众泰汽车(000980)2023年年报解读：销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入，应收账款减值风险高
众泰汽车股份有限公司于2000年上市。公司是以汽车整车研发、制造及销售为核心业务的汽车整车制造企业，以市场为导向，不断丰富和完善业务范围，提升自主创新实力，逐渐成长为具有核心竞争优势的汽车产业民族自主品牌。
根据众泰汽车2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收7.34亿元，同比小幅下降6.28%。扣非净利润-9.75亿元，较去年同期亏损有所减小。
门业产品收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是交通运输设备制造业，一块是家具制造业，主要产品包括门业产品和交通运输设备及服务两项，其中门业产品占比48.73%，交通运输设备及服务占比45.66%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 交通运输设备制造业 | 3.73亿元 | 50.84% | -5.86% |
| 家具制造业 | 3.61亿元 | 49.16% | 15.71% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 门业产品 | 3.58亿元 | 48.73% | 15.30% |
| 交通运输设备及服务 | 3.35亿元 | 45.66% | -13.35% |
| 其他业务 | 4,123.54万元 | 5.61% | - |
2、门业产品收入的下降导致公司营收的小幅下降
2023年公司营收7.34亿元，与去年同期的7.83亿元相比，小幅下降了6.28%，主要是因为门业产品本期营收3.58亿元，去年同期为4.23亿元，同比下降了15.49%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 门业产品 | 3.58亿元 | 4.23亿元 | -15.49% |
| 交通运输设备制造及服务 | 3.35亿元 | 2.92亿元 | 14.76% |
| 其他 | 4,123.54万元 | 6,797.78万元 | -39.34% |
| 其他业务 | - | 2,034.89元 | - |
| 合计 | 7.34亿元 | 7.83亿元 | -6.28% |
3、交通运输设备制造及服务毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的10.65%，同比大幅下降到了今年的4.74%，主要是因为交通运输设备制造及服务本期毛利率-13.35%，去年同期为8.72%，同比大幅下降近3倍。
4、交通运输设备制造及服务毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2023年门业产品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的5.36%，大幅增长到2023年的15.30%，2021-2023年交通运输设备制造及服务毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的20.33%，大幅下降到2023年的-13.35%。
5、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的33.99%，相较于2022年的26.47%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比16.25%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 单位一 | 1.19亿元 | 16.25% |
| 单位二 | 6,186.56万元 | 8.43% |
| 单位三 | 3,514.57万元 | 4.79% |
| 单位四 | 1,884.04万元 | 2.57% |
| 单位五 | 1,431.33万元 | 1.95% |
| 合计 | 2.49亿元 | 33.99% |
主营业务利润亏损增大
1、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.34亿元 | 7.83亿元 | -6.28% |
| 营业成本 | 6.99亿元 | 7.00亿元 | -0.09% |
| 销售费用 | 3,268.53万元 | 3,359.62万元 | -2.71% |
| 管理费用 | 4.31亿元 | 4.97亿元 | -13.31% |
| 财务费用 | 7,044.61万元 | 7,259.53万元 | -2.96% |
| 研发费用 | 4,376.27万元 | 3,882.19万元 | 12.73% |
| 所得税费用 | -1,610.02万元 | 634.49万元 | -353.75% |
2023年年度主营业务利润为-5.92亿元，去年同期为-5.72亿元，较去年同期亏损增大。
虽然管理费用本期为4.31亿元，同比小幅下降13.31%，不过（1）营业总收入本期为7.34亿元，同比小幅下降6.28%；（2）营业税金及附加本期为4,968.01万元，同比大幅增长2.78倍，导致主营业务利润亏损增大。
2、非主营业务利润亏损增大
众泰汽车2023年年度非主营业务利润为-3.51亿元，去年同期为-3.43亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5.92亿元 | 63.91% | -5.72亿元 | -3.67% |
| 资产减值损失 | -3.59亿元 | 38.76% | -2.33亿元 | -54.32% |
| 信用减值损失 | -1.33亿元 | 14.35% | -1.19亿元 | -11.40% |
| 其他 | 2.49亿元 | -26.88% | 7,404.89万元 | 236.45% |
| 净利润 | -9.27亿元 | 100.00% | -9.20亿元 | -0.71% |
应收账款减值风险高，应收账款坏账损失影响利润
2023年，企业应收账款合计14.26亿元，占总资产的23.08%，相较于去年同期的15.72亿元小幅减少了9.28%。
1、坏账损失1.21亿元，坏账损失影响利润
2023年，企业信用减值损失1.33亿元，导致企业净利润从亏损7.94亿元下降至亏损9.27亿元，其中应收账款信用减值损失为信用减值的主要构成因素，合计1.21亿元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -9.27亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -1.33亿元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -1.21亿元 |
应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计1.21亿元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 转销或核销 | 其他变动 | 合计 |
|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款坏账准备 | 1.21亿元 | - | 2,368.65万元 | 3,739.22万元 | 1.21亿元 |
| 合计 | 1.21亿元 | - | 2,368.65万元 | 3,739.22万元 | 1.21亿元 |
其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提-4,264.69万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提1.02亿元。
