根据恒邦股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收655.77亿元，同比大幅增长31.03%。扣非净利润6.27亿元，同比基本持平。恒邦股份2023年年度净利润4.87亿元，业绩同比小幅增长4.70%。本期经营活动产生的现金流净额为10.32亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为贵金属冶炼、有色金属冶炼、有色金属贸易。主要产品包括黄金、有色金属贸易、电解铜三项，黄金占比50.59%，有色金属贸易占比19.89%，电解铜占比18.58%。

2023年公司营收655.77亿元，与去年同期的500.47亿元相比，大幅增长了31.03%，主要是因为黄金本期营收331.78亿元，去年同期为178.50亿元，同比大幅增长了85.87%。

2023年公司毛利率从去年同期的3.76%，同比下降到了今年的2.72%。

毛利率下降的原因是：

（1）硫酸本期毛利率-145.24%，去年同期为38.19%，同比大幅下降近5倍，主要原因是其他成本和辅料及备件成本均在小幅增长。

（2）锌锑铋硒等金属本期毛利率38.1%，去年同期为47.41%，同比下降19.64%。

（3）电解铜本期毛利率3.76%，去年同期为3.76%，同比下降1.0%。

产品毛利率方面，2019-2023年黄金毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的11.24%，大幅下降到2023年的1.87%，2023年有色金属贸易毛利率为0.13%，同比大幅增加85.71%。

从地区营收情况上来看，2019-2023年公司国内销售大幅增长，2019年国内销售225.10亿元，2023年增长190.85%，同期2019年海外销售41.99亿元，2023年增长51.65%。2021-2023年，国内营收占比从84.14%大幅增长到99.83%，海外营收占比从15.86%大幅下降到0.17%，国内虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从5.64%下降到2.13%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的65.82%，相较于2022年的49.60%，仍在大幅增长，公司对第一大客户(上海黄金交易所)存在一定的依赖，2023年第一大客户(上海黄金交易所)占总营收的比例高达50.31%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从24.83%下降至22.02%，减少11%。

本期净利润为4.87亿元，去年同期4.66亿元，同比小幅增长4.70%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为6.48亿元，去年同期为8.09亿元，同比下降；（2）投资收益本期为-1.10亿元，去年同期为-3,301.09万元，亏损增大。

但是（1）公允价值变动收益本期为2,667.76万元，去年同期为-5,306.11万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为9,421.57万元，去年同期为1,705.70万元，同比大幅增长；（3）营业外利润本期为-979.89万元，去年同期为-7,368.29万元，亏损有所减小。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为6.48亿元，去年同期为8.09亿元，同比下降19.93%。

虽然营业总收入本期为655.77亿元，同比大幅增长31.03%，不过毛利率本期为2.72%，同比下降了1.04%，导致主营业务利润同比下降。

2023年年度，公司的其他收益为9,421.57万元，占净利润比重为19.33%，较去年同期增加452.36%。

2023年，恒邦股份资产减值损失9,698.10万元，导致企业净利润从盈利5.84亿元下降至盈利4.87亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计8,645.31万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提9,087.79万元，1,362.50万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为10.36亿元，12.58亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为6.95，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从84天减少到了51天，企业存货周转能力提升，2023年恒邦股份存货余额合计93.09亿元，占总资产的43.11%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到37.99%，余额同比增长9.70%；其次，在途物资占比36.28%，余额同比增长10.53%。

2023年，恒邦股份在建工程余额合计12.84亿元，较去年的2.22亿元大幅增长。主要在建的重要工程是含金多金属矿有价元素综合回收项目、复杂金精矿多元素综合回收项目等。

在建工程本期新增投入金额为10.80亿元，其中追加投入含金多金属矿有价元素综合回收项目、复杂金精矿多元素综合回收项目等9.23亿元。

该项目于2022年7月23日发布建设公告。

本项目建设周期规划为2年。

本项目达产后预计可实现年销售收入924,652.70万元，净利润37,414.76万元，税后投资回收期为8.80年（含建设期），财务内部收益率为13.23%（税后），项目预期效益良好。

该项目于2020年7月31日发布建设公告。

2.建设地点及主要建设内容

项目建成达产后，年新增销售收入53,481.6万元，利润23,798.6万元，税金2,245.9万元。

恒邦股份属于贵金属冶炼及加工行业，核心业务聚焦黄金采选、冶炼及精炼。 近三年贵金属行业受全球经济波动及避险需求推动持续扩容，2024年全球黄金消费量同比增长8.2%，国内黄金ETF规模突破600亿元。未来行业将向绿色冶炼技术迭代，智能化矿山开采及再生金属回收成为增长点，预计2025-2028年国内黄金产业复合增速达6%-8%，市场空间超5000亿元。

恒邦股份在国内黄金冶炼领域位列第二梯队，2024年黄金产量约50吨，占全国总产量4.3%，精炼产能规模居行业前五，但深加工产品市占率不足2%，盈利指标处于行业中游水平。

2023年公司员工人数为4964人,同比2022年4899人，上升65人，小幅增长1.32%。

其中，2023年公司的技术人员人数下降了43.16%，从2022年的373人减少至2023年的212人，当前人数占员工总数的4.27%。

公司从2008年上市以来，累计分红仅4.43亿元，但从市场上融资37.42亿元。

近5年公司净利润持续增长，2023年净利润4.87亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的下降，2023年主营利润6.48亿元，较去年同期有所下降。

总体来说，公司盈利能力良好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，恒邦股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，恒邦股份的PE-TTM是23.32，而黄金行业的PE-TTM是29.72，恒邦股份低于黄金行业的PE-TTM。