根据苏利股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收19.58亿元，同比大幅下降37.84%。扣非净利润2,169.64万元，同比大幅下降93.04%。苏利股份2023年年度净利润1,419.30万元，业绩同比大幅下降96.35%。

公司的主营业务为化学原料和化学制品制造业，主要产品包括农药及农药中间体和阻燃剂及中间体两项，其中农药及农药中间体占比54.37%，阻燃剂及中间体占比28.67%。

2023年公司营收19.58亿元，与去年同期的31.50亿元相比，大幅下降了37.84%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）农药及农药中间体本期营收10.65亿元，去年同期为15.28亿元，同比大幅下降了30.34%。

（2）阻燃剂及中间体本期营收5.61亿元，去年同期为9.66亿元，同比大幅下降了41.88%。

（3）其他精细化工产品本期营收2.58亿元，去年同期为5.02亿元，同比大幅下降了48.59%。

2023年公司毛利率从去年同期的22.32%，同比大幅下降到了今年的14.29%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）农药及农药中间体本期毛利率18.3%，去年同期为27.66%，同比大幅下降33.84%，主要是由于人工成本在小幅增长。

（2）阻燃剂及中间体本期毛利率9.35%，去年同期为19.97%，同比大幅下降53.18%，主要是由于制造费用成本在小幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年阻燃剂及中间体毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的24.03%，大幅下降到2023年的9.35%，2023年农药及农药中间体毛利率为18.30%，同比大幅下降33.84%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的75.08%。2023年直销营收14.15亿元，相较于去年下降40.24%，同期毛利率为15.63%，同比减少5.66个百分点。

2023年年度，苏利股份营业总收入为19.58亿元，去年同期为31.50亿元，同比大幅下降37.84%，净利润为1,419.30万元，去年同期为3.89亿元，同比大幅下降96.35%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为4,524.64万元，去年同期为4.70亿元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从2.19亿元增长到3.89亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从3.89亿元下降到1,419.30万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为4,524.64万元，去年同期为4.70亿元，同比大幅下降90.37%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为19.58亿元，同比大幅下降37.84%；（2）毛利率本期为14.29%，同比大幅下降了8.03%。

苏利股份2023年年度非主营业务利润为-2,515.61万元，去年同期为-1,479.04万元，亏损增大。

2023年公司营收19.58亿元，同比大幅下降37.84%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用却在增长。

本期财务费用为-738.43万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了82.23%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达52.03%。整体来看：虽然利息收入本期为3,138.38万元，去年同期为1,918.46万元，同比大幅增长了63.59%，但是汇兑收益本期为576.63万元，去年同期为4,541.61万元，同比大幅下降了87.3%。

本期销售费用为2,563.07万元，同比大幅增长54.96%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬及社保福利费本期为1,303.11万元，去年同期为1,028.20万元，同比增长了26.74%。

（2）广告费本期为311.93万元，去年同期为66.22万元，同比大幅增长了近4倍。

（3）其他本期为377.79万元，去年同期为184.28万元，同比大幅增长了105.0%。

（4）差旅费本期为403.04万元，去年同期为241.26万元，同比大幅增长了67.06%。

2023年苏利股份固定资产合计12.94亿元，占总资产的22.75%，同比去年的8.61亿元大幅增长了50.30%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增5.72亿元，主要为在建工程转入的5.40亿元，占比94.34%。

在此之中：苏利宁夏一期公用工程、三废及库房转入2.02亿元，苏利宁夏行政综合设施及待摊支出转入1.60亿元，苏利宁夏氨氧化项目转入1.58亿元。

该项目项目预算为6.98亿元，本期投入2.49亿元，项目本期转入固定资产2.02亿元，期末账面余额3.07亿元，项目工程进度为75%。

该项目项目预算为3.50亿元，本期投入1.53亿元，项目本期转入固定资产1.60亿元，期末账面余额1.78亿元，项目工程进度为95%。

该项目于2019年2月28日发布建设公告。

经宁夏回族自治区宁东能源化工基地管理委员会党工委会议研究同意，上述项目分期实施（首期建设年产8万吨气相氨氧化及气相氯化项目），具体投资进度、金额、建设期限等事宜经乙方董事会/股东大会审议通过后报甲方备案。

（一）、项目内容及建设期限

(1)本期政府补助对利润的贡献为464.17万元，其中非经常性损益的政府补助金额为196.75万元。

(2)本期共收到政府补助2,153.75万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下6,088.33万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计2.57亿元，占总资产的4.52%，相较于去年同期的3.50亿元减少了26.59%。

