根据太龙药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收20.70亿元，同比小幅增长5.57%。扣非净利润3,460.13万元，扭亏为盈。太龙药业2023年年度净利润4,482.93万元，业绩扭亏为盈。

公司主要从事药品制造、药品研发服务、药品药材流通，主要产品包括中药饮片、中药口服液、药品研发服务三项，中药饮片占比43.88%，中药口服液占比31.43%，药品研发服务占比16.57%。

2023年公司营收20.70亿元，与去年同期的19.61亿元相比，小幅增长了5.57%，主要是因为中药口服液本期营收6.51亿元，去年同期为5.14亿元，同比增长了26.47%。

2023年公司毛利率从去年同期的24.08%，同比小幅增长到了今年的27.28%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）中药口服液本期毛利率44.49%，去年同期为44.29%，同比增长0.45%。

（2）药品研发服务本期毛利率37.0%，去年同期为32.05%，同比增长15.44%，归因于外部机构试验费成本在小幅下降。

值得一提的是，虽然中药饮片营收额在下降，但是毛利率却在提升。2020-2023年中药饮片毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的9.31%，大幅增长到2023年的12.55%，2023年中药口服液毛利率为44.49%，同比增加0.45%。

在销售模式上，企业主要渠道为医药工业，占主营业务收入的76.5%。2023年医药工业营收15.80亿元，相较于去年增长7.08%，同期毛利率为26.33%，同比增加2.63个百分点。

2023年年度，太龙药业营业总收入为20.70亿元，去年同期为19.61亿元，同比小幅增长5.57%，净利润为4,482.93万元，去年同期为-7,576.27万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为3,405.02万元，去年同期为-3,392.33万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期损失43.65万元，去年同期损失2,138.18万元，同比大幅增长；（3）资产减值损失本期损失246.21万元，去年同期损失1,731.39万元，同比大幅增长。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现下降趋势，从4,256.72万元下降到-7,576.27万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-7,576.27万元增长到4,482.93万元。

值得注意的是，今年净利润为近9年最高值。

2023年年度主营业务利润为3,405.02万元，去年同期为-3,392.33万元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为20.70亿元，同比小幅增长5.57%；（2）毛利率本期为27.28%，同比小幅增长了3.20%。

太龙药业2023年年度非主营业务利润为891.22万元，去年同期为-4,892.57万元，扭亏为盈。

2023年公司营收20.70亿元，同比小幅增长5.57%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为5,353.32万元，同比下降15.76%。财务费用下降的原因是：

（1）利息费用本期为5,179.70万元，去年同期为5,891.49万元，同比小幅下降了12.08%。

（2）承兑汇票贴现利息本期为91.74万元，去年同期为406.83万元，同比大幅下降了77.45%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,543.34万元。

(2)本期共收到政府补助1,697.85万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下325.92万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2023年报告期末，太龙药业用于金融投资的资产为5.33亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为190.33万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资收益持续大幅上升，由2021年的-654.96万元大幅上升至2023年的190.33万元，变化率为129.06%。

在2023年年报告期末，太龙药业形成的商誉为2.86亿元，占净资产的17.65%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为北京新领先医药科技发展有限公司。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-74.39%，但是2023年商誉减值报告预测2024年在折现率为14.69%的情况下，未来现金流现值为3.86亿元，而2023年末净利润为294.13万元，预测数据是否太过乐观？？

2015年，企业斥资3.2亿元的对价收购北京新领先医药科技发展有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,750.37万元，也就是说这笔收购的溢价率高达753.25%，形成的商誉高达2.82亿元，占当年净资产的18.84%。

北京新领先医药科技发展有限公司承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于2800万元、3350万元、3700万元，累计不低于9,850万元。实际2015-2017年末产生的业绩为2,793.2万元、3,613.16万元、3,771.55万元，累计1.02亿元，踩线过关。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

北京新领先医药科技发展有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业应收账款合计7.40亿元，占总资产的20.68%，相较于去年同期的7.09亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失43.65万元，导致企业净利润从盈利4,526.57万元下降至盈利4,482.93万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,256.92万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备，合计1,191.91万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备1,191.91万元。

本期，企业应收账款周转率为2.86。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从3.19小幅下降到了2.86，平均回款时间从112天增加到了125天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为77.05%，14.58%和8.37%。

太龙药业属于中医药行业 中医药行业近三年在国家政策支持下加速发展，《“十四五”中医药发展规划》明确产业升级方向，2023年市场规模突破8000亿元，年复合增长率超7%。老龄化及健康消费升级驱动需求，中药配方颗粒、创新中药等细分领域快速扩容，预计2025年市场规模将超1.1万亿元，未来聚焦标准化、国际化及智能化生产

太龙药业以中药制剂和饮片为核心，在中药配方颗粒领域市场份额约3.5%，居行业前十；双黄连口服液等独家品种在呼吸道用药市场占有率约8%，区域渠道覆盖优势显著，整体稳居国内中药企业第二梯队

公司从1999年上市以来，累计分红仅9,679.69万元，但从市场上融资9.01亿元。

2019-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润4,482.93万元，同比去年扭亏为盈。

由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润3,405.02万元，同比去年扭亏为盈。

风险方面，北京新领先医药科技发展有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，太龙药业近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，太龙药业的PE-TTM是25.97，而中药行业的PE-TTM是24.56，太龙药业高于中药行业的PE-TTM。