根据佩蒂股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.11亿元，同比下降18.51%。扣非净利润-685.09万元，由盈转亏。佩蒂股份2023年年度净利润-1,596.83万元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。

公司的主营业务为宠物食品及其他，主要产品包括畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食三项，畜皮咬胶占比30.01%，植物咬胶占比29.96%，营养肉质零食占比22.55%。

2023年公司营收14.11亿元，与去年同期的17.32亿元相比，下降了18.51%。

营收下降的主要原因是：

（1）植物咬胶本期营收4.23亿元，去年同期为6.49亿元，同比大幅下降了34.84%。

（2）畜皮咬胶本期营收4.24亿元，去年同期为5.44亿元，同比下降了22.11%。

2023年公司毛利率从去年同期的22.3%，同比小幅下降到了今年的19.33%，主要是因为植物咬胶本期毛利率24.42%，去年同期为28.66%，同比小幅下降14.79%。

产品毛利率方面，2019-2023年畜皮咬胶毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的23.88%，大幅下降到2023年的15.04%，2020-2023年植物咬胶毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的36.75%，大幅下降到2023年的24.42%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2019-2023年公司国内销售大幅增长，2019年国内销售1.42亿元，2023年增长146.91%，同期2019年海外销售8.67亿元，2023年增长22.5%，国内销售增长率大幅高过海外市场增长率。2022-2023年，国内营收占比从15.90%增长到24.77%，海外营收占比从84.10%下降到75.23%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从22.06%下降到17.90%。

在销售模式上，企业主要渠道为ODM及经销，占主营业务收入的86.98%。2023年ODM及经销营收12.28亿元，相较于去年下降23.21%，同期毛利率为17.12%，同比下降4.22个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的72.59%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为79.62%、79.59%，总体呈下降趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达32.85%，第二大客户占比17.72%。

2023年年度，佩蒂股份营业总收入为14.11亿元，去年同期为17.32亿元，同比下降18.51%，净利润为-1,596.83万元，去年同期为1.29亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为2,153.84万元，去年同期为1.79亿元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为2,153.84万元，去年同期为1.79亿元，同比大幅下降87.95%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为14.11亿元，同比下降18.51%；（2）毛利率本期为19.33%，同比小幅下降了2.97%。

佩蒂股份2023年年度非主营业务利润为-1,883.55万元，去年同期为-1,301.40万元，亏损增大。

2023年公司营收14.11亿元，同比下降18.51%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用却在增长。

本期财务费用为404.26万元，去年同期为-3,337.26万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。整体来看：虽然利息收入本期为1,000.36万元，去年同期为326.26万元，同比大幅增长了近2倍，但是汇兑收益本期为814.79万元，去年同期为5,283.71万元，同比大幅下降了84.58%。

本期销售费用为1.02亿元，同比增长18.03%。销售费用增长的原因是：

（1）广告与业务宣传费本期为5,367.53万元，去年同期为4,315.43万元，同比增长了24.38%。

（2）职工薪酬本期为3,476.53万元，去年同期为3,176.57万元，同比小幅增长了9.44%。

（3）业务招待费本期为273.06万元，去年同期为21.16万元，同比大幅增长了近12倍。

2023年佩蒂股份固定资产合计7.14亿元，占总资产的24.31%，同比去年的5.74亿元增长了24.33%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.03亿元，主要为在建工程转入的1.63亿元，占比80.10%。

在此之中：新西兰天然纯项目转入1.25亿元，柬埔寨爵味工程转入1,951.29万元。

该项目项目预算为4.80亿元，本期投入6,167.44万元，项目本期转入固定资产1.25亿元，期末账面余额2.56亿元，项目工程进度为82%。

该项目于2021年4月28日发布建设公告。

原项目计划建设期为12个月，包括场地装修、软硬件采购与安装、人员调动与招募培训、系统流程建立、试运行、鉴定验收等。公司上市后，为积极拓展国内市场，需对产品结构、生产线的布局、研发设备和相关配套设备进行部分调整，导致项目建设进度有所滞后。2019年11月26日，公司第二届董事会第二十二次会议审议通过了《关于对募投项目延期调整的议案》，同意将原项目的完成日期延后至2020年12月31日，具体情况见公司于2019年11月28日在巨潮资讯网披露的《关于募投项目延期的公告》（公告编号：2019-101）。

（1）建筑工程：厂房、办公楼、原材料前处理车间、配电房、锅炉房、宿舍楼、门卫室、污水处理车间、道路工程、围墙工程、室外管网工程、弱电工程、室外绿化工程等。

2023年，企业应收账款合计2.40亿元，占总资产的8.18%，相较于去年同期的1.80亿元大幅增长了33.72%。

2023年，企业信用减值损失539.26万元，导致企业净利润从亏损1,057.57万元下降至亏损1,596.83万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计462.67万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计462.67万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备462.67万元。

本期，企业应收账款周转率为6.77。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从9.13下降到了6.77，平均回款时间从39天增加到了53天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为96.96%，3.02%和0.03%。

2023年，佩蒂股份在建工程余额合计2.98亿元，较去年的3.50亿元上涨了15.01%。主要在建的重要工程是新西兰天然纯项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为1.45亿元，主要是新西兰天然纯项目。

在建工程本期新增投入金额为9,369.65万元，其中追加投入新西兰天然纯项目和年产5万吨新型宠物食品项目8,699.45万元。

该项目于2021年4月28日发布建设公告。

原项目计划建设期为12个月，包括场地装修、软硬件采购与安装、人员调动与招募培训、系统流程建立、试运行、鉴定验收等。公司上市后，为积极拓展国内市场，需对产品结构、生产线的布局、研发设备和相关配套设备进行部分调整，导致项目建设进度有所滞后。2019年11月26日，公司第二届董事会第二十二次会议审议通过了《关于对募投项目延期调整的议案》，同意将原项目的完成日期延后至2020年12月31日，具体情况见公司于2019年11月28日在巨潮资讯网披露的《关于募投项目延期的公告》（公告编号：2019-101）。

（1）建筑工程：厂房、办公楼、原材料前处理车间、配电房、锅炉房、宿舍楼、门卫室、污水处理车间、道路工程、围墙工程、室外管网工程、弱电工程、室外绿化工程等。

该项目于2021年5月27日发布建设公告。

本项目建设周期预计为30个月，本项目达产期预计实现年均销售收入77,580.00万元、年均净利润7,933.70万元，项目发展前景和盈利能力较好。

佩蒂股份属于宠物食品行业，主营宠物营养品、咬胶及主粮的研发与生产。 全球宠物食品行业近三年年均复合增长率超12%，2025年市场规模预计突破1500亿美元。中国宠物经济受人口结构变化及消费升级驱动，2024年市场规模达3200亿元，未来五年将维持15%以上增速，高端化、功能化及本土品牌替代成核心趋势，智能喂养与跨境出口成新增量。

佩蒂股份为国内宠物食品出口龙头企业，核心产品咬胶出口份额居全球前三，2024年海外营收占比超75%。国内市场加速渗透，主粮业务2025年一季度营收同比增长42%，但整体市占率不足5%，暂居行业第二梯队。

2023年净利润亏损1,596.83万元，是10年来的首次亏损。

由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润2,153.84万元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示新西兰天然纯项目、柬埔寨爵味工程阶段性投产1.45亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，佩蒂股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，佩蒂股份的PE-TTM是26.79，而宠物食品行业的PE-TTM是35.01，佩蒂股份低于宠物食品行业的PE-TTM。