根据泰和新材2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收39.25亿元，同比小幅增长4.67%。扣非净利润2.35亿元，同比下降25.80%。泰和新材2023年年度净利润3.62亿元，业绩同比下降25.38%。本期经营活动产生的现金流净额为3.56亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的主要业务为化纤行业，占比高达99.22%，主要产品包括芳纶和氨纶两项，其中芳纶占比61.29%，氨纶占比37.93%。

2023年公司营收39.25亿元，与去年同期的37.50亿元相比，小幅增长了4.67%，主要是因为芳纶本期营收24.06亿元，去年同期为21.36亿元，同比小幅增长了12.64%。

2023年公司毛利率从去年同期的23.14%，同比小幅增长到了今年的24.22%，主要是因为芳纶本期毛利率40.82%，去年同期为40.46%，同比增长0.89%。

产品毛利率方面，2020-2023年芳纶毛利率呈增长趋势，从2020年的34.88%，增长到2023年的40.82%，2021-2023年氨纶毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的35.50%，大幅下降到2023年的-3.00%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售3.28亿元，2023年增长176.1%，同期2020年国内销售21.03亿元，2023年增长43.54%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。

2023年年度，泰和新材营业总收入为39.25亿元，去年同期为37.50亿元，同比小幅增长4.67%，净利润为3.62亿元，去年同期为4.85亿元，同比下降25.38%。

净利润同比下降的原因是：

虽然其他收益本期为9,827.70万元，去年同期为8,210.55万元，同比增长；

但是（1）资产减值损失本期损失4,442.79万元，去年同期损失1,510.05万元，同比大幅下降；（2）资产处置收益本期为61.76万元，去年同期为2,865.75万元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为3.50亿元，去年同期为3.76亿元，同比小幅下降；（4）营业外利润本期为371.73万元，去年同期为2,442.52万元，同比大幅下降；（5）所得税费用本期支出8,133.46万元，去年同期支出6,226.12万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从1.68亿元增长到11.26亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从11.26亿元下降到3.62亿元。

2023年年度主营业务利润为3.50亿元，去年同期为3.76亿元，同比小幅下降6.87%。

主营业务利润同比小幅下降原因是：

泰和新材2023年年度非主营业务利润为9,335.02万元，去年同期为1.72亿元，同比大幅下降。

本期销售费用为1.13亿元，同比大幅增长53.3%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）股权激励本期为1,401.47万元，去年同期为118.71万元，同比大幅增长了近11倍。

（2）职工薪酬本期为4,149.23万元，去年同期为3,218.52万元，同比增长了28.92%。

（3）宣传费本期为940.82万元，去年同期为308.66万元，同比大幅增长了近2倍。

（4）差旅费本期为960.77万元，去年同期为564.07万元，同比大幅增长了70.33%。

本期管理费用为2.75亿元，同比大幅增长31.33%。

管理费用大幅增长的原因是：

虽然职工薪酬本期为1.18亿元，去年同期为1.24亿元，同比小幅下降了4.7%；

但是（1）股权激励本期为5,161.53万元，去年同期为824.52万元，同比大幅增长了近5倍；（2）折旧和摊销本期为3,284.79万元，去年同期为2,530.12万元，同比增长了29.83%。

2023年泰和新材固定资产合计53.43亿元，占总资产的39.23%，较去年的27.69亿元增长了92.99%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增31.01亿元，主要为在建工程转入的29.95亿元，占比96.58%。

在此之中：绿色差别化氨纶智能制造工程项目转入9.11亿元，防护性用对位芳纶项目转入5.34亿元，高伸长低模量对位芳纶产业化项目转入3.81亿元，高效差别化粗旦氨纶转入3.70亿元。

该项目于2010年3月15日发布建设公告。

该项目建设周期14个月，计划于2010年4月份开工建设，2011年6月底建成投产。项目完成后，可年产舒适氨纶纤维7,000吨，正常年可实现销售收入37,450万元，实现利润总额8,322万元，年创利税总额11,360万元，投资利润率23.06%，投资利税率31.48%，财务内部收益率（税后）24.5%，静态投资回收期4.92年（税后，含建设期），项目盈亏平衡点47.10%。以上数字说明项目的经济效益好，并具有一定的抗风险能力，从财务分析的角度看，项目是可行的。

该项目于2022年6月30日发布建设公告。

本项目建设期为36个月。第一阶段预计24个月，至2023年12月，新增纺丝产能6,000吨/年；第二阶段至2024年12月，新增纺丝产能6,000吨/年。

《烟台市新旧动能转换重大工程实施规划》（鲁政办字〔2018〕166号）中明确“烟台芳纶纤维产业基地”为“八大产业重点建设内容”。

为进一步满足市场需求，提高生产效率，保证公司在防护领域对位芳纶行业龙头地位，本项目拟在宁夏宁东煤化工基地泰和新材产业园建设对位芳纶项目，项目达产后，将形成年产防护用对位芳纶1.2万吨的能力。

该项目于2022年6月30日发布建设公告。

项目建设期为24个月。第一阶段预计18个月，至2023年6月，新建3,500吨/年产能；第二阶段至2023年12月，采用利旧设备，建设1,500吨/年产能。

《烟台市新旧动能转换重大工程实施规划》（鲁政办字〔2018〕166号）中明确“烟台芳纶纤维产业基地”为“八大产业重点建设内容”。

为在现有对位芳纶生产技术的基础上，重点提升现有产品伸长率指标，进一步满足下游高端市场对高性能对位芳纶产品的需求，促进公司对位芳纶产业的进一步升级，提升公司对位芳纶产品的国际竞争力。公司拟将现有对位芳纶产能转移到位于烟台经济技术开发区C-59地块泰和新材高分子材料产业园中，并新建高性能对位芳纶生产线。项目达产后，将形成年产高伸长低模量对位芳纶纤维产品5,000吨（含1,500吨/年产能搬迁）的能力。

