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分析报告

禾望电气(603063)2023年年报解读:经营活动现金流量净额常年小于净利润,新能源电控业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

深圳市禾望电气股份有限公司于2017年上市,实际控制人为“韩玉”。公司主要业务包括风电变流器、太阳能光伏逆变器、通用型和工程型变频器等电力电子设备的研发、制造、销售和服务。

根据禾望电气2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收37.52亿元,同比大幅增长33.57%。扣非净利润4.21亿元,同比大幅增长105.69%。禾望电气2023年年度净利润5.05亿元,业绩同比大幅增长88.70%。

PART 1
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新能源电控业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为新能源发电行业,占比高达82.60%,其中新能源电控业务为第一大收入来源,占比80.07%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
新能源发电行业 30.99亿元 82.6% 34.08%
其他 5.92亿元 15.79% 41.15%
其他业务 6,031.01万元 1.61% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
新能源电控业务 30.04亿元 80.07% 33.24%
工程传动业务 4.81亿元 12.83% 45.57%
其他 2.06亿元 5.49% 39.91%
其他业务 6,031.01万元 1.61% -

2、新能源电控业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

2023年公司营收37.52亿元,与去年同期的28.09亿元相比,大幅增长了33.56%,主要是因为新能源电控业务本期营收30.04亿元,去年同期为22.07亿元,同比大幅增长了36.14%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
新能源电控业务 30.04亿元 22.07亿元 36.14%
工程传动业务 4.81亿元 3.71亿元 29.76%
其他 2.06亿元 1.85亿元 11.2%
其他业务 6,031.01万元 4,606.26万元 -
合计 37.52亿元 28.09亿元 33.56%

3、新能源电控业务毛利率的增长推动公司毛利率的增长

2023年公司毛利率从去年同期的30.3%,同比增长到了今年的35.76%,主要是因为新能源电控业务本期毛利率33.24%,去年同期为25.73%,同比增长29.19%。

PART 2
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主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长

1、营业总收入同比增加33.57%,净利润同比增加88.70%

2023年年度,禾望电气营业总收入为37.52亿元,去年同期为28.09亿元,同比大幅增长33.57%,净利润为5.05亿元,去年同期为2.68亿元,同比大幅增长88.70%。

净利润同比大幅增长的原因是(1)主营业务利润本期为4.61亿元,去年同期为2.24亿元,同比大幅增长;(2)其他收益本期为1.01亿元,去年同期为6,230.31万元,同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现持平趋势,从2.60亿元增长到2.68亿元,而2022年年度到2023年年度呈现上升状态,从2.68亿元增长到5.05亿元。

值得注意的是,今年净利润为近10年最高值。

2、主营业务利润同比大幅增长106.13%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 37.52亿元 28.09亿元 33.57%
营业成本 24.10亿元 19.58亿元 23.10%
销售费用 3.49亿元 2.82亿元 23.73%
管理费用 1.61亿元 1.06亿元 51.06%
财务费用 2,616.46万元 1,664.29万元 57.21%
研发费用 3.22亿元 2.11亿元 52.81%
所得税费用 6,444.28万元 2,831.12万元 127.62%

2023年年度主营业务利润为4.61亿元,去年同期为2.24亿元,同比大幅增长106.13%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为37.52亿元,同比大幅增长33.57%;(2)毛利率本期为35.76%,同比增长了5.46%。

3、费用情况

1)研发费用大幅增长

本期研发费用为3.22亿元,同比大幅增长52.81%。研发费用大幅增长的原因是:

(1)职工薪酬本期为2.40亿元,去年同期为1.62亿元,同比大幅增长了48.37%。

(2)物料费本期为3,418.88万元,去年同期为1,615.18万元,同比大幅增长了111.67%。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 2.40亿元 1.62亿元
物料费 3,418.88万元 1,615.18万元
其他 4,799.59万元 3,292.83万元
合计 3.22亿元 2.11亿元

2)管理费用大幅增长

本期管理费用为1.61亿元,同比大幅增长51.06%。管理费用大幅增长的原因是:

(1)股份支付本期为3,022.91万元,去年同期为397.11万元,同比大幅增长了近7倍。

(2)折旧摊销本期为2,064.63万元,去年同期为1,002.89万元,同比大幅增长了105.87%。

(3)职工薪酬本期为6,108.15万元,去年同期为5,232.31万元,同比增长了16.74%。

(4)办公费本期为1,798.19万元,去年同期为947.07万元,同比大幅增长了89.87%。

管理费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 6,108.15万元 5,232.31万元
股份支付 3,022.91万元 397.11万元
折旧摊销 2,064.63万元 1,002.89万元
咨询及中介服务费 1,990.52万元 1,602.98万元
办公费 1,798.19万元 947.07万元
其他 1,076.78万元 1,449.95万元
合计 1.61亿元 1.06亿元

PART 3
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政府补助对净利润有较大贡献

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.00亿元,其中非经常性损益的政府补助金额为2,665.43万元。

(2)本期共收到政府补助1.00亿元,主要分布如下表所示:

本期收到的政府补助分配情况


补助项目 补助金额
本期政府补助计入当期利润 9,574.52万元
其他 460.00万元
小计 1.00亿元

(3)本期政府补助余额还剩下850.03万元,留存计入以后年度利润。

PART 4
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存货周转率大幅提升

2023年企业存货周转率为2.41,在2021年到2023年禾望电气存货周转率从1.73大幅提升到了2.41,存货周转天数从208天减少到了149天。2023年禾望电气存货余额合计8.93亿元,占总资产的12.50%,同比去年的11.01亿元大幅下降了18.94%。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)

从存货分类来看,原材料占存货的比例最大,达到33.66%,余额同比减少27.07%;其次,库存商品占比23.30%,余额同比减少21.32%。

存货分类


项目名称 期末余额 累计计提 账面价值
原材料 3.05亿元 2.02万元 3.05亿元
库存商品 2.11亿元 396.09万元 2.07亿元
发出商品 1.97亿元 912.70万元 1.88亿元
在产品 1.56亿元 1.56亿元

PART 5
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净现金流同比大幅增长

1、净利润同比增加88.70%,净现金流同比增加124.76%

2023年年度,禾望电气净利润为5.05亿元,去年同期为2.68亿元,同比大幅增长88.70%。净现金流为3.43亿元,去年同期为1.53亿元,同比大幅增长124.76%。

净现金流同比大幅增长原因是:


净现金流增长项目 本期值 同比增减 净现金流下降项目 本期值 同比增减
存货的减少 2.07亿元 180.79% 经营性应收项目的减少 -6.87亿元 -235.98%
净利润 5.05亿元 88.70% 经营性应付项目的增加 2.42亿元 -46.19%
取得借款收到的现金 2.42亿元 197.91%

2、经营活动现金流量净额常年小于净利润

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1,这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为5.05亿元,而经营现金流净额为4.88亿元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为:与经营无关的费用与亏损为-2.19亿元,这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

PART 6
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重大资产负债及变动情况

企业合并增加3.11亿元,固定资产大幅增长

2023年禾望电气固定资产合计12.76亿元,占总资产的17.61%,同比去年的9.38亿元大幅增长了36.12%。

本期企业合并增加3.11亿元

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