根据鹿山新材2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收29.51亿元，同比小幅增长12.69%。扣非净利润-1.09亿元，由盈转亏。鹿山新材2023年年度净利润-8,630.99万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。

公司的主营业务为橡胶和塑料制品业，主要产品包括热熔胶胶膜和功能性聚烯烃热熔胶胶粒两项，其中热熔胶胶膜占比62.07%，功能性聚烯烃热熔胶胶粒占比33.01%。

2023年公司营收29.51亿元，与去年同期的26.18亿元相比，小幅增长了12.69%，主要是因为热熔胶胶膜本期营收18.31亿元，去年同期为14.44亿元，同比增长了26.86%。

2023年公司毛利率从去年同期的9.9%，同比大幅下降到了今年的4.87%，主要是因为热熔胶胶膜本期毛利率-1.11%，去年同期为7.93%，同比大幅下降114.0%，归因于直接材料成本从上期的12.41亿元大幅增长到本期的17.16亿元。公司对此的解释是：销售规模扩大所致。

产品毛利率方面，2021-2023年热熔胶胶膜毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的16.19%，大幅下降到2023年的-1.11%，2023年功能性聚烯烃热熔胶胶粒毛利率为16.67%，同比小幅增加12.1%。

2023年年度，鹿山新材营业总收入为29.51亿元，去年同期为26.18亿元，同比小幅增长12.69%，净利润为-8,630.99万元，去年同期为7,484.04万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1.10亿元，去年同期为6,950.54万元，由盈转亏。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现持平趋势，从1.16亿元下降到1.13亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.13亿元下降到-8,630.99万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-1.10亿元，去年同期为6,950.54万元，由盈转亏。

虽然营业总收入本期为29.51亿元，同比小幅增长12.69%，不过毛利率本期为4.87%，同比大幅下降了5.03%，导致主营业务利润由盈转亏。

本期财务费用为3,761.34万元，同比大幅增长108.65%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息费用本期为4,115.46万元，去年同期为2,278.14万元，同比大幅增长了80.65%。

（2）汇兑收益本期为75.50万元，去年同期为497.75万元，同比大幅下降了84.83%。

本期销售费用为4,390.43万元，同比大幅增长47.78%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2,212.66万元，去年同期为1,738.80万元，同比增长了27.25%。

（2）业务招待费本期为552.27万元，去年同期为291.55万元，同比大幅增长了89.43%。

（3）客户推广费本期为605.30万元，去年同期为345.04万元，同比大幅增长了75.43%。

（4）差旅费本期为264.25万元，去年同期为114.24万元，同比大幅增长了131.31%。

2023年年度，鹿山新材净现金流为1.10亿元，去年同期为-1,599.56万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

2023年鹿山新材固定资产合计4.95亿元，占总资产的18.06%，同比去年的3.87亿元增长了27.78%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.60亿元，主要为在建工程转入的1.58亿元，占比98.22%。

在此之中：太阳能电池封装胶膜扩产项目转入4,625.50万元，江苏鹿山厂房建设项目转入3,063.65万元，江苏鹿山厂房项目二转入2,422.38万元，功能性聚烯烃热熔胶技改项目转入1,588.87万元。

该项目于2022年8月3日发布建设公告。

本项目投资总额为45,758.55万元，拟使用募集资金36,694.00万元。项目工程场址位于江苏省常州市金坛经济开发区南二环东路2229号，为公司子公司江苏鹿山现有厂区。本项目建设期拟定2年。项目建成后，将形成年产9,000万平方米POE胶膜及9,000万平方米白色EVA胶膜的产能规模。

根据项目可行性研究报告，太阳能电池封装胶膜扩产项目预计内部收益率（税后）为21.89%，投资回收期（税后）为6.54年，经济效益良好。

该项目项目预算为3,100.00万元，本期投入435.86万元，项目本期转入固定资产3,063.65万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为3,100.00万元，本期投入1,996.53万元，项目本期转入固定资产2,422.38万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为5,620.00万元，本期投入1,760.63万元，项目本期转入固定资产1,588.87万元，期末账面余额32.74万元，项目工程进度为99.00%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,697.23万元。

(2)本期共收到政府补助1,307.38万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,640.31万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计6.93亿元，占总资产的25.29%，相较于去年同期的4.51亿元大幅增长了53.69%。

2023年，企业信用减值损失667.18万元，导致企业净利润从亏损7,963.80万元下降至亏损8,630.99万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,402.27万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按信用风险组合计提，合计1,407.46万元。在按信用风险组合计提中，主要为新计提的坏账准备1,407.46万元。

其中，按单项计提主要是企业对赛维LDK太阳能高科技（南昌）有限公司计提了0.39万元的减值准备。

本期主要为账龄组合新增坏账准备1,302.97万元。

本期，企业应收账款周转率为5.16。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从10.21大幅下降到了5.16，平均回款时间从35天增加到了69天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为98.00%，0.49%和1.52%。

2023年企业存货周转率为5.60，2023年鹿山新材存货周转率为5.60，同比去年无明显变化。2023年鹿山新材存货余额合计3.68亿元，占总资产的13.74%，同比去年的6.27亿元大幅下降了41.21%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到66.04%，余额同比减少47.05%；其次，库存商品占比18.31%，余额同比减少43.90%。

2023年，鹿山新材在建工程余额合计6,238.55万元，较去年的4,593.27万元大幅增长了35.82%。

其中，本期重要在建工程新增投入1.70亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，太阳能电池封装胶膜扩产项目本期新增投入4,917.33万元。

该项目为2023年新立项项目，于2022年8月3日发布建设公告。

本项目投资总额为45,758.55万元，拟使用募集资金36,694.00万元。项目工程场址位于江苏省常州市金坛经济开发区南二环东路2229号，为公司子公司江苏鹿山现有厂区。本项目建设期拟定2年。项目建成后，将形成年产9,000万平方米POE胶膜及9,000万平方米白色EVA胶膜的产能规模。

根据项目可行性研究报告，太阳能电池封装胶膜扩产项目预计内部收益率（税后）为21.89%，投资回收期（税后）为6.54年，经济效益良好。

鹿山新材属于功能性高分子材料行业，专注于热熔胶及光伏封装胶膜等新材料研发与生产。 功能性高分子材料行业近三年受益于新能源、光伏产业高速发展，市场规模年均复合增长率超15%。2024年行业规模突破2000亿元，光伏胶膜细分领域占比超30%。未来随双碳政策深化及绿色制造技术迭代，预计2026年市场规模将达2800亿元，光伏封装材料、环保胶粘剂等领域将主导增量需求。

鹿山新材为国内光伏封装胶膜领域核心供应商之一，其太阳能胶膜产品在双玻组件市场渗透率约12%，位居行业前五。公司技术壁垒较高，客户涵盖隆基、晶科等头部光伏企业，2024年光伏胶膜业务营收占比达58%。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的502人上升至2023年的806人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员52人，生产人员336人，技术人员119人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从20.68万元下降到了17.14万元。

2023年净利润亏损8,630.99万元，是6年来的首次亏损，近4年净利润持续下降。

2023年主营利润亏损1.10亿元，且是近5年内首次亏损，主营利润近4年持续下降，由于毛利率的大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示太阳能电池封装胶膜扩产项目、江苏鹿山厂房建设项目等阶段性投产1.58亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，鹿山新材近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，鹿山新材的PE-TTM是228.58，而胶黏剂及胶带行业的PE-TTM是22.70，鹿山新材的PE-TTM远高于胶黏剂及胶带行业的PE-TTM。