根据法尔胜2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.46亿元，同比大幅下降34.19%。扣非净利润-2.74亿元，较去年同期亏损增大。法尔胜2023年年度净利润-6,187.03万元，业绩由盈转亏。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2019年、2023年。

公司的核心业务有两块，一块是金属制品，一块是环保业务。

2023年公司营收4.46亿元，与去年同期的6.78亿元相比，大幅下降了34.19%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）环保业务本期营收1.91亿元，去年同期为3.77亿元，同比大幅下降了49.39%。

（2）金属制品本期营收2.45亿元，去年同期为2.92亿元，同比下降了16.17%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的83.92%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为63.20%、68.59%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达43.08%，第二大客户占比12.28%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的51.63%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达28.48%。第二大供应商占比12.87%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从41.90%上升至51.63%，锐增23%。

2023年年度，法尔胜营业总收入为4.46亿元，去年同期为6.78亿元，同比大幅下降34.19%，净利润为-6,187.03万元，去年同期为49.67万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然（1）公允价值变动收益本期为2.78亿元，去年同期为1.12亿元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益4,676.89万元，去年同期支出2,217.83万元，同比大幅增长。

但是资产减值损失本期损失2.82亿元，去年同期损失5,173.06万元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2020年年度呈现上升趋势，从-7.78亿元增长到1,595.54万元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从1,595.54万元下降到-6,187.03万元。

2023年年度主营业务利润为-7,610.05万元，去年同期为-4,716.14万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为4.46亿元，同比大幅下降34.19%；（2）毛利率本期为14.75%，同比小幅下降了0.72%。

法尔胜2023年年度非主营业务利润为-3,253.86万元，去年同期为6,983.64万元，由盈转亏。

法尔胜2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为1,143.68万元，非经常性损益为2.85亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，法尔胜用于金融投资的资产为5.24亿元，占总资产的33.88%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2.83亿元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续上升，由2021年的2.68亿元上升至2023年的5.24亿元，变化率为95.55%，且企业的金融投资收益持续大幅上升，由2021年的639.45万元大幅上升至2023年的2.83亿元，变化率为43.25倍。

在2023年年报告期末，法尔胜形成的商誉为9,469.43万元，占净资产的66.19%，商誉计提减值为1.62亿元，占净利润-6,187.03万元的262.59%。

商誉比重过高且商誉减值计提准备导致净利润亏损。其中，商誉的主要构成为大连广泰源环保科技有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-36.72%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为52.32%，预测数据是否太过乐观？？

2021年，企业斥资4.59亿元的对价收购大连广泰源环保科技有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.51亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达204.5%，形成的商誉高达3.08亿元，占当年净资产的137.96%。

大连广泰源环保科技有限公司承诺在2021年至2023年实现业绩分别不低于1.1亿元、1.3亿元、1.6亿元，累计不低于4亿元。实际2021-2023年末产生的业绩为1.17亿元、3,531.68万元、-8,397.6万元，累计6,834.08万元，未完成承诺。

大连广泰源环保科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

大连广泰源环保科技有限公司由于业绩没达到预期，在2022年末减值5,110.03万元，具体情况如下所示：

2023年，法尔胜资产减值损失2.82亿元，导致企业净利润从盈利2.20亿元下降至亏损6,187.03万元，其中主要是存货跌价准备减值合计844.76万元。

其中，主要部分为原材料本期计提871.73万元。

目前，原材料的账面价值仍有4,118.31万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为4.01，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从28天增加到了89天，企业存货周转能力下降，2023年法尔胜存货余额合计1.10亿元，占总资产的7.66%，同比去年的7,216.99万元大幅增长了51.87%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到42.16%，余额同比增长51.69%；其次，库存商品占比26.20%，余额同比增长36.38%。

2023年，法尔胜的无形资产合计5,676.48万元，占总资产的3.67%，相较于年初的1.21亿元大幅减少52.97%。

其中，无形资产减少主要是因为新增摊销所导致的，企业减少无形资产6,189.87万元。

2023年法尔胜固定资产合计2.49亿元，占总资产的16.14%，同比去年的3.70亿元大幅下降了32.67%。在2019年到2023年法尔胜固定资产周转率从6.09大幅下降到了1.44，固定资产周转天数从59.11天增加到了250.23天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产减少主要是因为其他减少所导致的，本期企业减少固定资产5,264.17万元，主要为其他减少的4,983.87万元，占比94.68%。

江苏法尔胜股份有限公司属于环保设备行业，同时兼营金属制品业务。 环保设备行业近三年受政策驱动持续扩张，市场空间稳步增长，2024年国内环保装备制造业规模超万亿。未来行业将向智能化、高效化发展，固废处理及水污染治理细分领域增速显著，预计2025年市场规模同比提升12%-15%

法尔胜在环保设备领域市场份额较低，2024年前三季度环保业务营收未达总营收30%，金属制品业务主导但整体市占率不足1%，行业竞争力偏弱

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的652人下降至2023年的387人。

其中，2023年公司的生产人员、技术人员人数都有明显减少，分别从292、44人下降至16、33人。

最近10年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，近3年扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润亏损较上期大幅增大，主要是由于计提减值损失2.93亿元，其中包括商誉减值、无形资产减值等。

公司主营利润近5年长期处于亏损状态，主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润亏损7,610.05万元，较去年同期亏损大幅加剧。

金融投资被提高到了重要地位，金融投资平均占总资产的21.01%，投资收益率优秀，最近5年，平均投资收益率为26.02%。金融投资收益连续3年上升。2023年金融投资5.24亿元，占总资产365.93%，主要是投资中国贝卡尔特钢帘线有限公司、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产等。

2023年扣非净利润亏损3.47亿元，由于非经常性损益贡献了2.85亿元，净利润减亏至-6,187.03万元。风险方面，大连广泰源环保科技有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期法尔胜PE-TTM为负，参考价值不大。