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业收回了其他单位，单位十六，单位六等个别应收账款单项的减值准备，分别收回了2,569.23万元，307.47万元和216.81万元。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 其他单位 | 3,315.37万元 | 5,884.60万元 | -2,569.23万元 | 信用风险较大，已列入失信人名单或破产/清算，预计无法收回。 |
| 单位十六 | 725.61万元 | 1,033.08万元 | -307.47万元 | 信用风险较大，已列入失信人名单或破产/清算，预计无法收回。 |
| 单位六 | 3,123.76万元 | 2,906.95万元 | 216.81万元 | 信用风险较大，已列入失信人名单或破产/清算，预计无法收回。 |
| 单位十二 | 1,269.17万元 | 1,467.76万元 | -198.58万元 | 信用风险较大，已列入失信人名单或破产/清算，预计无法收回。 |
| 单位九 | 1,666.72万元 | 1,854.73万元 | -188.00万元 | 信用风险较大，已列入失信人名单或破产/清算，预计无法收回。 |
| 单位七 | 2,906.95万元 | 2,758.96万元 | 147.99万元 | 信用风险较大，已列入失信人名单或破产/清算，预计无法收回。 |
| 单位二十五 | 239.09万元 | 381.60万元 | -142.51万元 | 信用风险较大，已列入失 |
| 单位二十六 | 239.09万元 | 377.25万元 | -138.16万元 | 信用风险较大，已列入失信人名单或破产/清算，预计无法收回。 |
2、应收账款周转率小幅增长，回款周期小幅减少
本期，企业应收账款周转率为0.49。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从0.46小幅到了0.49，平均回款时间从782天减少到了734天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、短期回收款占比低，三年以上账龄占比小幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有7.08%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 1.93亿元 | 7.08% |
| 一至三年 | 1.88亿元 | 6.89% |
| 三年以上 | 23.44亿元 | 86.03% |
从账龄趋势情况来看，三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从76.92%小幅上涨到86.03%。
就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。
存货周转率大幅下降
2023年企业存货周转率为-37.07，在2022年到2023年众泰汽车存货周转率从53.66大幅下降到了-37.07，存货周转天数从6天增加到了-9天。2023年众泰汽车存货余额合计2.97亿元，占总资产的10.70%，同比去年的2.07亿元大幅增长了43.22%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到57.46%；其次，在产品占比21.88%，余额同比减少15.57%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 原材料 | 3.80亿元 | 1.79亿元 | 2.01亿元 |
| 在产品 | 1.45亿元 | 1.24亿元 | 2,090.67万元 |
| 库存商品 | 9,755.73万元 | 4,526.53万元 | 5,229.20万元 |
资产负债率同比增加
2023年年度，企业资产负债率为75.67%，去年同期为65.98%，同比小幅增长了9.69%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从56.99%增长至75.67%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为61.79亿元，同比小幅下降13.48%
1、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.00 | 1.24 | 1.69 | 0.42 | 0.88 |
| 速动比率 | 0.90 | 1.17 | 1.58 | 0.39 | 0.77 |
| 现金比率(%) | 0.25 | 0.34 | 0.61 | 0.02 | 0.16 |
| 资产负债率(%) | 75.67 | 65.98 | 56.99 | 139.02 | 68.74 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 9.69 | 16.47 | 22.18 | 49.99 | 10.42 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.10 | 0.15 | -1.16 | -0.24 | -0.84 |
| 货币资金/短期债务 | 0.46 | 0.68 | 1.40 | 0.04 | 0.32 |
经营活动现金流净额/短期债务为-0.10，去年同期为0.15，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
另外货币资金/短期债务本期为0.46，去年同期为0.68，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
净现金流由正转负
1、净利润基本持平，净现金流同比大幅降低151.09%
2023年年度，众泰汽车净利润为-9.27亿元，去年同期为-9.20亿元，较去年同期亏损增大。净现金流为-4,161.19万元，去年同期为8,145.00万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 存货的减少 | 8,568.27万元 | -80.45% | 经营性应付项目的增加 | 1.19亿元 | 284.82% |
| 取得借款收到的现金 | 2.93亿元 | -46.19% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 7,877.54万元 | -67.37% |
| 经营性应收项目的减少 | -2.11亿元 | -4499.71% | |||
| 非金融机构借款 | 1.95亿元 | 1523.75% |
2、销售商品、提供劳务收到的现金长期小于营业收入
从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。
3、净现金流为负
2023年年度净现金流-4,161.19万元，净现金流为负。而去年同期为8,145.00万元，由负转正
净现金流本期为负的原因是：
| 净现金流为负项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流为正项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流净额 | -1.68亿元 | -176.98% | 筹资活动产生的现金流净额 | 1.96亿元 | 130.71% |
| 投资活动产生的现金流净额 | -6,944.72万元 | 68.80% |
重大资产负债及变动情况
计提减值1.45亿元，固定资产减少
2023年众泰汽车固定资产合计12.01亿元，占总资产的19.43%，同比去年的15.17亿元下降了20.88%。
本期计提减值1.45亿元
其中，固定资产减少主要是因为本期计提减值所导致的，本期企业减少固定资产1.45亿元。
固定资产情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期减少金额 | 1.30亿元 |
| 处置或报废 | 1.26亿元 |
| 新增折旧 | 8,137.55万元 |
| 计提减值 | 1.45亿元 |
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