德邦股份(603056)2023年年报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
德邦物流股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“JD.comInc.”。公司主营业务是公路快运与快递及相关增值业务服务。公司是国内领先的综合物流供应商。
根据德邦股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收362.79亿元，同比增长15.57%。扣非净利润5.68亿元，同比大幅增长76.77%。德邦股份2023年年度净利润7.48亿元，业绩同比小幅增长13.67%。本期经营活动产生的现金流净额为32.68亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
主营业务构成
公司的主营业务为综合物流服务，其中快运为第一大收入来源，占比88.98%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 综合物流服务 | 362.79亿元 | 100.0% | 8.57% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 快运 | 322.80亿元 | 88.98% | - |
| 快递 | 27.28亿元 | 7.52% | - |
| 其他 | 12.71亿元 | 3.5% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长13.67%
本期净利润为7.48亿元，去年同期6.58亿元，同比小幅增长13.67%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为-9,542.16万元，去年同期为-1,319.73万元，亏损增大；（2）投资收益本期为1,861.88万元，去年同期为9,050.76万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为6.46亿元，去年同期为3.56亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长81.50%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 362.79亿元 | 313.92亿元 | 15.57% |
| 营业成本 | 331.72亿元 | 281.92亿元 | 17.66% |
| 销售费用 | 4.80亿元 | 4.22亿元 | 13.76% |
| 管理费用 | 15.60亿元 | 19.44亿元 | -19.75% |
| 财务费用 | 1.18亿元 | 1.93亿元 | -39.11% |
| 研发费用 | 2.29亿元 | 2.07亿元 | 10.76% |
| 所得税费用 | 1.74亿元 | 1.26亿元 | 38.25% |
2023年年度主营业务利润为6.46亿元，去年同期为3.56亿元，同比大幅增长81.50%。
虽然毛利率本期为8.57%，同比下降了1.62%，不过营业总收入本期为362.79亿元，同比增长15.57%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅下降
德邦股份2023年年度非主营业务利润为2.77亿元，去年同期为4.29亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6.46亿元 | 86.29% | 3.56亿元 | 81.50% |
| 公允价值变动收益 | -9,542.16万元 | -12.75% | -1,319.73万元 | -623.04% |
| 其他收益 | 3.64亿元 | 48.59% | 4.18亿元 | -12.97% |
| 其他 | 1.29亿元 | 17.26% | 1.62亿元 | -20.25% |
| 净利润 | 7.48亿元 | 100.00% | 6.58亿元 | 13.67% |
4、净现金流同比大幅增长6.87倍
2023年年度，德邦股份净现金流为13.68亿元，去年同期为1.74亿元，同比大幅增长6.87倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然经营性应收项目的减少本期为-17.01亿元，去年同期为-2.44亿元，同比大幅下降5.98倍；
但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为3.19亿元，同比大幅下降97.26%；（2）偿还债务支付的现金本期为24.88亿元，同比大幅下降48.27%。
行业分析
1、行业发展趋势
德邦股份属于物流与快递服务行业。 中国物流与快递行业近三年持续扩容，受益于电商渗透率提升及供应链升级，2024年市场规模超1.5万亿元。未来趋势聚焦智能化、绿色化及综合供应链服务，预计2025年行业增速维持8%-10%，跨境物流、冷链细分领域潜力显著。
2、市场地位及占有率
德邦股份以零担快运为核心优势，2024年零担业务市占率约5%，位列行业前三；快递业务市占率约2%，聚焦大件快递领域，差异化竞争策略稳固中高端市场地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 德邦股份（603056） | 以大件快递和零担快运为核心 | 2024年零担业务市占率5%行业第三 |
| 顺丰控股（002352） | 综合物流龙头，覆盖全产业链 | 2024年快递业务市占率20%行业第一 |
| 圆通速递（600233） | 电商快递头部企业 | 2024年业务量市占率15%位列第二 |
| 申通快递（002468） | 网络覆盖广泛的快递服务商 | 2024年业务量增速超行业均值3% |
| 韵达股份（002120） | 主打性价比的电商快递企业 | 2024年市占率12%保持行业第四 |
1、经营分析总结
近3年公司净利润持续增长，2023年净利润7.49亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近3年持续增长，由于营收的增长，2023年主营利润6.46亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 77 | 57 | 82 |
| 行业中位数 | 76 | 56 | 76 |
| 行业排名 | 2 | 2 | 2 |
快递行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 圆通速递 | 87 | 圆通速递 | 85 |
| 2 | 德邦股份 | 82 | 韵达股份 | 73 |
| 3 | 申通快递 | 76 | 顺丰控股 | 71 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，德邦股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2024年10月11日，德邦股份的PE-TTM是17.68，而快递行业的PE-TTM是19.98，德邦股份低于快递行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 德邦股份 | 2.619491 | 1914 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 德邦股份 | 2.645825 | 1737 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
德邦股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.6194 | 2.6458 | 4 | 1876 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 圆通速递 | 978 | 289 |
| 2 | 韵达股份 | 1055 | 336 |
| 3 | 顺丰控股 | 2612 | 1262 |
文章来源：碧湾App
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