根据西陇科学2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收76.93亿元，同比增长24.42%。扣非净利润2,876.50万元，同比大幅增长2.29倍。西陇科学2023年年度净利润3,459.14万元，业绩同比大幅下降60.55%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.85亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为化工行业，主要产品包括化工原料、专用化学品、电子化学品三项，化工原料占比42.71%，专用化学品占比33.49%，电子化学品占比12.85%。

2023年公司营收76.93亿元，与去年同期的61.83亿元相比，增长了24.42%，主要是因为专用化学品本期营收25.77亿元，去年同期为9.23亿元，同比大幅增长了179.29%。

2023年公司毛利率从去年同期的7.14%，同比小幅下降到了今年的6.11%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）通用试剂本期毛利率7.04%，去年同期为9.62%，同比下降26.82%。

（2）电子化学品本期毛利率34.21%，去年同期为34.58%，同比下降1.07%。

（3）专用化学品本期毛利率1.27%，去年同期为1.42%，同比小幅下降10.56%。

产品毛利率方面，2020-2023年化工原料毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的0.04%，大幅增长到2023年的1.13%，2023年专用化学品毛利率为1.27%，同比小幅下降10.56%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的28.00%，相较于2022年的17.77%，仍在小幅增长。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从31.14%下降至28.78%，减少7%。

2023年年度，西陇科学营业总收入为76.93亿元，去年同期为61.83亿元，同比增长24.42%，净利润为3,459.14万元，去年同期为8,769.15万元，同比大幅下降60.55%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）其他收益本期为2,213.57万元，去年同期为579.86万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失840.68万元，去年同期损失2,383.14万元，同比大幅增长。

但是投资收益本期为105.25万元，去年同期为8,296.98万元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从3,481.86万元增长到2.01亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.01亿元下降到3,459.14万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为4,793.47万元，去年同期为5,431.38万元，同比小幅下降11.75%。

虽然营业总收入本期为76.93亿元，同比增长24.42%，不过毛利率本期为6.11%，同比小幅下降了1.03%，导致主营业务利润同比小幅下降。

2023年西陇科学固定资产合计6.23亿元，占总资产的13.05%，同比去年的4.87亿元增长了27.93%。在2019年到2023年西陇科学固定资产周转率从5.88大幅提高到了13.87，固定资产周转天数从61.25天减少到了25.95天，资产使用效率大幅提升。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.66亿元，主要为在建工程转入的1.60亿元，占比96.41%。

在此之中：年产5万吨磷酸铁锂正极材料项目转入1.27亿元，佛山西陇化工有限公司厂房及综合楼建设工程转入1,616.67万元，生产设备安装工程转入1,167.80万元。

该项目项目预算为9.05亿元，本期投入1.27亿元，项目本期转入固定资产1.27亿元，期末账面余额1.72亿元。

该项目项目预算为862.59万元，本期投入1,808.16万元，项目本期转入固定资产1,616.67万元，期末账面余额430.24万元。

该项目本期投入675.41万元，项目本期转入固定资产1,167.80万元，期末账面余额135.01万元。

2023年年度，公司的其他收益为2,213.57万元，占净利润比重为63.99%，较去年同期增加281.74%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,147.28万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,087.60万元。

(2)本期共收到政府补助1,069.65万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,286.62万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业应收账款合计13.93亿元，占总资产的29.20%，相较于去年同期的11.57亿元增长了20.35%。

2023年，企业信用减值损失840.68万元，导致企业净利润从盈利4,299.82万元下降至盈利3,459.14万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计833.81万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计1,801.29万元，占整个应收账款坏账准备的216.03%。

本期，企业应收账款周转率为6.04。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从5.04增长到了6.04，平均回款时间从71天减少到了59天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为97.22%，2.54%和0.24%。

2023年，西陇科学资产减值损失1,691.54万元，导致企业净利润从盈利5,150.68万元下降至盈利3,459.14万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,037.68万元。

其中，库存商品，原材料，在产品本期分别计提387.39万元，378.62万元，271.68万元。

目前，库存商品，原材料，在产品的账面价值仍分别为1.62亿元，1.93亿元，1.42亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为13.63，在2022年到2023年西陇科学存货周转率从12.04小幅提升到了13.63，存货周转天数从29天减少到了26天。2023年西陇科学存货余额合计5.62亿元，占总资产的11.99%，同比去年的5.08亿元小幅增长了10.52%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到34.39%，余额同比增长103.69%；其次，库存商品占比29.00%，余额同比减少54.29%。

2023年，西陇科学在建工程余额合计1.78亿元。

该项目项目预算为9.05亿元，本期投入1.27亿元，本期转入固定资产1.27亿元。

2023年，西陇科学本期在建工程的利息资本化金额达687.44万元，同期净利润为3,459.14万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

2023年，西陇科学的无形资产合计1.79亿元，占总资产的3.76%，相较于年初的1.24亿元大幅增长45.00%。

其中，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增6,701.44万元，主要为内部研发新增的3,871.19万元。在内部研发新增中，主要是办公软件，合计2,375.45万元。

西陇科学属于电子化学品行业，主营业务涵盖化学试剂、电子化学品及原料药的研发生产。 电子化学品行业近三年受半导体制造、新能源及显示面板需求驱动，年均复合增长率超12%，2024年全球市场规模突破800亿美元。未来随国产替代加速及新材料技术迭代，预计2025年后高端光刻胶、湿电子化学品等细分领域将维持15%以上增速，中国市场占比有望提升至35%。

西陇科学在国内电子化学品领域处于第二梯队，2024年其光刻胶配套试剂市占率约4.6%，湿电子化学品营收规模达12.3亿元，位列行业第六，半导体材料业务占总营收比重提升至18%。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润3,459.14万元，较上期大幅下降，主要是由于投资收益的大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润4,793.47万元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示年产5万吨磷酸铁锂正极材料项目、佛山西陇化工有限公司厂房及综合楼建设工程阶段性投产1.43亿元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，西陇科学近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，西陇科学的PE-TTM是62.76，而电子化学品行业的PE-TTM是41.42，西陇科学的PE-TTM相比电子化学品行业的PE-TTM较高。