根据安宁股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收18.56亿元，同比小幅下降7.01%。扣非净利润9.33亿元，同比小幅下降14.58%。安宁股份2023年年度净利润9.36亿元，业绩同比小幅下降14.48%。

公司的主营业务为黑色金属矿采选业，主要产品包括钛精矿和钒钛铁精矿(61)两项，其中钛精矿占比61.92%，钒钛铁精矿(61)占比37.48%。

2023年公司营收18.56亿元，与去年同期的19.96亿元相比，小幅下降了7.01%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）钛精矿本期营收11.49亿元，去年同期为12.34亿元，同比小幅下降了6.88%。

（2）钒钛铁精矿本期营收6.96亿元，去年同期为7.47亿元，同比小幅下降了6.87%。

2023年公司毛利率从去年同期的70.75%，同比小幅下降到了今年的66.59%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）钛精矿本期毛利率76.5%，去年同期为80.63%，同比小幅下降5.12%，主要原因是一方面是小计成本在小幅增长，另一方面制造费用成本在大幅增长。

（2）钒钛铁精矿本期毛利率50.63%，去年同期为54.87%，同比小幅下降7.73%，主要是由于制造费用成本有所增长。

值得一提的是，钛精矿在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年钛精矿毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的81.78%，小幅下降到2023年的76.50%，2021-2023年钒钛铁精矿毛利率呈下降趋势，从2021年的65.84%，下降到2023年的50.63%。

在销售模式上，企业主要渠道为终端，占主营业务收入的42.43%。2023年终端营收7.83亿元，相较于去年下降25.26%，同期毛利率为74.74%，同比下降1.80个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的60.06%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为77.70%、61.86%、60.06%，总体呈大幅下降趋势，其中第一大客户占比14.20%，第二大客户占比13.18%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的53.84%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达20.64%。第二大供应商占比9.82%。

本期净利润为9.36亿元，去年同期10.95亿元，同比小幅下降14.48%。

净利润同比小幅下降的原因是主营业务利润本期为10.68亿元，去年同期为12.55亿元，同比小幅下降。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从5.19亿元增长到14.35亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从14.35亿元下降到9.36亿元。

2023年年度主营业务利润为10.68亿元，去年同期为12.55亿元，同比小幅下降14.90%。

主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为18.56亿元，同比小幅下降7.01%；（2）毛利率本期为66.59%，同比小幅下降了4.16%。

在2023年报告期末，安宁股份用于金融投资的资产为7.2亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,271.9万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

企业的金融投资资产持续小幅上升，由2021年的5.76亿元小幅上升至2023年的7.2亿元，变化率为25.08%。

2023年，安宁股份在建工程余额合计3.37亿元，较去年的2.41亿元大幅增长了39.70%。主要在建的重要工程是磷酸铁项目和年产6万吨能源级钛（合金）材料全产业链项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为4.26亿元，主要是潘家田铁矿技改扩能项目和钒钛磁铁矿提质增效技改项目。

在建工程本期新增投入金额为5.26亿元，其中追加投入磷酸铁项目、钒钛磁铁矿提质增效技改项目等4.22亿元。

该项目于2023年4月27日发布建设公告。

该项目于2022年12月8日发布建设公告。

1、公司募投项目整体工程量大，建设周期长，随着公司近两年持续不断的研发投入、改进生产工艺，对募投项目建设方案不断进行优化。为了在不断提高的安全、环保和质量要求基础上，严格把控募投项目整体质量，增加产能利用率，公司对设备选型与安装调试工作提出了更高的技术要求。

该项目于2022年5月18日发布建设公告。

4、建设周期：项目在取得合法合规的建设手续后开工建设，一期项目计划建设周期12个月。

1、项目主要内容：年产5万吨磷酸铁项目。

该项目于2022年4月2日发布建设公告。

5、建设周期：项目在取得合法合规的建设手续后开工建设，一期项目计划建设周期24个月，全部三期项目计划建设周期60个月。

2、项目主要内容：海绵钛及配套生产线、钛（合金）材料铸锭、轧制加工生产线。

2023年，安宁股份的无形资产合计7.02亿元，占总资产的9.84%，相较于年初的4.70亿元大幅增长49.36%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增2.44亿元，主要为购置新增的2.44亿元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计2.42亿元。

2023年安宁股份固定资产合计13.42亿元，占总资产的18.82%，同比去年的10.49亿元增长了27.96%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增4.62亿元，主要为在建工程转入的4.26亿元，占比92.20%。

安宁股份属于有色金属行业，专注于钒钛磁铁矿开采及钛精矿、钒钛铁精矿的生产与销售。 近三年，钛矿行业受新能源、航空航天及高端制造驱动，钒钛资源需求稳步增长，但面临产能结构性过剩及环保政策约束。未来，随着钛合金在新型材料中的应用拓展及钒电池储能技术商业化加速，行业市场空间有望扩容，预计2025年全球钛精矿市场规模将突破50亿美元，但企业需通过技术升级和资源整合提升竞争力。

安宁股份是国内钛精矿领域头部企业，2024年钛精矿销量约110万吨，占国内市场份额约20%，钒钛铁精矿市占率约5%，凭借高品位矿石资源及76.5%的钛精矿毛利率，在细分领域具备较强定价权。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的1019人上升至2023年的1727人。

其中，公司的生产人员人数上升了64.11%，从2022年的613人增加到2023年的1006人，2023年生产人员整体占比较高，占员工总数的58.25%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅增加，但是人均薪酬从12.61万元下降到了8.99万元。

第三大股东罗洪友所持有公司股份冻结2,598.00万股，占其持股数量的100.0%。

2023年企业高管离职率较高，有7人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

4年内公司重要高管共计有12人离职。财务总监方面，2022年严明晴离职。总裁方面，2021年罗阳勇(总经理)离职、2023年李顺泽(总经理)离职。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润9.36亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润10.68亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入磷酸铁项目、年产6万吨能源级钛（合金）材料全产业链项目，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，安宁股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，安宁股份的PE-TTM是12.12，而其他小金属行业的PE-TTM是21.89，安宁股份的PE-TTM相比其他小金属行业的PE-TTM较低。