根据中宠股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收37.47亿元，同比增长15.37%。扣非净利润2.25亿元，同比大幅增长147.22%。中宠股份2023年年度净利润2.92亿元，业绩同比大幅增长141.54%。

公司的主营业务为宠物食品及用品，主要产品包括宠物零食、宠物罐头、宠物主粮三项，宠物零食占比62.74%，宠物罐头占比16.94%，宠物主粮占比15.39%。

2023年公司营收37.47亿元，与去年同期的32.48亿元相比，增长了15.37%。

营收增长的主要原因是：

（1）宠物主粮本期营收5.77亿元，去年同期为3.60亿元，同比大幅增长了60.23%。

（2）宠物零食本期营收23.51亿元，去年同期为21.41亿元，同比小幅增长了9.81%。

2023年公司毛利率从去年同期的19.79%，同比大幅增长到了今年的26.28%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）宠物零食本期毛利率25.39%，去年同期为18.57%，同比大幅增长36.73%，主要是由于直接材料成本有所下降。

（2）宠物主粮本期毛利率29.06%，去年同期为20.45%，同比大幅增长42.1%。

产品毛利率方面，2021-2023年宠物罐头毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的24.61%，大幅增长到2023年的32.62%，2023年宠物零食毛利率为25.39%，同比大幅增加36.73%。

在销售模式上，企业主要渠道为OEM，占主营业务收入的59.59%。2023年OEM营收21.53亿元，相较于去年增长14.45%，同期毛利率为26.13%，同比上涨7.85个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的45.26%，相较于2022年的44.50%，基本保持平稳，其中第一大客户占比19.42%，第二大客户占比16.61%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从28.78%下降至24.78%，减少13%。

2023年年度，中宠股份营业总收入为37.47亿元，去年同期为32.48亿元，同比增长15.37%，净利润为2.92亿元，去年同期为1.21亿元，同比大幅增长141.54%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出7,830.50万元，去年同期支出3,462.40万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为3.64亿元，去年同期为1.53亿元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从1.51亿元下降到1.21亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从1.21亿元增长到2.92亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为3.64亿元，去年同期为1.53亿元，同比大幅增长138.51%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为37.47亿元，同比增长15.37%；（2）毛利率本期为26.28%，同比大幅增长了6.49%。

在2023年报告期末，中宠股份用于金融投资的资产为4.58亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为725.18万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2021年的1.26亿元大幅上升至2023年的4.58亿元，变化率为262.85%。

2023年企业存货周转率为4.64，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从89天减少到了77天，企业存货周转能力提升，2023年中宠股份存货余额合计5.80亿元，占总资产的13.50%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到54.06%；其次，库存商品占比42.32%，余额同比减少18.81%。

2023年，中宠股份在建工程余额合计4.68亿元，较去年的2.19亿元大幅增长。主要在建的重要工程是年产2万吨宠物湿粮新西兰项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为8,352.48万元，主要是中宠产业园2#原料处理工厂。

在建工程本期新增投入金额为3.42亿元，其中追加投入年产2万吨宠物湿粮新西兰项目3.00亿元。

该项目于2020年3月21日发布建设公告。

为适应宠物食品市场快速增长的需要，公司计划在烟台市莱山区新兴生态产业园新建年产6万吨宠物干粮项目，由发行人实施，该项目建设期为2年，项目总投资金额为23,700.00万元，拟使用本次发行募集资金23,700.00万元。

本项目投资税后财务内部收益率达25.70%，税后投资回收期6.10年（含建设期），经济效益良好。

在2023年年报告期末，中宠股份形成的商誉为2.26亿元，占净资产的9.34%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为非同一控制下企业合并PetfoodNZInternationalLimited和非同一控制下企业合并THENATURALPETTREATCOMPANYLIMITED。

2021年，企业斥资1.56亿元的对价收购非同一控制下企业合并PetfoodNZInternationalLimited70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,854.08万元，也就是说这笔收购的溢价率高达448.16%，形成的商誉高达1.28亿元，占当年净资产的6.57%。

非同一控制下企业合并PetfoodNZInternationalLimited的历史业绩数据如下表所示：

2018年，企业斥资400万元的对价收购非同一控制下企业合并THENATURALPETTREATCOMPANYLIMITED100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,152.23万元，也就是说这笔收购的溢价率高达65.28%，形成的商誉高达5,894.42万元，占当年净资产的7.07%。

宠物食品行业 中国宠物食品行业近三年保持年均15%以上的复合增长率，2024年市场规模突破800亿元。消费升级驱动高端化、功能化产品需求增长，线上渠道占比超65%，头部品牌集中度提升。未来趋势聚焦智能喂养、定制化营养及全球化布局，预计2027年市场规模将达1200亿元，海外市场拓展成为核心增长极。

中宠股份为中国宠物食品行业龙头企业，2025年1-2月国内线上销售额市占率约8%，位居行业前三。其海外业务覆盖85个国家，自主品牌出口占比超30%，冻干零食和湿粮细分领域市占率分别达12%和9%，综合产能规模居全球前十。

公司上市7年来虽然坚持分红6年，但累计分红金额仅7,322.14万元，而累计募资金额却有6.34亿元。

从2019年至今，公司员工人数有3年增加，从2019年的2565人上升至2023年的3206人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员311人，生产人员2118人，技术人员281人。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润2.92亿元，较上期大幅增长。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润3.64亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入年产2万吨宠物湿粮新西兰项目、干粮二期项目，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力良好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，中宠股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，中宠股份的PE-TTM是26.26，而宠物食品行业的PE-TTM是35.01，中宠股份低于宠物食品行业的PE-TTM。