根据ST百灵2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收42.63亿元，同比增长20.42%。扣非净利润-4.41亿元，由盈转亏。ST百灵2023年年度净利润-4.12亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为1.26亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的核心业务有两块，一块是工业，一块是商业，其中中成药为第一大收入来源，占比90.13%。

2023年公司营收42.63亿元，与去年同期的35.40亿元相比，增长了20.42%，主要是因为中成药本期营收38.42亿元，去年同期为33.78亿元，同比小幅增长了13.75%。

2023年公司毛利率从去年同期的60.12%，同比小幅下降到了今年的55.29%，主要是因为中成药本期毛利率58.03%，去年同期为60.38%，同比小幅下降3.89%。

产品毛利率方面，虽然中成药营收额在增长，但是毛利率却在下降。2021-2023年中成药毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的61.73%，小幅下降到2023年的58.03%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的40.91%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为12.17%、37.27%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达20.53%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的51.77%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达32.98%。第二大供应商占比9.14%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从56.02%下降至51.77%，减少7%。

2023年年度，ST百灵营业总收入为42.63亿元，去年同期为35.40亿元，同比增长20.42%，净利润为-4.12亿元，去年同期为1.36亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然所得税费用本期收益8,060.54万元，去年同期支出2,280.92万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-3.81亿元，去年同期为2.10亿元，由盈转亏。

净利润从2014年年度到2018年年度呈现上升趋势，从3.15亿元增长到5.72亿元，而2018年年度到2023年年度呈现下降状态，从5.72亿元下降到-4.12亿元。

2023年年度主营业务利润为-3.81亿元，去年同期为2.10亿元，由盈转亏。

虽然营业总收入本期为42.63亿元，同比增长20.42%，不过（1）销售费用本期为23.11亿元，同比大幅增长51.00%；（2）毛利率本期为55.29%，同比小幅下降了4.83%，导致主营业务利润由盈转亏。

ST百灵2023年年度非主营业务利润为-1.12亿元，去年同期为-5,079.00万元，亏损增大。

本期销售费用为23.11亿元，同比大幅增长51.0%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）市场开拓及促销费用本期为16.91亿元，去年同期为10.15亿元，同比大幅增长了66.68%。

（2）职工薪酬本期为4.04亿元，去年同期为2.62亿元，同比大幅增长了54.03%。

在2023年报告期末，贵州百灵用于对外股权投资的资产为10.86亿元，对外股权投资所产生的收益为-1,314.56万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1,522.49万元和处置外股权投资的收益207.93万元。

云南植物药业有限公司业务性质为工业。

从下表可以明显的看出，云南植物药业有限公司（以下简称植物药业）带来的收益基本处于年年增长的情况。同比上期看起来，投资收益有所增长。

重庆海扶医疗科技股份有限公司业务性质为工业。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

2023年，企业应收账款合计17.31亿元，占总资产的23.55%，相较于去年同期的15.34亿元小幅增长了12.82%。

2023年，企业信用减值损失8,551.69万元，导致企业净利润从亏损3.27亿元下降至亏损4.12亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计7,022.84万元。

企业应收账款坏账损失中主要为按组合计提坏账准备，合计5,066.39万元，占72.14%。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备5,066.39万元。

本期主要为3-4年新增坏账准备2,456.46万元。

本期，企业应收账款周转率为2.61。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.39小幅到了2.61，平均回款时间从150天减少到了137天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为67.22%，18.10%和14.68%。

从账龄趋势情况来看，企业一年以内应收账占比，从2022年的60.82%小幅上涨到2023年的67.22%，三年以上应收账款占比从17.55%下降到14.68%。

2023年，贵州百灵资产减值损失4,699.57万元，导致企业净利润从亏损3.65亿元下降至亏损4.12亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,699.57万元。

其中，主要部分为原材料本期计提3,765.20万元。

目前，原材料的账面价值仍有3.48亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.88，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从241天减少到了191天，企业存货周转能力提升，2023年贵州百灵存货余额合计11.64亿元，占总资产的16.81%，同比去年的8.05亿元大幅增长了44.59%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到45.02%，余额同比增长94.80%；其次，原材料占比32.73%，余额同比增长6.85%。

2023年，贵州百灵在建工程余额合计2.58亿元，较去年的1.82亿元大幅增长了41.45%。

其中，本期重要在建工程新增投入7,319.71万元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，贵州百灵扩能技改项目工程本期新增投入7,319.71万元。

该项目项目预算为4.55万元，本期投入7,319.71万元，项目工程进度为76.16%。

ST百灵属于中药行业，主要从事中成药研发、生产及销售。 中药行业近三年受政策支持及市场需求驱动保持稳定增长，2023年市场规模突破8000亿元，年复合增长率约6%。未来行业将加速向标准化、现代化转型，2025年预计市场规模超万亿元，老龄化及慢病管理需求推动细分领域如心脑血管、糖尿病用药持续扩容，创新中药及大健康衍生品成为增长新引擎。

ST百灵在中药行业中处于腰部梯队，核心产品银丹心脑通软胶囊市占率约3.5%，维C银翘片市占率约4.8%，但整体营收规模与头部企业差距显著，2024年市场份额不足2%，品牌竞争力及研发投入均低于行业平均水平。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的5961人上升至2023年的6582人，小幅增加10.41%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为6582人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的59.17%。

2023年净利润亏损4.12亿元，是10年来的首次亏损。

2023年主营利润亏损3.81亿元，且是近5年内首次亏损，一方面是因为公司销售费用在大幅增长，另一方面则是毛利率在小幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入贵州百灵扩能技改项目工程，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期ST百灵PE-TTM为负，参考价值不大。