该项目于2010年3月15日发布建设公告。

该项目建设周期14个月，计划于2010年4月份开工建设，2011年6月底建成投产。项目完成后，可年产舒适氨纶纤维7,000吨，正常年可实现销售收入37,450万元，实现利润总额8,322万元，年创利税总额11,360万元，投资利润率23.06%，投资利税率31.48%，财务内部收益率（税后）24.5%，静态投资回收期4.92年（税后，含建设期），项目盈亏平衡点47.10%。以上数字说明项目的经济效益好，并具有一定的抗风险能力，从财务分析的角度看，项目是可行的。

泰和新材2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益9,780.37万元,占归母净利润的29.37%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为8,111.09万元。

(2)本期共收到政府补助3.18亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3.39亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，泰和新材资产减值损失4,442.79万元，导致企业净利润从盈利4.06亿元下降至盈利3.62亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,442.79万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提4,384.67万元。

目前，库存商品的账面价值仍有8.59亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.03，在2021年到2023年泰和新材存货周转率从4.65大幅下降到了3.03，存货周转天数从77天增加到了118天。2023年泰和新材存货余额合计12.13亿元，占总资产的9.25%，同比去年的7.19亿元大幅增长了68.65%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到71.85%，余额同比增长126.14%；其次，在产品占比13.11%，余额同比增长10.02%。

2023年，泰和新材在建工程余额合计8.63亿元。主要在建的重要工程是防护性用对位芳纶项目、泰和新材创新创业中心项目等。

在建工程本期转入固定资产的金额为24.32亿元，主要是绿色差别化氨纶智能制造工程项目、防护性用对位芳纶项目等。

在建工程本期新增投入金额为18.12亿元，其中追加投入防护性用对位芳纶项目、高伸长低模量对位芳纶产业化项目等13.44亿元。

该项目于2022年6月30日发布建设公告。

本项目建设期为36个月。第一阶段预计24个月，至2023年12月，新增纺丝产能6,000吨/年；第二阶段至2024年12月，新增纺丝产能6,000吨/年。

《烟台市新旧动能转换重大工程实施规划》（鲁政办字〔2018〕166号）中明确“烟台芳纶纤维产业基地”为“八大产业重点建设内容”。

为进一步满足市场需求，提高生产效率，保证公司在防护领域对位芳纶行业龙头地位，本项目拟在宁夏宁东煤化工基地泰和新材产业园建设对位芳纶项目，项目达产后，将形成年产防护用对位芳纶1.2万吨的能力。

该项目于2022年6月30日发布建设公告。

项目建设期为24个月。第一阶段预计18个月，至2023年6月，新建3,500吨/年产能；第二阶段至2023年12月，采用利旧设备，建设1,500吨/年产能。

《烟台市新旧动能转换重大工程实施规划》（鲁政办字〔2018〕166号）中明确“烟台芳纶纤维产业基地”为“八大产业重点建设内容”。

为在现有对位芳纶生产技术的基础上，重点提升现有产品伸长率指标，进一步满足下游高端市场对高性能对位芳纶产品的需求，促进公司对位芳纶产业的进一步升级，提升公司对位芳纶产品的国际竞争力。公司拟将现有对位芳纶产能转移到位于烟台经济技术开发区C-59地块泰和新材高分子材料产业园中，并新建高性能对位芳纶生产线。项目达产后，将形成年产高伸长低模量对位芳纶纤维产品5,000吨（含1,500吨/年产能搬迁）的能力。

该项目于2022年4月20日发布建设公告。

（一）建设内容及规模

该项目于2010年3月15日发布建设公告。

该项目建设周期14个月，计划于2010年4月份开工建设，2011年6月底建成投产。项目完成后，可年产舒适氨纶纤维7,000吨，正常年可实现销售收入37,450万元，实现利润总额8,322万元，年创利税总额11,360万元，投资利润率23.06%，投资利税率31.48%，财务内部收益率（税后）24.5%，静态投资回收期4.92年（税后，含建设期），项目盈亏平衡点47.10%。以上数字说明项目的经济效益好，并具有一定的抗风险能力，从财务分析的角度看，项目是可行的。

泰和新材属于化学纤维制造业，核心产品包括氨纶、芳纶及其衍生材料。 近三年，化学纤维制造业受消费升级驱动，差异化、高性能纤维需求持续增长。2024年氨纶市场空间突破600亿元，芳纶全球市场规模超50亿美元，年均增速约8%。未来行业将向绿色制造、智能化生产转型，高性能纤维在新能源、航空航天等领域的应用推动市场扩容，预计2025年后复合增长率达10%。

泰和新芳纶产能国内第一、全球第三，市占率约30%；氨纶产能居国内前三，差异化产品占比超40%。其在动力电池芳纶涂覆隔膜领域技术领先，2025年相关产品进入商务谈判阶段，潜在市场空间超20亿元。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的1730人上升至2023年的3048人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员151人，生产人员2385人，技术人员329人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从18.65万元下降到了15.95万元。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润3.62亿元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润3.50亿元，较去年同期有所下降，主要是因为管理费用的大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示绿色差别化氨纶智能制造工程项目、防护性用对位芳纶项目等阶段性投产29.95亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，泰和新材近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，泰和新材的PE-TTM是35.33，而其他化学纤维行业的PE-TTM是66.06，泰和新材的PE-TTM相比其他化学纤维行业的PE-TTM较低。