根据天鹅股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收7.04亿元，同比小幅增长8.79%。扣非净利润4,660.53万元，同比小幅增长9.74%。天鹅股份2023年年度净利润6,539.63万元，业绩同比小幅增长13.72%。

公司的主营业务为专用设备制造，主要产品包括收获机械产品和棉花加工机械产品两项，其中收获机械产品占比56.82%，棉花加工机械产品占比37.04%。

2023年公司营收7.04亿元，与去年同期的6.47亿元相比，小幅增长了8.79%，主要是因为棉花加工机械产品本期营收2.61亿元，去年同期为2.17亿元，同比增长了20.42%。

2023年公司毛利率从去年同期的33.15%，同比小幅增长到了今年的35.05%，主要是因为其他农机产品本期毛利率25.8%，去年同期为25.25%，同比增长2.18%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的56.95%。2023年经销营收3.77亿元，相较于去年下降0.24%，同期毛利率为43.37%，同比增加11.74个百分点。

本期净利润为6,539.63万元，去年同期5,750.80万元，同比小幅增长13.72%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失606.98万元，去年同期损失129.66万元，同比大幅下降；

但是（1）其他收益本期为1,712.66万元，去年同期为900.31万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为5,527.66万元，去年同期为4,791.31万元，同比增长。

净利润从2018年年度到2020年年度呈现下降趋势，从2,482.21万元下降到-192.21万元，而2020年年度到2023年年度呈现上升状态，从-192.21万元增长到6,539.63万元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为5,527.66万元，去年同期为4,791.31万元，同比增长15.37%。

虽然研发费用本期为7,163.82万元，同比大幅增长37.36%，不过（1）营业总收入本期为7.04亿元，同比小幅增长8.79%；（2）毛利率本期为35.05%，同比小幅增长了1.90%，推动主营业务利润同比增长。

本期研发费用为7,163.82万元，同比大幅增长37.36%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）直接材料本期为3,080.97万元，去年同期为2,313.24万元，同比大幅增长了33.19%。

（2）职工薪酬本期为2,749.46万元，去年同期为2,153.57万元，同比增长了27.67%。

（3）其他本期为961.96万元，去年同期为497.14万元，同比大幅增长了93.5%。

2023年年度，天鹅股份净现金流为-3,675.20万元，去年同期为-149.33万元，较去年同期大幅下降23.61倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然（1）经营性应付项目的增加本期为4.16亿元，同比大幅增长69.13%；（2）存货的减少本期为-3.38亿元，去年同期为-4.81亿元，同比增长29.71%。

但是（1）偿还债务支付的现金本期为3.24亿元，同比大幅增长9.80倍；（2）经营性应收项目的减少本期为-2,133.28万元，去年同期为1.09亿元，由正转负。

天鹅股份2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,879.09万元,占归母净利润的28.73%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,776.88万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助4,200.96万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.43亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年企业存货周转率为0.47，在2021年到2023年天鹅股份存货周转率从1.12大幅下降到了0.47，存货周转天数从321天增加到了765天。2023年天鹅股份存货余额合计11.47亿元，占总资产的52.07%，同比去年的8.11亿元大幅增长了41.45%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到55.20%，余额同比增长43.51%；其次，库存商品占比23.98%，余额同比增长152.41%。

天鹅股份属于农用机械行业，专注于棉花加工及采摘机械设备的研发与生产。 农用机械行业近三年受益于国家农业现代化政策推动，市场规模稳步增长，2023年国内农机总动力突破11.5亿千瓦。智能化、高效化成为技术升级方向，采棉机等细分领域需求显著提升，预计2025年棉花加工机械市场规模超百亿元，新疆等主产区产能扩张及“一带一路”出口潜力进一步拓展行业空间。

天鹅股份是国内棉花加工机械领域龙头企业，主导产品轧花设备国内市场占有率连续五年超60%，采棉机产品在新疆主产区份额达25%。其技术研发实力及供销社背景支撑产业链协同优势，出口覆盖中亚、非洲等34个产棉国。

近4年公司净利润持续增长，2023年净利润6,539.63万元，较上期有所增长。

公司主营利润近4年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润5,527.66万元，较去年同期有所增长。

总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，天鹅股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，天鹅股份的PE-TTM是25.86，而农用机械行业的PE-TTM是19.35，天鹅股份高于农用机械行业的PE-TTM。