根据华源控股2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收24.11亿元，同比小幅增长6.47%。扣非净利润406.57万元，扭亏为盈。华源控股2023年年度净利润813.30万元，业绩同比下降27.80%。本期经营活动产生的现金流净额为1.53亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要从事金属包装业、塑料包装业、其他，主要产品包括化工罐、食品包装、塑产品三项，化工罐占比53.51%，食品包装占比21.58%，塑产品占比14.91%。

2023年公司营收24.11亿元，与去年同期的22.64亿元相比，小幅增长了6.47%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）食品包装本期营收5.20亿元，去年同期为4.53亿元，同比小幅增长了14.93%。

（2）注塑产品本期营收3.59亿元，去年同期为3.07亿元，同比增长了17.02%。

2023年公司毛利率从去年同期的12.93%，同比小幅增长到了今年的14.37%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）化工罐本期毛利率13.17%，去年同期为11.17%，同比增长17.91%。

（2）注塑产品本期毛利率13.89%，去年同期为11.75%，同比增长18.21%。

（3）食品包装本期毛利率15.3%，去年同期为14.33%，同比小幅增长6.77%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的56.30%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为53.09%、53.70%，总体呈增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达26.09%，第二大客户占比11.41%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的46.38%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达16.84%。第二大供应商占比11.59%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从37.31%上升至46.38%，锐增24%。

2023年年度，华源控股营业总收入为24.11亿元，去年同期为22.64亿元，同比小幅增长6.47%，净利润为813.30万元，去年同期为1,126.51万元，同比下降27.80%。

净利润同比下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为5,918.45万元，去年同期为966.63万元，同比大幅增长；

但是营业外利润本期为-80.55万元，去年同期为6,492.49万元，由盈转亏。

净利润从2018年年度到2019年年度呈现上升趋势，从5,391.52万元增长到6,823.83万元，而2019年年度到2023年年度呈现下降状态，从6,823.83万元下降到813.30万元。

2023年年度主营业务利润为5,918.45万元，去年同期为966.63万元，同比大幅增长5.12倍。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为24.11亿元，同比小幅增长6.47%；（2）毛利率本期为14.37%，同比小幅增长了1.44%。

华源控股2023年年度非主营业务利润为-5,015.51万元，去年同期为677.80万元，由盈转亏。

2023年年度，公司的其他收益为1,354.03万元，占净利润比重为166.49%，较去年同期增加13.09%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为712.90万元，其中非经常性损益的政府补助金额为440.13万元。

(2)本期共收到政府补助1,745.22万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,178.79万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，华源控股用于金融投资的资产为1.49亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为109.85万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2019年的1,700万元大幅上升至2023年的1.49亿元，变化率为777.48%。

2023年，企业应收账款合计5.26亿元，占总资产的19.17%，相较于去年同期的4.73亿元小幅增长了11.25%。

2023年，企业信用减值损失238.74万元，导致企业净利润从盈利1,052.04万元下降至盈利813.30万元，其中坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计238.74万元。

企业应收账款坏账损失中主要为按组合计提坏账准备，合计79.68万元，占73.67%。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备79.68万元。

其中，按单项计提主要是企业对其他计提了27.15万元的减值准备。

本期主要为除常州瑞杰新材料科技有限公司外，集团其他销售主体账龄组合新增坏账准备157.14万元。

本期，企业应收账款周转率为4.81。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.56小幅到了4.81，平均回款时间从78天减少到了74天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为97.27%，0.28%和2.45%。

2023年，华源控股资产减值损失6,060.49万元，导致企业净利润从盈利6,873.79万元下降至盈利813.30万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,442.19万元。

其中，半成品，库存商品，原材料，在产品本期分别计提496.33万元，430.15万元，333.11万元，192.11万元。

目前，半成品，库存商品，原材料，在产品的账面价值仍分别为1.31亿元，4,170.26万元，1.46亿元，5,105.79万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为5.24，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从84天减少到了68天，企业存货周转能力提升，2023年华源控股存货余额合计4.09亿元，占总资产的15.63%，同比去年的3.71亿元小幅增长了10.19%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到34.96%，余额同比增长32.48%；其次，半成品占比32.36%，余额同比增长14.84%。

华源控股属于金属及塑料包装印刷行业。 包装印刷行业近三年受环保政策及消费升级驱动加速整合，2024年市场规模突破1.2万亿元，年复合增长率约4.5%。未来将向智能化、绿色化及定制化转型，金属包装在食品饮料领域渗透率持续提升，预计2025年可降解塑料包装占比超15%，行业集中度向头部企业倾斜。

华源控股位列国内金属包装行业第二梯队，化工罐细分领域市占率约8%，2024年营收规模超25亿元，通过技术研发及产能扩张巩固区域龙头地位，但较头部企业存在规模差距。

去年公司员工人数小幅下滑，从2105人下降至2005人，人数减少4%。

其中，2023年公司的技术人员人数下降了47.61%，从2022年的252人减少至2023年的132人，当前人数占员工总数的6.58%。

2019-2022年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润同比去年扭亏为盈。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润5,918.45万元，较去年同期大幅增长。

2023年扣非净利润376.75万元，由于政府补助贡献了724.34万元，净利润盈利813.30万元。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，华源控股近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，华源控股的PE-TTM是63.93，而金属包装行业的PE-TTM是18.36，华源控股的PE-TTM远高于金属包装行业的PE-TTM。