根据天宜上佳2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收21.11亿元，同比大幅增长113.82%。扣非净利润7,917.06万元，同比大幅下降41.75%。天宜上佳2023年年度净利润1.80亿元，业绩同比小幅下降4.39%。本期经营活动产生的现金流净额为-4.96亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为光伏新能源业务板块，占比高达82.86%，其中光伏热场系统部件为第一大收入来源。

2023年公司营收21.11亿元，与去年同期的9.87亿元相比，大幅增长了113.82%，主要是因为光伏单晶辅材部件本期营收17.49亿元，去年同期为5.85亿元，同比大幅增长了198.83%。

2023年公司毛利率从去年同期的50.8%，同比大幅下降到了今年的29.94%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）粉末冶金闸片/有机合成闸片闸瓦本期毛利率-15.57%，去年同期为58.07%，同比大幅下降126.81%。

（2）光伏单晶辅材部件本期毛利率31.52%，去年同期为51.87%，同比大幅下降39.23%，主要原因是直接材料成本和小计成本均在大幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年光伏单晶辅材部件毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的60.18%，大幅下降到2023年的31.52%，2021-2023年粉末冶金闸片/有机合成闸片闸瓦毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的69.18%，大幅下降到2023年的-15.57%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的35.81%，相较于2022年的27.38%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比12.72%。

2023年年度，天宜上佳营业总收入为21.11亿元，去年同期为9.87亿元，同比大幅增长113.82%，净利润为1.80亿元，去年同期为1.88亿元，同比小幅下降4.39%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为2.60亿元，去年同期为2.20亿元，同比增长；（2）营业外利润本期为2,709.38万元，去年同期为-244.41万元，扭亏为盈。

但是所得税费用本期支出7,362.61万元，去年同期支出865.97万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为2.60亿元，去年同期为2.20亿元，同比增长17.78%。

虽然毛利率本期为29.94%，同比大幅下降了20.86%，不过营业总收入本期为21.11亿元，同比大幅增长113.82%，推动主营业务利润同比增长。

本期财务费用为2,372.16万元，同比大幅增长162.28%。财务费用大幅增长的原因是：虽然利息收入本期为3,089.77万元，去年同期为1,779.70万元，同比大幅增长了73.61%，但是利息支出本期为5,255.33万元，去年同期为2,633.20万元，同比大幅增长了99.58%。

本期研发费用为1.49亿元，同比大幅增长58.15%。

研发费用大幅增长的原因是：

虽然检验检测费本期为495.51万元，去年同期为1,437.53万元，同比大幅下降了65.53%；

但是（1）直接消耗材料本期为6,346.40万元，去年同期为1,566.41万元，同比大幅增长了近3倍；（2）职工薪酬本期为6,331.23万元，去年同期为4,581.58万元，同比大幅增长了38.19%。

本期销售费用为4,405.12万元，同比大幅增长37.56%。

销售费用大幅增长的原因是：

虽然股份支付本期为135.92万元，去年同期为324.58万元，同比大幅下降了58.12%；

但是（1）业务宣传费本期为819.12万元，去年同期为42.93万元，同比大幅增长了近18倍；（2）业务招待费本期为493.80万元，去年同期为150.28万元，同比大幅增长了近2倍；（3）职工薪酬本期为2,002.65万元，去年同期为1,856.16万元，同比小幅增长了7.89%。

2023年天宜上佳固定资产合计30.35亿元，占总资产的34.79%，较去年的17.14亿元增长了77.15%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增14.93亿元，主要为在建工程转入的12.89亿元，占比86.34%。

在此之中：天宜上佳智慧交通数字科技产业园建设项目转入9.05亿元，碳碳材料制品产线自动化及装备升级项目转入1.16亿元，碳碳材料制品预制体自动化智能编织产线建设项目转入8,691.03万元。

该项目于2023年3月18日发布建设公告。

除上述募集资金投资项目实施地点变更以外，募集资金投资项目的实施主体、募集资金的投资方向以及项目建设内容均未发生改变，符合公司经营需要，不会对募投项目的实施产生实质性的影响，不存在损害股东利益的情形。本次部分募集资金投资项目实施地点变更后，涉及向相关政府部门备案、申请环评批复等手续，公司将严格按照国家相关法律法规执行。

该项目项目预算为5.45亿元，本期投入1.63亿元，目前该项目累计投入占预算比例达106.72%，已略微超出预算。项目本期转入固定资产1.16亿元，期末账面余额2.39亿元，项目工程进度为95.00%。

该项目项目预算为3.50亿元，本期投入8,613.51万元，项目本期转入固定资产8,691.03万元，期末账面余额402.34万元，项目工程进度为85.00%。

天宜上佳2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益6,484.56万元,占归母净利润的45.03%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

备注：七、74和七、75

其他符合非经常性损益定义的损益项目主要原因是七、76。

(1)本期计入利润的政府补助金额1,667.30万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为5,086.76万元，其中698.89万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助1,890.03万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5,309.49万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计12.07亿元，占总资产的13.83%，相较于去年同期的9.50亿元增长了27.07%。

