根据常铝股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收68.74亿元，同比基本持平。扣非净利润947.23万元，扭亏为盈。常铝股份2023年年度净利润1,983.26万元，业绩扭亏为盈。

公司的主要业务为工业，占比高达88.39%，其中铝箔制品为第一大收入来源。

2023年公司毛利率从去年同期的9.72%，同比增长到了今年的11.4%，主要是因为铝箔制品本期毛利率10.32%，去年同期为8.71%，同比增长18.48%。

2023年年度，常铝股份营业总收入为68.74亿元，去年同期为67.85亿元，同比基本持平，净利润为1,983.26万元，去年同期为-3.72亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）资产减值损失本期损失613.60万元，去年同期损失2.24亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为3,169.58万元，去年同期为-1.23亿元，扭亏为盈。

2023年年度主营业务利润为3,169.58万元，去年同期为-1.23亿元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为68.74亿元，同比有所增长1.31%；（2）财务费用本期为9,971.09万元，同比下降23.04%；（3）研发费用本期为3.12亿元，同比小幅下降6.13%；（4）毛利率本期为11.40%，同比增长了1.68%。

常铝股份2023年年度非主营业务利润为1,247.04万元，去年同期为-2.41亿元，扭亏为盈。

本期财务费用为9,971.09万元，同比下降23.04%。财务费用下降的原因是：

（1）利息费用本期为1.16亿元，去年同期为1.38亿元，同比下降了15.94%。

（2）手续费本期为519.68万元，去年同期为858.07万元，同比大幅下降了39.44%。

2023年年度，公司的其他收益为2,855.86万元，占净利润比重为144.00%，较去年同期增加135.73%。

在2023年年报告期末，常铝股份形成的商誉为5.32亿元，占净资产的14.66%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为上海朗脉洁净技术股份有限公司和泰安鼎鑫冷却器有限公司。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-0.96%，但是2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为5.93亿元，而2023年末净利润为3,126.87万元，预测数据是否太过乐观？？

2015年，企业斥资10.12亿元的对价收购上海朗脉洁净技术股份有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.06亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达392.08%，形成的商誉高达8.06亿元，占当年净资产的34.18%。

上海朗脉洁净技术股份有限公司承诺在2014年至2016年实现业绩分别不低于6830万元、7860万元、8790万元，累计不低于2.35亿元。实际2014-2016年末产生的业绩为6,830万元、6,218.62万元、8,976.66万元，累计2.2亿元，未完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

上海朗脉洁净技术股份有限公司的历史业绩数据如下表所示：

上海朗脉洁净技术股份有限公司由于业绩没达到预期，在2018年末减值4.46亿元，具体情况如下所示：

企业2021-2023年期末的净利润增长率为12.04%，同时2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为2.41亿元，且2023年末净利润为5,044.89万元，商誉减值风险低。

2018年，企业斥资2.76亿元的对价收购泰安鼎鑫冷却器有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,336.65万元，也就是说这笔收购的溢价率高达195.8%，形成的商誉高达1.83亿元，占当年净资产的6.3%。

泰安鼎鑫冷却器有限公司收购前业绩展示如下表所示：

泰安鼎鑫冷却器有限公司承诺在2017年至2020年实现业绩累计不低于3.7亿元。实际2017-2020年末产生的业绩为3,000万元、N/A、3,750.19万元、8,221.43万元，累计1.5亿元，未完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

泰安鼎鑫冷却器有限公司的历史业绩数据如下表所示：

泰安鼎鑫冷却器有限公司由于业绩没达到预期，在2022年末减值8,586.39万元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计16.27亿元，占总资产的20.64%，相较于去年同期的14.79亿元小幅增长了10.01%。

2023年，企业信用减值损失819.44万元，导致企业净利润从盈利2,802.69万元下降至盈利1,983.26万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计399.13万元。

企业应收账款坏账损失中全部为组合计提，合计449.98万元。在组合计提中，主要为新计提的坏账准备449.98万元。

其中，按单项计提主要是企业对绿源公司PTGreenSource计提了110.48万元的减值准备。

本期主要为信用风险特征组合新增坏账准备449.98万元。

本期，企业应收账款周转率为4.42。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从4.68小幅下降到了4.42，平均回款时间从76天增加到了81天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为77.86%，12.89%和9.25%。

2023年，常铝股份资产减值损失613.60万元，导致企业净利润从盈利2,596.86万元下降至盈利1,983.26万元，其中主要是存货跌价准备减值合计613.60万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提414.71万元，198.90万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为7.70亿元，7.78亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.76，在2021年到2023年常铝股份存货周转率从3.63下降到了2.76，存货周转天数从99天增加到了130天。2023年常铝股份存货余额合计22.61亿元，占总资产的28.98%，同比去年的21.40亿元小幅增长了5.66%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到34.48%，余额同比增长32.69%；其次，原材料占比34.23%，余额同比减少10.69%。

常铝股份属于铝加工行业，专注于铝箔、铝板带材及新能源电池材料的生产与研发。 近三年，中国铝加工行业受新能源汽车轻量化、光伏边框及高压输变电需求驱动，市场容量持续扩张。尽管地产竣工端承压，但新兴领域用铝量年均增长超7%，对冲传统需求下滑。未来三年，全球电解铝供需缺口预计超百万吨，行业将维持高利润，技术升级与绿色低碳转型成为核心趋势。

常铝股份在铝加工行业中处于挑战者地位，聚焦新能源电池散热材料细分领域。其铝加工业务营收占比约65%，但整体市占率不足3%，属于中等规模企业，在铝箔及动力电池结构件市场具备区域性竞争优势。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的1957人上升至2023年的2591人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员139人，生产人员1548人，技术人员458人。

公司从2007年上市以来，累计分红仅2.03亿元，但从市场上融资26.65亿元，且在2018年以后再也不分红。

2023年净利润1,983.26万元，同比去年扭亏为盈，主要是由于减值损失的大幅下降。

由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润3,169.58万元，同比去年扭亏为盈。

风险方面，上海朗脉洁净技术股份有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，常铝股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，常铝股份的PE-TTM是81.66，而铝行业的PE-TTM是12.50，常铝股份的PE-TTM远高于铝行业的PE-TTM。