根据扬州金泉2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收8.46亿元，同比下降25.03%。扣非净利润2.22亿元，同比小幅下降6.57%。扬州金泉2023年年度净利润2.31亿元，业绩同比小幅下降3.62%。本期经营活动产生的现金流净额为2.79亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的主营业务为户外用品，主要产品包括帐篷、服装、睡袋三项，帐篷占比54.89%，服装占比21.37%，睡袋占比14.20%。

2023年公司营收8.46亿元，与去年同期的11.28亿元相比，下降了25.03%。

营收下降的主要原因是：

（1）睡袋本期营收1.20亿元，去年同期为2.79亿元，同比大幅下降了56.91%。

（2）帐篷本期营收4.64亿元，去年同期为5.87亿元，同比下降了20.89%。

2023年公司毛利率从去年同期的27.38%，同比增长到了今年的32.5%。

毛利率增长的原因是：

（1）帐篷本期毛利率35.19%，去年同期为28.24%，同比增长24.61%，主要是由于主营业务成本有所下降。

（2）睡袋本期毛利率32.87%，去年同期为31.0%，同比小幅增长6.03%，主要是由于主营业务成本在大幅下降。

（3）服装本期毛利率26.44%，去年同期为20.44%，同比增长29.35%，主要是由于主营业务成本在小幅下降。

本期净利润为2.31亿元，去年同期2.39亿元，同比小幅下降3.62%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）投资收益本期为1,349.40万元，去年同期为75.99万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益364.12万元，去年同期损失115.46万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为2.50亿元，去年同期为2.72亿元，同比小幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从5,951.87万元增长到2.39亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.39亿元下降到2.31亿元。

2023年年度主营业务利润为2.50亿元，去年同期为2.72亿元，同比小幅下降7.89%。

虽然毛利率本期为32.50%，同比增长了5.12%，不过营业总收入本期为8.46亿元，同比下降25.03%，导致主营业务利润同比小幅下降。

2023年公司营收8.46亿元，同比下降25.03%，虽然营收在下降，但是财务收益在增长。

本期财务费用为-5,185.36万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了43.45%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到22.47%。整体来看：虽然汇兑收益本期为2,618.84万元，去年同期为3,636.34万元，同比下降了27.98%，但是利息收入本期为2,728.43万元，去年同期为92.45万元，同比大幅增长了近29倍。

本期销售费用为949.25万元，同比增长17.8%。

销售费用增长的原因是：

虽然运杂、包干费本期为6.77万元，去年同期为48.56万元，同比大幅下降了86.06%；

但是（1）差旅交通费本期为150.56万元，去年同期为67.98万元，同比大幅增长了121.47%；（2）职工薪酬本期为550.56万元，去年同期为478.24万元，同比增长了15.12%；（3）办公类费用本期为47.39万元，去年同期为-。

在2023年报告期末，扬州金泉用于金融投资的资产为1.1亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为126.77万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

2023年，企业应收账款合计1.08亿元，占总资产的6.20%，相较于去年同期的1.56亿元大幅减少了30.88%。

本期，企业应收账款周转率为6.41。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从7.78下降到了6.41，平均回款时间从46天增加到了56天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为95.03%，3.44%和1.54%。

从账龄趋势情况来看，企业一年以内应收账占比，从2022年的99.68%小幅下降到2023年的95.03%。

2023年企业存货周转率为3.19，在2022年到2023年扬州金泉存货周转率从4.31下降到了3.19，存货周转天数从83天增加到了112天。2023年扬州金泉存货余额合计1.76亿元，占总资产的10.51%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到33.53%，余额同比增长39.50%；其次，在产品占比31.20%，余额同比减少13.70%。

在2023年年报告期末，扬州金泉形成的商誉为9,780.95万元，占净资产的6.88%，商誉计提减值为215.48万元，占净利润2.31亿元的0.93%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为江苏阿珂姆野营用品有限公司。

2023年，企业斥资1.86亿元的对价收购江苏阿珂姆野营用品有限公司，但其可辨认净资产公允价值仅8,638.07万元，也就是说这笔收购的溢价率高达115.73%，形成的商誉高达9,996.43万元，占当年净资产的7.04%。

江苏阿珂姆野营用品有限公司的历史业绩数据如下表所示：

江苏阿珂姆野营用品有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值215.48万元，具体情况如下所示：

2023年，扬州金泉的无形资产合计3,319.18万元，占总资产的1.91%，相较于年初的927.63万元大幅增长257.81%。

其中，无形资产的增加主要是因为非同一控制下企业合并新增所导致的，企业无形资产新增3,008.44万元，主要为非同一控制下企业合并新增的3,008.44万元。在非同一控制下企业合并新增中，主要是土地使用权，合计2,325.03万元。

2023年扬州金泉固定资产合计1.66亿元，占总资产的9.53%，较去年的6,878.82万元大幅增长了141.16%。

其中，固定资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，本期企业固定资产新增1.66亿元，主要为企业合并增加的1.44亿元，占比86.93%。

扬州金泉属于户外运动装备制造行业。 近三年，户外运动装备行业受益于露营经济及年轻消费群体需求增长，市场规模持续扩大，2023年国内露营经济规模突破300亿元，年复合增长率超20%。未来，行业将向轻量化、智能化方向发展，结合文旅产业融合及政策支持，预计2025年市场空间有望突破500亿元。

扬州金泉是国内帐篷制造领域的头部企业，凭借稳定的供应链和规模化生产能力，占据国内中高端帐篷出口市场约15%的份额，核心客户包括国际知名户外品牌。

2020-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润2.31亿元，较上期有所下降。

2020-2022年公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2023年主营利润2.50亿元，较去年同期有所下降。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，扬州金泉近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，扬州金泉的PE-TTM是13.74，而鞋帽及其他行业的PE-TTM是21.39，扬州金泉的PE-TTM相比鞋帽及其他行业的PE-TTM较低。