本期，企业应收账款周转率为1.96。在2020年到2023年，企业应收账款周转率从1.10大幅增长到了1.96，平均回款时间从327天减少到了183天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为88.84%，11.07%和0.09%。

2023年企业存货周转率为2.31，在2022年到2023年天宜上佳存货周转率从2.06小幅提升到了2.31，存货周转天数从174天减少到了155天。2023年天宜上佳存货余额合计9.76亿元，占总资产的11.30%，同比去年的2.94亿元大幅增长了231.97%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到57.55%，余额同比增长491.13%；其次，在产品占比22.88%，余额同比增长168.89%。

2023年，天宜上佳在建工程余额合计7.91亿元，较去年的5.69亿元大幅增长了38.86%。主要在建的重要工程是高性能碳陶制动盘产业化建设项目、碳碳材料制品产线自动化及装备升级项目等。

在建工程本期转入固定资产的金额为12.89亿元，主要是天宜上佳智慧交通数字科技产业园建设项目、碳碳材料制品产线自动化及装备升级项目等。

在建工程本期新增投入金额为15.17亿元，其中追加投入天宜上佳智慧交通数字科技产业园建设项目和碳碳材料制品产线自动化及装备升级项目9.48亿元，新项目投入高性能碳陶制动盘产业化建设项目3.28亿元。

该项目于2023年3月18日发布建设公告。

除上述募集资金投资项目实施地点变更以外，募集资金投资项目的实施主体、募集资金的投资方向以及项目建设内容均未发生改变，符合公司经营需要，不会对募投项目的实施产生实质性的影响，不存在损害股东利益的情形。本次部分募集资金投资项目实施地点变更后，涉及向相关政府部门备案、申请环评批复等手续，公司将严格按照国家相关法律法规执行。

项目预算为5.00亿元，本期投入510.08万元，目前该项目累计投入占预算比例达112.41%，已略微超出预算。项目工程进度为99.00%。

在2023年年报告期末，天宜上佳形成的商誉为3.29亿元，占净资产的6.18%，商誉计提减值为2,514.13万元，占净利润1.8亿元的13.98%。

商誉金额较高且商誉减值计提准备影响净利润。其中，商誉的主要构成为投资江苏新熠阳高新材料有限公司和投资成都瑞合科技有限公司。

企业2023年期末的营业收入增长率为4277.72%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为19.66%，商誉减值风险低。

2022年，企业斥资2.7亿元的对价收购投资江苏新熠阳高新材料有限公司90.0%的股份，但其90.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,281.58万元，也就是说这笔收购的溢价率高达530.61%，形成的商誉高达2.27亿元，占当年净资产的4.39%。

投资江苏新熠阳高新材料有限公司形成的商誉的历史业绩数据如下表所示：

2021年，企业斥资2.13亿元的对价收购投资成都瑞合科技有限公司64.54%的股份，但其64.54%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8,640.26万元，也就是说这笔收购的溢价率高达146.52%，形成的商誉高达1.27亿元，占当年净资产的4.79%。

投资成都瑞合科技有限公司形成的商誉的历史业绩数据如下表所示：

2023年，天宜上佳的其他流动资产合计3.02亿元，占总资产的3.46%，相较于年初的1.38亿元大幅增长119.10%。

主要原因是待抵扣、待认证增值税进项税增加1.54亿元。

天宜上佳属于碳基复合材料行业，核心业务涵盖高铁刹车片、光伏热场碳碳材料及石英坩埚制造。 碳基复合材料行业近三年受益于光伏及新能源产业爆发，市场规模持续扩容。2023年光伏热场材料价格触底后竞争格局优化，2024年行业集中度提升，龙头企业通过技术降本及产能扩张巩固优势。预计至2025年，全球光伏碳碳热场材料市场规模将突破120亿元，复合增长率超20%，石英坩埚需求受N型硅片技术驱动同步增长。

天宜上佳是国内光伏碳碳热场材料领域头部企业，2024年石英坩埚市占率约15%，碳碳材料产能位居行业前三。通过垂直整合预制体至成品全产业链，生产成本较同行低30%，在光伏及半导体领域客户渗透率持续提升。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的238人上升至2023年的1892人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员80人，生产人员1311人，技术人员228人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从20.42万元下降到了17.19万元。

公司上市5年来虽然坚持分红4年，但累计分红金额仅1.01亿元，而累计募资金额却有22.97亿元。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期有所下降，主要是由于减值损失的增长。

公司主营利润近4年持续增长，由于营收的大幅增长，2023年主营利润2.60亿元，较去年同期有所增长。

2023年扣非净利润1.15亿元，由于政府补助贡献了3,919.31万元，净利润盈利1.80亿元。

值得一提的是，2023年年报显示天宜上佳智慧交通数字科技产业园建设项目、碳碳材料制品产线自动化及装备升级项目等阶段性投产12.89亿元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期天宜上佳PE-TTM为负，参考价值不大。