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分析报告

中远海能(600026)2023年年报解读:外贸原油毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长,新增投入在建天然气船、在建化学品船

中远海运能源运输股份有限公司于2002年上市。公司主营业务为从事国际和中国沿海原油及成品油运输、国际液化天然气(LNG)运输以及国际化学品运输。

根据中远海能2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收227.33亿元,同比增长21.84%。扣非净利润41.34亿元,同比大幅增长197.31%。中远海能2023年年度净利润36.99亿元,业绩同比大幅增长107.33%。

PART 1
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外贸原油毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为水上运输业,其中油品运输为第一大收入来源,占比91.48%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
水上运输业 220.30亿元 99.73% 30.02%
其他业务 6,030.43万元 0.27% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
油品运输 202.09亿元 91.48% 28.47%
其他业务 18.82亿元 8.52% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
国际运输 158.26亿元 71.64% 32.15%
国内运输 62.04亿元 28.09% 24.58%
其他业务 6,030.40万元 0.27% 3.05%

2、外贸原油收入的增长推动公司营收的增长

2023年公司营收220.91亿元,与去年同期的186.58亿元相比,增长了18.4%。

营收增长的主要原因是:

(1)外贸原油本期营收93.87亿元,去年同期为78.40亿元,同比增长了25.7%。

(2)外贸油品船舶租赁本期营收21.93亿元,去年同期为14.04亿元,同比大幅增长了40.9%。

(3)外贸LNG运输本期营收18.21亿元,去年同期为13.19亿元,同比大幅增长了47.2%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
外贸原油 93.87亿元 78.40亿元 25.7%
内贸原油 34.05亿元 31.96亿元 29.2%
外贸油品船舶租赁 21.93亿元 14.04亿元 40.9%
外贸LNG运输 18.21亿元 13.19亿元 47.2%
内贸成品油 - 26.08亿元 -100.0%
内贸油品船舶租赁 - 1.10亿元 -100.0%
外贸成品油 - 21.51亿元 -100.0%
其他业务 52.84亿元 2,991.22万元 -
合计 220.91亿元 186.58亿元 18.4%

3、外贸原油毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

2023年公司毛利率从去年同期的18.56%,同比大幅增长到了今年的29.94%。

毛利率大幅增长的原因是:

(1)外贸原油本期毛利率43550.0%,去年同期为7.6%,同比大幅增长近5729倍。

(2)内贸原油本期毛利率26158.0%,去年同期为26.2%,同比大幅增长近997倍。

从地区营收情况上来看,本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2021-2023年公司海外销售大幅增长,2021年海外销售69.99亿元,2023年增长126.13%,同期2021年国内销售56.89亿元,2023年增长9.05%,国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2021-2023年,国内营收占比从44.84%大幅下降到28.16%,海外营收占比从55.16%大幅增长到71.84%,海外不仅市场销售额在大幅增长,而且毛利率也从-8.30%大幅增长到81223.00%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、营业总收入同比增加18.40%,净利润同比大幅增加105.11%

2023年年度,中远海能营业总收入为220.90亿元,去年同期为186.58亿元,同比增长18.40%,净利润为36.60亿元,去年同期为17.84亿元,同比大幅增长105.11%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然资产减值损失本期损失9.91亿元,去年同期损失278.43万元,同比大幅下降;

但是主营业务利润本期为42.49亿元,去年同期为14.77亿元,同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势,从26.22亿元下降到-46.57亿元,而2021年年度到2023年年度呈现上升状态,从-46.57亿元增长到36.60亿元。

值得注意的是,今年净利润为近10年最高值。

2、主营业务利润同比大幅增长187.71%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 220.90亿元 186.58亿元 18.40%
营业成本 154.76亿元 151.96亿元 1.84%
销售费用 7,699.60万元 5,727.29万元 34.44%
管理费用 9.61亿元 9.24亿元 4.01%
财务费用 11.75亿元 9.08亿元 29.51%
研发费用 1,523.78万元 2,410.11万元 -36.78%
所得税费用 10.82亿元 9.65亿元 12.19%

