根据天山股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收1,073.80亿元，同比下降19.01%。扣非净利润5.85亿元，同比大幅下降78.37%。天山股份2023年年度净利润20.10亿元，业绩同比大幅下降60.38%。本期经营活动产生的现金流净额为169.51亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的主要业务为建材行业-水泥及相关制品，占比高达97.46%，主要产品包括水泥熟料和商品混凝土两项，其中水泥熟料占比66.19%，商品混凝土占比25.83%。

2023年公司营收1,073.80亿元，与去年同期的1,325.81亿元相比，下降了19.01%。

营收下降的主要原因是：

（1）水泥熟料本期营收710.72亿元，去年同期为891.84亿元，同比下降了20.31%。

（2）商品混凝土本期营收277.37亿元，去年同期为343.21亿元，同比下降了19.19%。

2023年公司毛利率为16.19%，同比去年的16.06%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年水泥熟料毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的28.36%，大幅下降到2023年的14.30%，2021-2023年商品混凝土毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的14.71%，小幅下降到2023年的13.24%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的33.56%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达24.52%。第二大供应商占比5.93%。

从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2020年的18.47%上升至2023年的33.56%。

2023年年度，天山股份营业总收入为1,073.80亿元，去年同期为1,325.80亿元，同比下降19.01%，净利润为20.10亿元，去年同期为50.74亿元，同比大幅下降60.38%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然营业外利润本期为5.12亿元，去年同期为-1.92亿元，扭亏为盈；

但是（1）主营业务利润本期为6.37亿元，去年同期为34.51亿元，同比大幅下降；（2）资产处置收益本期为5.40亿元，去年同期为14.02亿元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2020年年度呈现上升趋势，从2.55亿元增长到164.65亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从164.65亿元下降到20.10亿元。

2023年年度主营业务利润为6.37亿元，去年同期为34.51亿元，同比大幅下降81.54%。

虽然毛利率本期为16.19%，同比有所增长了0.13%，不过营业总收入本期为1,073.80亿元，同比下降19.01%，导致主营业务利润同比大幅下降。

天山股份2023年年度非主营业务利润为24.51亿元，去年同期为29.60亿元，同比下降。

2023年公司营收1,073.80亿元，同比下降19.01%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为23.84亿元，同比增长24.75%。归因于材料、动力、设备费本期为16.66亿元，去年同期为12.85亿元，同比增长了29.67%。

天山股份2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为19.65亿元，非经常性损益为13.80亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2023年，企业应收账款合计277.17亿元，占总资产的9.40%，相较于去年同期的316.71亿元小幅减少了12.49%。

本期，企业应收账款周转率为3.62。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从29天增加到了99天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有50.30%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从66.35%小幅下降到50.30%。三年以上应收账款占比，在2020年至2023年从8.67%上涨到18.55%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

在2023年年报告期末，天山股份形成的商誉为264.64亿元，占净资产的26.32%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为水泥川渝水泥、水泥云南水泥、水泥贵州水泥、水泥中联河南水泥、水泥上海南方水泥和商混华东材料商混。

天山股份属于水泥建材行业，是中国规模最大的水泥及商品混凝土生产商之一。 水泥建材行业近三年受基建投资增速放缓及环保政策收紧影响，市场集中度持续提升。未来绿色低碳转型加速，智能化生产改造成为核心方向，骨料、混凝土等产业链延伸领域增长潜力显著，预计2025年骨料市场规模将突破2,500亿元，头部企业通过兼并重组进一步扩大市场份额。

天山股份在国内水泥行业产能规模排名第一，拥有熟料产能3.2亿吨、商品混凝土产能3.7亿方，骨料产能2.2亿吨，通过重组整合实现全国性布局，在西北、华东区域市场占有率超30%，产业链协同效应显著。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的70829人下降至2023年的61662人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员3436人，生产人员35194人，技术人员9906人。

2022年-2023年，在员工数量基本不变的情况下，企业人均薪酬从14.71万元上涨到了16.21万元。

公司上市26年来虽然坚持分红18年，但累计分红金额仅77.31亿元，而累计募资金额却有1,031.50亿元。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近4年持续下降，由于营收的下降，2023年主营利润6.37亿元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润6.30亿元，由于非经常性损益贡献了13.80亿元，净利润盈利20.10亿元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期天山股份PE-TTM为负，参考价值不大。