根据高铁电气2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收12.03亿元，同比下降19.17%。扣非净利润4,596.77万元，同比大幅下降65.74%。高铁电气2023年年度净利润6,137.93万元，业绩同比大幅下降58.25%。

公司主要产品包括电气化铁路接触网产品和城市轨道交通供电设备两项，其中电气化铁路接触网产品占比61.73%，城市轨道交通供电设备占比26.79%。

2023年公司营收12.03亿元，与去年同期的14.88亿元相比，下降了19.17%。

营收下降的主要原因是：

（1）城市轨道交通供电设备本期营收3.22亿元，去年同期为5.87亿元，同比大幅下降了45.09%。

（2）电气化铁路接触网产品本期营收7.43亿元，去年同期为7.96亿元，同比小幅下降了6.65%。

2023年公司毛利率从去年同期的21.61%，同比小幅下降到了今年的18.61%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）城市轨道交通供电设备本期毛利率16.01%，去年同期为19.69%，同比下降18.69%。

（2）电气化铁路接触网产品本期毛利率24.42%，去年同期为24.99%，同比下降2.28%。

（3）轨外产品本期毛利率-14.08%，去年同期为3.07%，同比大幅下降近6倍，主要是由于主营业务成本在大幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年城市轨道交通供电设备毛利率呈下降趋势，从2021年的19.71%，下降到2023年的16.01%，2023年电气化铁路接触网产品毛利率为24.42%，同比下降2.28%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的86.66%，公司对第一大客户(中国中铁及其下属公司)存在一定的依赖，2023年第一大客户(中国中铁及其下属公司)占总营收的比例高达52.23%，第二大客户(中国铁路总公司)占比25.24%。

2023年年度，高铁电气营业总收入为12.03亿元，去年同期为14.88亿元，同比下降19.17%，净利润为6,137.93万元，去年同期为1.47亿元，同比大幅下降58.25%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出682.25万元，去年同期支出2,261.19万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为7,427.13万元，去年同期为1.70亿元，同比大幅下降。

净利润从2016年年度到2020年年度呈现上升趋势，从3,068.02万元增长到1.64亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.64亿元下降到6,137.93万元。

2023年年度主营业务利润为7,427.13万元，去年同期为1.70亿元，同比大幅下降56.35%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为12.03亿元，同比下降19.17%；（2）毛利率本期为18.61%，同比小幅下降了3.00%。

2023年公司营收12.03亿元，同比下降19.17%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期销售费用为4,061.15万元，同比增长20.62%。销售费用增长的原因是：

（1）业务招待费本期为894.29万元，去年同期为552.45万元，同比大幅增长了61.88%。

（2）交通差旅费本期为724.68万元，去年同期为462.63万元，同比大幅增长了56.64%。

（3）职工薪酬本期为1,659.46万元，去年同期为1,576.76万元，同比小幅增长了5.24%。

2023年高铁电气固定资产合计3.17亿元，占总资产的9.85%，同比去年的2.72亿元增长了16.49%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增7,043.76万元，主要为在建工程转入的6,504.82万元，占比92.35%。

在此之中：宝鸡科技产业园一期转入3,290.35万元，高速铁路接触网装备制造智能项目转入2,257.42万元，轨道交通供电装备智慧产业园建设项目转入730.91万元。

该项目项目预算为1.98亿元，本期投入924.10万元，项目本期转入固定资产3,290.35万元，期末账面余额18.65万元，项目工程进度为98.06%。

该项目于2023年3月24日发布建设公告。

项目投资回收期所得税后为8.57年(含建设期)，变更前7.92年，与变更前相比，略有延长;项目投资财务内部收益(FIRR) 税后为13.51%，变更前14.24%，与变更前相比，略有下降。

该项目项目预算为4.03亿元，本期投入2,928.59万元，项目本期转入固定资产730.91万元，期末账面余额2,484.31万元，项目工程进度为22.38%，更多内容详见ipo报告中的'募集资金运用'。

2023年年度，公司的其他收益为1,045.28万元，占净利润比重为17.03%，较去年同期增加18.98%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计14.37亿元，占总资产的44.68%，相较于去年同期的13.35亿元小幅增长了7.62%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失1,667.39万元，导致企业净利润从盈利7,805.31万元下降至盈利6,137.93万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,671.19万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计1,671.19万元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。

其中，按组合计提坏账准备本期计提1,671.19万元。

其中，按单项计提主要是企业对2－3年，1－2年，3－4年等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了1,152.81万元，873.77万元和577.70万元。

本期主要为5年以上新增坏账准备257.14万元。

本期，企业应收账款周转率为0.87。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.34大幅下降到了0.87，平均回款时间从268天增加到了413天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有53.09%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，企业一年以内应收账占比，从2022年的67.09%下降到2023年的53.09%，三年以上应收账款占比从2.40%大幅上涨到5.20%。

就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.99，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从189天减少到了120天，企业存货周转能力提升，2023年高铁电气存货余额合计3.29亿元，占总资产的10.24%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到38.10%；其次，自制半成品及在产品占比36.64%，余额同比减少8.69%。

2023年，高铁电气的其他非流动资产合计3.13亿元，占总资产的9.73%，相较于年初的2.82亿元小大幅增长10.90%。

主要原因是质量保证金增加1,874.42万元。

高铁电气属于电气机械及器材制造业，聚焦轨道交通电气化设备研发与制造。 电气机械及器材制造业近三年受智能制造与城市化驱动，智能化设备渗透率提升至35%以上，2024年市场规模超2.5万亿元。未来趋势以绿色能源转型、高压/超高压设备迭代为主，2025年预计复合增长率达8%，特高压输电、智能电网及高铁配套设备成为核心增量方向。

高铁电气在国内高铁接触网零部件领域占据领先地位，核心产品市占率超30%，尤其在高铁牵引供电系统关键部件细分市场排名前三，2024年轨道交通相关营收占比达85%。

2023年净利润6,137.93万元，较上期大幅下降。

由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润7,427.13万元，较去年同期大幅下降。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2023年年报显示宝鸡科技产业园一期、高速铁路接触网装备制造智能项目阶段性投产5,547.77万元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，高铁电气近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，高铁电气的PE-TTM是86.37，而轨交设备行业的PE-TTM是20.28，高铁电气的PE-TTM远高于轨交设备行业的PE-TTM。