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.34亿元下降到-3,219.04万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-2,824.33万元，去年同期为3,353.90万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为6.25亿元，同比大幅下降40.04%；（2）毛利率本期为6.01%，同比大幅下降了3.33%。

2023年公司营收6.25亿元，同比大幅下降40.04%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为1,024.89万元，去年同期为-1,113.30万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：

（1）利息支出本期为1,574.84万元，去年同期为31.99万元，同比大幅增长了近48倍。

（2）汇兑收益本期为571.76万元，去年同期为1,204.34万元，同比大幅下降了52.52%。

2023年年度，中环海陆净现金流为-1.84亿元，去年同期为3,230.70万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）收回投资收到的现金本期为9.04亿元，同比大幅增长2.01倍；（2）经营性应收项目的减少本期为2.00亿元，去年同期为-2.37亿元，由负转正。

但是投资支付的现金本期为11.06亿元，同比大幅增长2.69倍。

2023年中环海陆固定资产合计5.49亿元，占总资产的32.66%，较去年的2.99亿元增长了83.75%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.97亿元，主要为在建工程转入的2.89亿元，占比97.27%。

2023年年度，中环海陆净利润为-3,219.04万元，去年同期为3,968.30万元，由盈转亏。净现金流为-1.84亿元，去年同期为3,230.70万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）收回投资收到的现金本期为9.04亿元，同比大幅增长2.01倍；（2）经营性应收项目的减少本期为2.00亿元，去年同期为-2.37亿元，由负转正。

但是投资支付的现金本期为11.06亿元，同比大幅增长2.69倍。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2023年年度，公司的其他收益为503.14万元，占净利润比重为15.63%，较去年同期减少51.03%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为496.98万元。

(2)本期共收到政府补助370.61万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,466.34万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2023年报告期末，中环海陆用于金融投资的资产为2.07亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为250.83万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于理财产品投资收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了2.07亿元。

2023年，中环海陆资产减值损失547.23万元，导致企业净利润从亏损2,671.80万元下降至亏损3,219.04万元，其中主要是存货跌价准备减值合计547.23万元。

其中，在产品，委托加工物资，库存商品本期分别计提227.26万元，122.84万元，92.02万元。

目前，在产品，委托加工物资，库存商品的账面价值仍分别为5,358.94万元，2,241.71万元，2,792.36万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.99，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从55天增加到了120天，企业存货周转能力下降，2023年中环海陆存货余额合计1.95亿元，占总资产的12.06%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到41.32%；其次，在产品占比27.78%，余额同比增长78.84%。

2023年，中环海陆在建工程余额合计5,075.94万元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计2.89亿元。在此之中，高温合金关键零部件热处理智能化生产线项目，本期转入固定资产。

该项目为2023年新立项项目，于2022年3月19日发布建设公告。

建设内容：本项目总投资13,000.00万元，拟使用募集资金13,000.00万元。本项目拟在公司原车间新建高温合金关键零部件热处理智能化生产线，在新生产线引入大型可控气氛热处理智能化无人生产线、真空热处理智能化无人生产线和大型锻件热处理智能化无人生产线。预计达产后将扩大公司热处理规模，解决公司自身热处理需求，并满足持续增长的市场需求。同时，公司将引进经验丰富的专业人才，优化产品性能，增强公司产品的市场竞争能力。

本项目预计税后内部收益率为20.01%，税后静态投资回收期为5.45年，具备良好的经济效益。

该项目于2022年2月9日发布建设公告。

建设内容：本项目总投资13,000.00万元，拟使用募集资金13,000.00万元。本项目拟在公司自有闲置土地与原车间的基础上扩建厂房及新增配套设施。项目达产后将优化公司产品结构，由主要生产普通锻件产品逐渐向异形件产品过渡，提升产品质量和生产效率，满足持续增长的市场需求，实现公司整体效益的提升。

中环海陆属于高端装备制造业中的金属锻件细分领域，核心产品为风电、工程机械等重型装备配套的特种锻件。 近三年，受碳中和政策驱动，风电锻件行业经历高速增长，但2023年后进入调整期，市场竞争加剧导致价格下行压力显著。2024年行业集中度提升，海上风电和大兆瓦机型锻件需求释放，预计2025年全球风电锻件市场规模将突破500亿元，龙头企业加速向高附加值产品转型，但原材料价格波动和产能过剩风险仍存。

中环海陆在国内风电锻件领域处于第二梯队，2024年风电业务营收占比78.33%，但受行业价格竞争拖累，其细分领域市占率约3%-5%，低于恒润股份（约8%）、海锅股份（约6%）等头部企业，核心竞争优势体现在大兆瓦轴承锻件技术储备。

2023年净利润亏损3,219.04万元，是10年来的首次亏损，近4年净利润持续下降。

2023年主营利润亏损2,824.33万元，且是近5年内首次亏损，主营利润近4年持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示高端环锻件绿色智能制造项目、高端环锻件生产线扩建项目变动，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期中环海陆PE-TTM为负，参考价值不大。