本期，企业应收账款周转率为6.44。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从9.99大幅下降到了6.44，平均回款时间从36天增加到了55天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为97.14%，0.16%和2.70%。

2023年，苏利股份资产减值损失3,512.48万元，导致企业净利润从盈利4,931.79万元下降至盈利1,419.30万元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,512.48万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提2,821.34万元，525.63万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为1.93亿元，8,360.58万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为4.73，在2022年到2023年苏利股份存货周转率从6.41下降到了4.73，存货周转天数从56天增加到了76天。2023年苏利股份存货余额合计3.51亿元，占总资产的6.38%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到54.38%，余额同比增长16.72%；其次，原材料占比24.19%，余额同比减少21.89%。

2023年，苏利股份在建工程余额合计14.82亿元，较去年的7.11亿元大幅增长。主要在建的重要工程是原料药及医药中间体和中试车间(一期)项目、苏利宁夏一期公用工程、三废及库房等。

在建工程本期转入固定资产的金额为5.40亿元，主要是苏利宁夏一期公用工程、三废及库房、苏利宁夏行政综合设施及待摊支出等。

在建工程本期新增投入金额为13.11亿元，其中追加投入苏利宁夏一期公用工程、三废及库房、苏利宁夏行政综合设施及待摊支出等7.08亿元，新项目投入原料药及医药中间体和中试车间(一期)项目3.75亿元。

该项目于2018年11月6日发布建设公告。

原项目计划总投资14,713.99万元，其中：建设投资9,167.68万元，流动资金5,546.31万元，项目计划建设期为2年。预计项目达产后，将实现年均销售收入33,500.00万元，年均净利润5,503.20万元，实现项目投资财务内部收益率所得税后为42.40%，项目所得税后投资回报期为4.7年。

原项目建设内容主要包括2,500吨三聚氰胺聚磷酸盐、10,000吨复配阻燃母粒及仓库，截至本公告日，原项目原计划投资14,713.99万元，已实际投入3,685.46万元，未使用募集资金余额11,303.41万元(含孳息)。

2023年，苏利股份本期在建工程的利息资本化金额高达2,902.10万元，同期净利润仅为1,419.30万元，如果计入利息费用，其净利润则从盈利1,419.30万元变为亏损-1,482.80万元。

2023年，苏利股份的无形资产合计1.91亿元，占总资产的3.36%，相较于年初的1.27亿元大幅增长50.04%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增7,060.05万元，主要为企业合并增加的7,018.54万元。在企业合并增加中，主要是土地使用权，合计7,012.64万元。

2023年，苏利股份的其他流动资产合计1.81亿元，占总资产的3.19%，相较于年初的9,135.59万元大幅增长98.46%。

主要原因是待抵扣增值税进项税额增加8,249.73万元。

苏利股份属于基础化工行业中的农化制品细分领域，核心业务涵盖农药原药、阻燃剂及其他精细化工产品的研发与生产。 近三年，全球农药市场规模稳步增长，2022年销售额达781.93亿美元，同比增长6.5%，预计2025年将突破800亿美元。杀菌剂需求增速显著，百菌清等产品因环保替代效应景气度提升。国内农化行业整合加速，政策推动绿色农药及高效制剂发展，市场向头部集中。未来行业将聚焦生物农药、精准农业及新兴市场拓展，技术壁垒高、环保达标的企业更具竞争优势。

苏利股份是全球百菌清原药主要供应商，产能居行业前列，2024年出口占比超30%。阻燃剂领域国内市占率约12%，位列前三，十溴二苯乙烷等产品在中高端市场占据技术优势。公司通过垂直一体化布局强化成本控制，但受行业周期波动影响，2024年一季度净利润同比下滑114%。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的1088人上升至2023年的1579人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员41人，生产人员1051人，技术人员298人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从15.94万元下降到了13.71万元。

2020-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润1,419.30万元，较上期大幅下降。

2020-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2023年主营利润4,524.64万元，较去年同期大幅下降。

苏利股份对外股权投资最近5年，收益平均占净利润14.22%，对外股权投资平均占总资产的2.11%，平均投资收益率为11.66%。2023年对外股权投资5,567.67万元，占总资产0.98%，收益867.61万元，占净利润61.13%。投资收益主要来源于世科姆无锡。

值得一提的是，2023年年报显示苏利宁夏一期公用工程、三废及库房、苏利宁夏行政综合设施及待摊支出等阶段性投产5.40亿元，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期苏利股份PE-TTM为负，参考价值不大。