根据莱茵生物2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.94亿元，同比小幅增长6.65%。扣非净利润2,061.56万元，同比大幅下降86.17%。莱茵生物2023年年度净利润9,834.60万元，业绩同比大幅下降47.77%。

公司的主要业务为制造业，占比高达99.42%，主营产品为植物提取产品。

2023年公司营收14.94亿元，与去年同期的14.01亿元相比，小幅增长了6.65%，主要是因为植物提取产品本期营收14.84亿元，去年同期为13.22亿元，同比小幅增长了12.27%。

在销售模式上，企业主要渠道为制造业，占主营业务收入的31.5%。2023年制造业营收13.24亿元，相较于去年增长30.91%，同期毛利率为29.02%，同比上涨0.70个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的54.93%，相较于2022年的60.00%，已经小幅下降，公司对第一大客户(dsm-firmenich)存在一定的依赖，2023年第一大客户(dsm-firmenich)占总营收的比例高达43.40%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的32.61%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达19.34%。第二大供应商占比4.25%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的23.47%上升至2023年的32.61%。

2023年年度，莱茵生物营业总收入为14.94亿元，去年同期为14.01亿元，同比小幅增长6.65%，净利润为9,834.60万元，去年同期为1.88亿元，同比大幅下降47.77%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出1,801.66万元，去年同期支出5,004.35万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为8,771.14万元，去年同期为2.24亿元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从8,617.77万元增长到1.88亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.88亿元下降到9,834.60万元。

2023年年度主营业务利润为8,771.14万元，去年同期为2.24亿元，同比大幅下降60.87%。

虽然营业总收入本期为14.94亿元，同比小幅增长6.65%，不过（1）管理费用本期为1.40亿元，同比大幅增长33.88%；（2）毛利率本期为24.41%，同比下降了6.39%，导致主营业务利润同比大幅下降。

莱茵生物2023年年度非主营业务利润为2,865.11万元，去年同期为1,419.63万元，同比大幅增长。

本期财务费用为2,442.86万元，同比大幅增长近2倍。财务费用大幅增长的原因是：

（1）汇兑收益本期为156.24万元，去年同期为1,047.07万元，同比大幅下降了85.08%。

（2）利息支出本期为3,290.12万元，去年同期为2,772.23万元，同比增长了18.68%。

本期管理费用为1.40亿元，同比大幅增长33.88%。

管理费用大幅增长的原因是：

虽然聘请中介机构费本期为534.60万元，去年同期为1,239.01万元，同比大幅下降了56.85%；

但是（1）停工损失本期为4,378.55万元，去年同期为1,192.74万元，同比大幅增长了近3倍；（2）限制性股票费用本期为973.00万元，去年同期为291.36万元，同比大幅增长了近2倍；（3）工资福利费本期为3,685.16万元，去年同期为3,024.22万元，同比增长了21.86%。

莱茵生物2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为8,251.10万元，非经常性损益为6,189.54万元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，莱茵生物用于金融投资的资产为6.48亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5,126.44万元，占净利润9,834.6万元的52.13%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于雾麻科技和其他非流动金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续上升，由2019年的3.05亿元上升至2023年的6.48亿元，变化率为112.26%，且企业的金融投资收益持续大幅上升，由2021年的1,546.6万元大幅上升至2023年的5,126.44万元，变化率为231.46%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,974.40万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,771.61万元。

往期留存政府补助剩余金额为1.09亿元，其中1,252.23万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：

(2)本期共收到政府补助772.17万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下9,692.49万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业应收账款合计5.50亿元，占总资产的11.88%，相较于去年同期的3.37亿元大幅增长了63.05%。

本期，企业应收账款周转率为3.37。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.73下降到了3.37，平均回款时间从76天增加到了106天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.70%，0.20%和0.11%。

2023年，莱茵生物资产减值损失4,429.03万元，导致企业净利润从盈利1.43亿元下降至盈利9,834.60万元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,602.65万元。

其中，自制半成品，库存商品本期分别计提2,425.11万元，1,166.78万元。

目前，自制半成品，库存商品的账面价值仍分别为3.56亿元，2.30亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.16，2023年莱茵生物存货周转率为1.16，同比去年无明显变化。2023年莱茵生物存货余额合计9.71亿元，占总资产的22.33%。

从存货分类来看，自制半成品占存货的比例最大，达到38.26%，余额同比增长50.80%；其次，库存商品占比24.38%，余额同比减少23.02%。

2023年，莱茵生物在建工程余额合计2.77亿元，较去年的204.31万元大幅增长。主要在建的重要工程是甜叶菊专业提取工厂。

在建工程本期转入固定资产的金额为2,206.84万元，主要是甜叶菊专业提取工厂。

在建工程本期新增投入金额为2.92亿元，其中新项目投入甜叶菊专业提取工厂2.63亿元。

该项目于2018年7月26日发布建设公告。

本项目的建设期为两年。

本项目计划进行6万亩甜叶菊标准化种植基地项目建设，建设内容主要包括测土配方及土壤改良、土地翻整及排水设施、水肥一体化滴灌设施、取水设施等。

项目建设完成并全部达产后，甜叶菊标准化种植基地建设项目预计可实现年收入2.30亿元，净利润0.53亿元，项目总体财务内部收益率（税前）为17.90%，税前投资回收期（含建设期）为6.60年。

莱茵生物属于植物提取物行业，核心业务涵盖天然甜味剂、工业大麻提取物及功能性成分的研发、生产与销售。 全球植物提取物行业近三年保持年均8.5%复合增速，2025年市场规模预计突破500亿美元，驱动因素包括健康消费升级、食品饮料无添加趋势及合成生物学技术赋能。中国占据全球35%市场份额，未来增长将聚焦高附加值产品开发及海外市场拓展，工业大麻提取物、代糖等细分领域增速领先行业。

莱茵生物是国内植物提取行业龙头企业，其罗汉果提取物全球市占率超30%，甜叶菊提取物国内产能第一。2024年工业大麻提取物产能达5000吨，位列全球产能榜首，北美市场渠道覆盖率突破60%。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的551人上升至2023年的1146人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员55人，生产人员781人，技术人员128人。

公司从2007年上市以来，累计分红仅2.12亿元，但从市场上融资19.17亿元。

2020-2022年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

2020-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润8,771.14万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是管理费用在大幅增长。

莱茵生物金融投资最近5年，收益平均占净利润24.68%，金融投资平均占总资产的11.75%，平均投资收益率为6.26%。金融投资金额连续5年上升，金融投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于雾麻科技、其他非流动金融资产公允价值变动收益等。2023年金融投资6.48亿元，占总资产14.02%，收益5,126.44万元，占净利润52.13%。

2023年扣非净利润3,645.06万元，由于非经常性损益贡献了6,189.54万元，净利润盈利9,834.60万元。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入甜叶菊专业提取工厂、天然健康产品研究院，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，莱茵生物近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，莱茵生物的PE-TTM是51.11，而食品及饲料添加剂行业的PE-TTM是19.48，莱茵生物的PE-TTM远高于食品及饲料添加剂行业的PE-TTM。