根据长药控股2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收11.98亿元，同比下降25.86%。扣非净利润-6.32亿元，较去年同期亏损增大。长药控股2023年年度净利润-7.07亿元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2019年、2023年。在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到7.07亿元，而总盈利只有-9.07亿元，一年亏掉近十年的总盈利。

公司的主要业务为医药行业，占比高达89.41%，主要产品包括中药饮片和医药批发两项，其中中药饮片占比77.40%，医药批发占比9.08%。

2023年公司营收11.98亿元，与去年同期的16.15亿元相比，下降了25.86%。

2023年公司毛利率从去年同期的21.47%，同比下降到了今年的16.37%，主要是因为中药饮片本期毛利率19.34%，去年同期为23.87%，同比下降18.98%，归因于直接人工成本有所增长。

产品毛利率方面，2020-2023年医药批发毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的31.75%，大幅下降到2023年的1.65%，2023年中药饮片毛利率为19.34%，同比下降18.98%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司海外销售大幅下降，2021年海外销售1.27亿元，2022年下降50.06%，2023年下降50.09%，同期2021年国内销售22.35亿元，2022年下降30.56%，2023年下降24.87%。2019-2023年，国内营收占比从72.75%大幅增长到97.36%，海外营收占比从27.25%大幅下降到2.64%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从24.66%大幅下降到8.58%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的40.73%，相较于2022年的44.47%，已经小幅下降，其中第一大客户占比12.50%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的65.02%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达23.72%。第二大供应商占比20.17%。

从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2020年的12.46%上升至2023年的65.02%。

2023年年度，长药控股营业总收入为11.98亿元，去年同期为16.15亿元，同比下降25.86%，净利润为-7.07亿元，去年同期为4,457.21万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）资产减值损失本期损失5.60亿元，去年同期损失5,161.10万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失1.96亿元，去年同期损失5,692.94万元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为1,596.33万元，去年同期为1.27亿元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-6.72亿元增长到1.59亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.59亿元下降到-7.07亿元。

在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到7.07亿元，而总盈利只有-9.07亿元，一年亏掉近十年的总盈利。

2023年年度主营业务利润为1,596.33万元，去年同期为1.27亿元，同比大幅下降87.42%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为11.98亿元，同比下降25.86%；（2）毛利率本期为16.37%，同比下降了5.10%。

长药控股2023年年度非主营业务利润为-6.97亿元，去年同期为-5,509.40万元，亏损增大。

2023年公司营收11.98亿元，同比下降25.86%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期研发费用为766.08万元，同比大幅下降70.26%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）职工薪酬本期为436.22万元，去年同期为1,098.44万元，同比大幅下降了60.29%。

（2）材料费本期为104.94万元，去年同期为747.07万元，同比大幅下降了85.95%。

（3）折旧及摊销本期为174.86万元，去年同期为521.83万元，同比大幅下降了66.49%。

本期财务费用为6,096.80万元，同比增长20.15%。财务费用增长的原因是：

（1）利息支出本期为6,131.48万元，去年同期为5,603.07万元，同比小幅增长了9.43%。

（2）汇兑损失本期为325.69万元，去年同期为41.90万元，同比大幅增长了近7倍。

（3）汇兑收益本期为368.47万元，去年同期为613.07万元，同比大幅下降了39.9%。

在2023年年报告期末，长药控股形成的商誉为2.36亿元，占净资产的23.21%，商誉计提减值为4.39亿元，占净利润-7.07亿元的62.11%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备导致净利润亏损。其中，商誉的主要构成为长江星形成。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-188.75%，但是2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为7.33亿元，而2023年末净利润为-2.13亿元，预测数据是否太过乐观？？

2020年，企业斥资14.14亿元的对价收购长江星形成52.75%的股份，但其52.75%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7.12亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达98.55%，形成的商誉高达7.02亿元，占当年净资产的48.41%。

并购长江星形成的历史业绩数据如下表所示：

并购长江星形成由于业绩没达到预期，分别在2022年减值2,630.53万元、2023年减值4.39亿元，具体情况如下所示：

从同期对比来看，企业的商誉减值准备期末余额相比去年大幅增长了4.39亿元，增速为91.1%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计16.39亿元，占总资产的47.57%，相较于去年同期的14.29亿元小幅增长了14.71%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失1.96亿元，导致企业净利润从亏损5.11亿元下降至亏损7.07亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.94亿元。

应收账款中计提的坏账准备共计1.94亿元，占整个应收账款的100.00%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提4,838.49万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提1.45亿元。

其中，按单项计提主要是企业对本期单笔计提低于10万元的共计142笔，常州嘉阳新能源科技有限公司，SUNSPARK等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了880.60万元，851.40万元和658.72万元。

本期主要为3-4年新增坏账准备6,984.40万元。

本期，企业应收账款周转率为0.86。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从1.86大幅下降到了0.86，平均回款时间从193天增加到了418天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有50.01%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从75.76%小幅下降到50.01%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。

2023年，长药控股在建工程余额合计2.02亿元，较去年的1.78亿元小幅增长了13.45%。

该项目于2022年4月28日发布建设公告。

6、建设周期：本项目投资获批且获得有关行政许可审批后，建设周期5年，中药生产车间和中药交易中心、医药公司改制实际建设期2年。本项目建设周期以实际建设情况为准。

3、项目建设内容：本次项目包括6个子项目，共分为6大建设板块：中药材交易物流中心、国医国药馆、改制医药公司、中药研发中心、直营连锁药房、中药饮片生产。

2023年，长药控股的无形资产合计9,918.37万元，占总资产的2.88%，相较于年初的4,174.41万元大幅增长137.60%。

2023年长药控股固定资产合计7.64亿元，占总资产的22.17%，同比去年的8.82亿元下降了13.44%。

其中，固定资产减少主要是因为本期计提减值所导致的，本期企业减少固定资产9,586.32万元。

长药控股属于中药行业，业务涵盖中药饮片生产、药用胶囊制造及医药流通领域。 中药行业近三年受政策支持持续扩容，2025年市场规模预计突破万亿，年复合增长率约8.5%。中药饮片标准化、配方颗粒扩容及医保覆盖深化驱动行业增长，未来将向创新药研发、国际化拓展及大健康融合方向发展，市场空间有望突破1.3万亿元。

长药控股在中药饮片细分领域具备区域竞争优势，但整体市场占有率不足1%，属于中小规模企业；其药用胶囊业务在国内市场排名前十，但市占率低于3%，尚未形成头部竞争力。

从2020年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2020年的1814人下降至2023年的596人，人数锐减67%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员46人，生产人员235人，技术人员77人。

公司从2014年上市以来，累计分红仅3,001.64万元，但从市场上融资9.04亿元，且在2019年以后再也不分红。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损7.07亿元，同比去年由盈转亏，主要是由于计提减值损失7.56亿元，其中包括商誉减值、应收账款减值等。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润1,596.33万元，较去年同期大幅下降。

风险方面，并购长江星形成存在极大的减值风险。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期长药控股PE-TTM为负，参考价值不大。