根据埃斯顿2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收46.52亿元，同比增长19.87%。扣非净利润8,500.47万元，同比小幅下降11.99%。埃斯顿2023年年度净利润1.33亿元，业绩同比下降27.43%。

公司的主营业务为仪器仪表制造业，主要产品包括工业机器人及智能制造系统和自动化核心部件及运动控制系统两项，其中工业机器人及智能制造系统占比77.64%，自动化核心部件及运动控制系统占比22.36%。

2023年公司营收46.52亿元，与去年同期的38.81亿元相比，增长了19.87%，主要是因为工业机器人及智能制造系统本期营收36.12亿元，去年同期为28.55亿元，同比增长了26.5%。

2023年公司毛利率从去年同期的33.85%，同比小幅下降到了今年的31.93%，主要是因为自动化核心部件及运动控制系统本期毛利率34.19%，去年同期为35.18%，同比下降2.81%。

从地区营收情况上来看，2019-2023年公司国内销售大幅增长，2019年国内销售11.36亿元，2023年增长169.16%，同期2019年海外销售2.85亿元，2023年增长458.51%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从15.04%上升至16.13%，增加7%。

2023年年度，埃斯顿营业总收入为46.52亿元，去年同期为38.81亿元，同比增长19.87%，净利润为1.33亿元，去年同期为1.83亿元，同比下降27.43%。

净利润同比下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出3,391.00万元，去年同期支出8,004.88万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为9,126.84万元，去年同期为2.15亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为3,237.86万元，去年同期为5,540.13万元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现上升趋势，从8,422.20万元增长到1.83亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.83亿元下降到1.33亿元。

2023年年度主营业务利润为9,126.84万元，去年同期为2.15亿元，同比大幅下降57.62%。

虽然营业总收入本期为46.52亿元，同比增长19.87%，不过毛利率本期为31.93%，同比小幅下降了1.92%，导致主营业务利润同比大幅下降。

埃斯顿2023年年度非主营业务利润为7,534.11万元，去年同期为4,757.27万元，同比大幅增长。

本期财务费用为1.33亿元，同比大幅增长60.33%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息费用本期为1.12亿元，去年同期为7,402.09万元，同比大幅增长了51.15%。

（2）汇兑损失本期为1,797.71万元，去年同期为471.76万元，同比大幅增长了近3倍。

2023年年度，埃斯顿净现金流为5.47亿元，去年同期为1,889.25万元，同比大幅增长27.93倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然（1）偿还债务支付的现金本期为32.13亿元，同比大幅增长126.36%；（2）投资支付的现金本期为17.31亿元，同比大幅增长114.05%。

但是取得借款收到的现金本期为43.10亿元，同比大幅增长120.36%。

2023年埃斯顿固定资产合计11.07亿元，占总资产的10.98%，同比去年的7.76亿元大幅增长了42.62%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增4.19亿元，主要为在建工程转入的2.77亿元，占比65.93%。

在此之中：九龙湖厂区二期基建项目转入1.95亿元。

该项目项目预算为1.78亿元，本期投入1.70亿元，项目本期转入固定资产1.95亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

埃斯顿2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益5,003.72万元,占归母净利润的37.05%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，埃斯顿用于金融投资的资产为7.27亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5,372.55万元，占净利润1.33亿元的40.49%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产持有期间取得的投资收益。

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,107.75万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,718.95万元。

(2)本期共收到政府补助4,487.05万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,977.47万元，留存计入以后年度利润。

在2023年年报告期末，埃斯顿形成的商誉为14.86亿元，占净资产的52.65%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为德国克鲁斯公司和扬州曙光公司。

根据2023年年度报告获悉，扬州曙光公司仍有商誉现值2.15亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为1.1亿元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为5.98%且2023年末净利润为3,774.63万元，存在较大减值的风险且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。

2017年，企业斥资3.26亿元的对价收购扬州曙光公司68.0%的股份，但其68.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.1亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达195.25%，形成的商誉高达2.15亿元，占当年净资产的13.22%。

扬州曙光公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业应收账款合计15.97亿元，占总资产的15.85%，相较于去年同期的12.49亿元增长了27.87%。

2023年，企业信用减值损失2,524.78万元，导致企业净利润从盈利1.58亿元下降至盈利1.33亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,795.00万元。

企业应收账款坏账损失中主要为按单项计提坏账准备，合计2,111.15万元，占75.53%。在按单项计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备2,217.23万元。

本期，企业应收账款周转率为3.27。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.03下降到了3.27，平均回款时间从89天增加到了110天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为88.38%，9.20%和2.42%。

2023年，埃斯顿资产减值损失1,880.05万元，导致企业净利润从盈利1.52亿元下降至盈利1.33亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,717.13万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提1,039.94万元，535.35万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为3.67亿元，4.62亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.53，在2021年到2023年埃斯顿存货周转率从2.76小幅下降到了2.53，存货周转天数从130天增加到了142天。2023年埃斯顿存货余额合计13.40亿元，占总资产的14.03%，同比去年的11.30亿元大幅增长了18.55%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到35.01%，余额同比减少21.36%；其次，库存商品占比28.39%，余额同比增长63.64%。

2023年年度，企业资产负债率为72.01%，去年同期为62.79%，同比小幅增长了9.22%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从58.78%增长至72.01%。

埃斯顿负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了6.78亿元，去年同期流出2.62亿元，同比大幅下降。主要是由于投资支付的现金本期为17.31亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.16亿元。

有息负债从2016年年度到2023年年度近8年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

EBITDA利息保障倍数为3.28，去年同期为5.20，同比大幅下降-36.92%；流动比率为1.13，去年同期为1.35，同比下降。

2023年，埃斯顿的无形资产合计7.20亿元，占总资产的7.14%，相较于年初的5.44亿元大幅增长32.19%。

其中，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增2.26亿元，主要为内部研发新增的1.65亿元。在内部研发新增中，主要是非专利技术，合计1.65亿元。

埃斯顿属于工业机器人行业，核心业务涵盖工业机器人本体制造及智能制造系统集成。 近三年中国工业机器人行业呈现稳步增长态势，2024年1-7月产量同比增长7.9%，销量增速回升。行业加速向高端化、智能化升级，国产替代进程显著，尤其在汽车、电子、光伏等领域需求持续释放。未来随着制造业自动化渗透率提升及新兴行业应用拓展，市场空间将进一步扩大，预计高端细分领域竞争加剧，具备核心技术及全产业链布局的企业将占据优势。

埃斯顿位列国内工业机器人行业第二梯队，2024年上半年营收规模达21.69亿元，居A股同类企业前列。公司在弧焊机器人细分市场出货量排名第三，国产厂商中竞争力突出，但整体市占率较国际头部品牌仍有提升空间。

公司上市10年来虽然坚持分红8年，但累计分红金额仅3.27亿元，而累计募资金额却有17.09亿元。

2019-2022年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润9,126.84万元，较去年同期大幅下降。

埃斯顿金融投资最近5年，收益平均占净利润24.9%，金融投资平均占总资产的7.78%，平均投资收益率为7.9%。2023年金融投资8.69亿元，占总资产8.62%，收益5,372.55万元，占净利润40.49%。投资收益主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益、交易性金融资产持有期间取得的投资收益等。

2023年扣非净利润8,266.23万元，由于政府补助贡献了7,837.08万元，净利润盈利1.33亿元。

值得一提的是，2023年年报显示九龙湖厂区二期基建项目等完工投产2.77亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期埃斯顿PE-TTM为负，参考价值不大。