2023年年度主营业务利润为42.49亿元,去年同期为14.77亿元,同比大幅增长187.71%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为220.90亿元,同比增长18.40%。

PART 3
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对外股权投资资产逐年递增,收益逐年递增

在2023年报告期末,中远海能用于对外股权投资的资产为100.82亿元,对外股权投资所产生的收益为11.9亿元,占净利润36.6亿元的32.51%。

对外股权投资构成表


项目 2023年末资产 2023年末收益
中国液化天然气运输(控股)有限公司 40.79亿元 4.91亿元
上海北海船务股份有限公司 18.56亿元 2.58亿元
中远海运集团财务有限责任公司 26.29亿元 1.32亿元
绿色北极液化天然气运输有限公司 4,649.04万元 3,760.18万元
蓝色北极液化天然气运输有限公司 5,127.74万元 3,740.73万元
其他 14.21亿元 2.33亿元
合计 100.82亿元 11.9亿元

1、中国液化天然气运输(控股)有限公司

中国液化天然气运输有限公司业务性质为水上运输业。

从下表可以明显的看出,中国液化天然气运输(控股)有限公司带来的收益处于年年增长的情况,而投资收益率由2021年的18.03%下降至12.85%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


中国液化天然气运输有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 50.00 3.11亿元 4.91亿元 40.79亿元
2022年 50.00 0元 4.67亿元 35.09亿元
2021年 50.00 0元 4.44亿元 27.28亿元

2、上海北海船务股份有限公司

上海北海船务股份有限公司业务性质为水上运输业。

从下表可以明显的看出,上海北海船务股份有限公司带来的收益处于年年增长的情况,且投资收益率由2021年的11.31%增长至14.36%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


上海北海船务股份有限公司 持有股权(%)直接 投资损益 期末余额
2023年 40.00 2.58亿元 18.56亿元
2022年 40.00 2.19亿元 17.97亿元
2021年 40.00 2.05亿元 17.7亿元

3、中远海运集团财务有限责任公司

从下表可以明显的看出,中远海运集团财务有限责任公司带来的收益处于年年增长的情况,且投资收益率由2021年的3.7%增长至5.29%。同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


中远海运集团财务有限责任公司 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 0元 1.32亿元 26.29亿元
2022年 14.73亿元 5,749.4万元 24.97亿元
2021年 0元 3,553.7万元 9.66亿元

4、对外股权投资资产逐年递增,收益逐年递增

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续大幅上升,由2020年的-大幅上升至2023年的100.82亿元。而企业的对外股权投资收益持续增长,由2019年的7.09亿元增长至2023年的11.9亿元,增长率为67.86%。

长期趋势表格


年份 对外股权投资 投资收益
2019年 - 7.09亿元
2020年 - 8.99亿元
2021年 68.72亿元 9.75亿元
2022年 97.7亿元 10.47亿元
2023年 100.82亿元 11.9亿元

PART 4
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因不可抗力因素,如遭受自然灾害而产生的各项资产损失减少了归母净利润的收益

中远海能2023年的归母净利润为33.51亿元,而非经常性损益为-7.84亿元。

本期非经常性损益项目概览表:

2023年的非经常性损益


项目 金额
因不可抗力因素,如遭受自然灾害而产生的各项资产损失 -11.87亿元
非流动性资产处置损益,包括已计提资产减值准备的冲 4.03亿元
其他 22.83万元
合计 -7.84亿元

非流动性资产处置损益,包括已计提资产减值准备的冲

本期非流动资产处置损益主要是资产处置,金额为4.03亿元,非流动资产处置损益的具体构成是非流动资产处置收益4.03亿元其中:固定资产处置收益4.03亿元。

扣非净利润趋势

PART 5
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在建化学品船

2023年,中远海能在建工程余额合计33.60亿元,较去年的13.70亿元大幅增长。

在建工程概况


项目名称 期末余额
在建船舶 33.51亿元
其他 828.31万元
合计 33.60亿元

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