根据际华集团2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收115.61亿元，同比下降25.11%。扣非净利润-1,820.46万元，较去年同期亏损有所减小。际华集团2023年年度净利润1.89亿元，业绩同比下降16.61%。本期经营活动产生的现金流净额为11.18亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为制造业，主要产品包括民品和军需品两项，其中民品占比48.45%，军需品占比47.60%。

2023年公司营收115.61亿元，与去年同期的154.36亿元相比，下降了25.1%。

营收下降的主要原因是：

（1）贸易及其他本期营收8.76亿元，去年同期为33.88亿元，同比大幅下降了74.15%。

（2）民品本期营收56.01亿元，去年同期为71.45亿元，同比下降了21.61%。

2023年公司毛利率从去年同期的11.84%，同比增长到了今年的13.99%，主要是因为民品本期毛利率12.04%，去年同期为11.22%，同比小幅增长7.31%。

产品毛利率方面，2021-2023年军需品毛利率呈下降趋势，从2021年的16.91%，下降到2023年的13.62%，2023年民品毛利率为12.04%，同比小幅增加7.31%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司国内销售大幅下降，2021年国内销售144.60亿元，2022年下降4.4%，2023年下降26.15%，同期2021年海外销售6.45亿元，2022年增长116.97%，2023年下降25.41%。2021-2023年，国内营收占比从95.73%下降到90.72%，海外营收占比从4.27%增长到9.28%，国内虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从8.82%增长到14.06%。

本期净利润为1.89亿元，去年同期2.26亿元，同比下降16.61%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期损失4,989.10万元，去年同期损失1.05亿元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失5,084.05万元，去年同期损失1.03亿元，同比大幅增长。

但是（1）主营业务利润本期为1.28亿元，去年同期为2.46亿元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出2,775.92万元，去年同期收益786.40万元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-8.30亿元增长到2.26亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.26亿元下降到1.89亿元。

2023年年度主营业务利润为1.28亿元，去年同期为2.46亿元，同比大幅下降47.99%。

虽然毛利率本期为13.99%，同比增长了2.15%，不过营业总收入本期为115.61亿元，同比下降25.11%，导致主营业务利润同比大幅下降。

际华集团2023年年度非主营业务利润为8,881.70万元，去年同期为-2,707.27万元，扭亏为盈。

本期财务费用为-4,128.84万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了124.61%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到21.87%。整体来看：虽然利息收入本期为1.16亿元，去年同期为1.53亿元，同比下降了24.1%，但是利息支出本期为7,723.24万元，去年同期为1.59亿元，同比大幅下降了51.43%。

际华集团2023年的归母净利润为1.82亿元，非经常性损益为2.01亿元，且连续两年的归母净利润收益来源于非经常性损益。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是投资收益，金额为8,357.28万元。

本期计入投资收益的非流动资产处置收损益主要是处置长期股权投资产生的投资收益8,357.28万元

(1)本期政府补助对利润的贡献为9,047.02万元，其中非经常性损益的政府补助金额为8,537.75万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为1.48亿元，其中3,286.25万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助6,370.87万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.07亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计30.31亿元，占总资产的11.47%，相较于去年同期的36.34亿元减少了16.60%。

本期，企业应收账款周转率为3.47。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从5.41大幅下降到了3.47，平均回款时间从66天增加到了103天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为80.33%，7.97%和11.70%。

2023年企业存货周转率为2.27，在2022年到2023年际华集团存货周转率从3.24下降到了2.27，存货周转天数从111天增加到了158天。2023年际华集团存货余额合计41.34亿元，占总资产的17.11%，同比去年的46.00亿元小幅下降了10.14%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到60.15%；其次，原材料占比11.87%，余额同比减少16.83%。

2023年，际华集团在建工程余额合计14.30亿元，较去年的17.69亿元上涨了19.17%。主要在建的重要工程是长春目的地中心。

在建工程本期转入固定资产的金额为8,922.28万元，主要是南京际华三五二一特种装备有限公司际华特种防护与应急保障基地项目。

在建工程本期新增投入金额为1.46亿元，其中追加投入南京际华三五二一特种装备有限公司际华特种防护与应急保障基地项目、三五零二际华华北特种防护装备生产研发基地等1.26亿元。

2023年，际华集团的无形资产合计19.79亿元，占总资产的7.49%，相较于年初的24.07亿元减少17.80%。

其中，无形资产的减少主要是因为处置减少所导致的，企业无形资产减少4.54亿元，主要为处置减少的2.44亿元。在处置减少中，主要是土地使用权，合计2.44亿元。

际华集团属于纺织服装、服饰业中的军需品及职业装研发生产行业。 纺织服装行业近三年受宏观经济波动及消费需求升级影响，整体增速趋缓，但细分领域呈现差异化发展。军需品及职业装市场因政策支持和行业规范化需求保持稳定增长，2024年市场规模预计突破3500亿元。未来行业将加速向功能性、智能化、绿色化转型，防护装备、智能可穿戴服装等新兴领域成为增长点，预计2025年功能性防护产品市场年复合增长率达12%。

际华集团是中国最大的军需品生产保障基地，职业装及职业鞋靴领域市占率连续五年居行业首位，其中军用被装产品市占率超60%，消防员防护服等特种装备市场份额超30%，年产能达职业装7000万套、鞋靴1.5亿双。

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的23504人下降至2023年的15416人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员740人，生产人员9310人，技术人员1930人。

最近10年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，近5年扣非净利润亏损持续收窄，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转，主要是由于减值损失的大幅下降，净利润近两年主要依赖于非经常性损益。

2020-2022年公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2023年主营利润1.28亿元，较去年同期大幅下降。

际华集团对外股权投资最近5年，收益平均占净利润256.13%，对外股权投资平均占总资产的0.27%，平均投资收益率为172.77%。x2年-x3年的对外股权投资金额逐步上升，际华集团年投资金额x4，且同比上期投资金额大幅提高，占总资产的0.35%，对外股权投资收益连续4年上升。投资收益主要来源于处置长期股权投资产生的投资收益。2023年对外股权投资收益7,673.14万元，占净利润40.63%。

2023年扣非净利润亏损1,171.05万元，由于非经常性损益贡献了2.01亿元，净利润盈利1.89亿元。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，际华集团近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，际华集团的PE-TTM是125.56，而非运动服装行业的PE-TTM是15.23，际华集团的PE-TTM远高于非运动服装行业的PE-TTM。