根据天顺风能2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收77.27亿元，同比小幅增长14.67%。扣非净利润7.64亿元，同比增长20.39%。天顺风能2023年年度净利润7.82亿元，业绩同比增长26.93%。

公司的主要业务为风电设备，占比高达81.29%，主要产品包括风塔及相关产品、叶片类产品、海工类产品三项，风塔及相关产品占比41.44%，叶片类产品占比20.29%，海工类产品占比19.55%。

2023年公司营收77.27亿元，与去年同期的67.38亿元相比，小幅增长了14.67%，主要是因为本期新增“海工类产品”，营收15.11亿元。

2023年公司毛利率从去年同期的18.98%，同比增长到了今年的22.81%。

毛利率增长的原因是：

（1）风塔及相关产品本期毛利率12.9%，去年同期为11.42%，同比小幅增长12.96%，归因于原材料成本有所下降。

（2）发电本期毛利率64.81%，去年同期为64.62%，同比增长0.29%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的67.25%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为40.86%、55.27%、55.58%，总体呈大幅增长趋势，其中第一大客户占比18.04%，第二大客户占比16.13%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的37.25%下降至2023年的26.12%。

本期净利润为7.82亿元，去年同期6.16亿元，同比增长26.93%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期损失1.28亿元，去年同期损失3,920.77万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出1.05亿元，去年同期支出5,064.21万元，同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为10.00亿元，去年同期为7.24亿元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为10.00亿元，去年同期为7.24亿元，同比大幅增长38.13%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为77.27亿元，同比小幅增长14.67%；（2）毛利率本期为22.81%，同比增长了3.83%。

本期管理费用为2.65亿元，同比大幅增长43.8%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1.46亿元，去年同期为1.07亿元，同比大幅增长了36.5%。

（2）中介服务费本期为2,835.48万元，去年同期为1,145.89万元，同比大幅增长了147.45%。

（3）股份支付本期为30.55万元，去年同期为-962.64万元，同比大幅增长了103.17%。

（4）差旅费本期为1,237.94万元，去年同期为640.02万元，同比大幅增长了93.42%。

本期财务费用为3.60亿元，同比大幅增长36.66%。归因于利息支出本期为3.59亿元，去年同期为2.67亿元，同比大幅增长了34.32%。

2023年天顺风能固定资产合计97.18亿元，占总资产的39.98%，同比去年的71.09亿元大幅增长了36.71%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增33.01亿元，主要为在建工程转入的24.34亿元，占比73.74%。

在此之中：乌兰察布市兴和县500MW风电项目转入17.99亿元，零星工程转入1.32亿元。

该项目项目预算为21.55万元，本期投入8,360.11万元，项目本期转入固定资产17.99亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目本期投入1.18亿元，项目本期转入固定资产1.32亿元，期末账面余额5,372.71万元。

2023年企业存货周转率为3.37，在2021年到2023年天顺风能存货周转率从6.16大幅下降到了3.37，存货周转天数从58天增加到了106天。2023年天顺风能存货余额合计22.75亿元，占总资产的9.49%，同比去年的12.44亿元大幅增长了82.86%，涨幅接近一倍。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到55.26%，余额同比增长172.47%；其次，原材料占比24.46%，余额同比增长34.68%。

在2023年年报告期末，天顺风能形成的商誉为19.05亿元，占净资产的21.33%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为江苏长风海洋装备制造有限公司。

2023年，企业斥资29.07亿元的对价收购江苏长风海洋装备制造有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅10.02亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达190.17%，形成的商誉高达19.05亿元，占当年净资产的21.33%。

从同期对比来看，企业的商誉账面原值期末余额相比去年大幅增长了18.85亿元，增速为2947.36%。

2023年，天顺风能的无形资产合计8.92亿元，占总资产的3.67%，相较于年初的5.25亿元大幅增长69.68%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增4.01亿元，主要为购置新增的2.36亿元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计2.33亿元。

天顺风能属于风电设备制造行业，核心业务涵盖风电塔筒、叶片及风电场开发运营。 风电设备行业近三年受“双碳”政策驱动加速发展，2023年全球新增风电装机容量达98.6GW，中国占比超50%。海上风电成为增长引擎，2025年预计全球海上风电装机规模突破60GW。行业正向大兆瓦机组、深海漂浮式基础及智能化制造转型，未来五年全球市场空间预计超2万亿元，海外市场占比将提升至40%。

天顺风能位列全球风电塔筒第一梯队，2023年塔筒业务全球市占率约12%，海上风电桩基国内市占率超15%。公司陆上塔筒产能规模国内前三，2024年海工产品营收突破15亿元，海上风电装备出口占比提升至25%。

去年公司员工人数小幅下滑，从1938人下降至1659人，人数减少14%。

其中，公司的技术人员人数上升了107.72%，从2022年的220人增加到2023年的457人。但是，公司的生产人员人数下降了38.94%，从2022年的1271人减少至2023年的776人，当前人数占员工总数的46.77%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从40.49万元上涨到了47.30万元。

2023年净利润7.82亿元，较上期有所增长。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润10.00亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示乌兰察布市兴和县500MW风电项目、零星工程等阶段性投产24.34亿元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，天顺风能近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，天顺风能的PE-TTM是34.32，而风电零部件行业的PE-TTM是28.47，天顺风能高于风电零部件行业的PE-TTM。