根据集泰股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收13.32亿元，同比小幅下降8.14%。扣非净利润714.14万元，同比大幅增长151.91%。本期经营活动产生的现金流净额为1.82亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为化学原料及化学制品制造业，主要产品包括建筑类用胶和涂料两项，其中建筑类用胶占比66.88%，涂料占比17.04%。

2023年公司营收13.32亿元，与去年同期的14.50亿元相比，小幅下降了8.13%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）涂料本期营收2.27亿元，去年同期为2.98亿元，同比下降了23.75%。

（2）建筑类用胶本期营收8.91亿元，去年同期为9.31亿元，同比小幅下降了4.26%。

产品毛利率方面，2021-2023年涂料毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的19.46%，小幅增长到2023年的22.00%，2023年建筑类用胶毛利率为27.92%，同比增加23.21%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的77.01%。2023年直销营收10.26亿元，相较于去年下降6.70%，同期毛利率为26.30%，同比上涨2.85个百分点。

2023年年度主营业务利润为1,103.01万元，去年同期为2,120.85万元，同比大幅下降47.99%。

虽然毛利率本期为25.08%，同比增长了3.59%，不过营业总收入本期为13.32亿元，同比小幅下降8.14%，导致主营业务利润同比大幅下降。

2023年公司营收13.32亿元，同比小幅下降8.13%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用却在增长。

本期财务费用为2,914.16万元，同比增长29.16%。财务费用增长的原因是：

（1）利息净支出本期为2,845.17万元，去年同期为2,248.17万元，同比增长了26.55%。

（2）利息支出本期为2,916.80万元，去年同期为2,482.02万元，同比增长了17.52%。

（3）利息收入本期为71.63万元，去年同期为233.85万元，同比大幅下降了69.37%。

本期销售费用为1.45亿元，同比增长16.24%。销售费用增长的原因是：

（1）业务宣传费本期为1,256.80万元，去年同期为598.72万元，同比大幅增长了109.92%。

（2）职工薪酬本期为6,880.60万元，去年同期为6,418.54万元，同比小幅增长了7.2%。

（3）业务招待费本期为2,410.21万元，去年同期为2,071.28万元，同比增长了16.36%。

（4）差旅费本期为1,431.71万元，去年同期为1,195.89万元，同比增长了19.72%。

2023年年度，公司的其他收益为957.95万元，占净利润比重为93.48%，较去年同期增加42.57%。

2023年，企业应收账款合计3.06亿元，占总资产的15.58%，相较于去年同期的3.76亿元减少了18.46%。

2023年，企业信用减值损失803.97万元，导致企业净利润从盈利1,828.73万元下降至盈利1,024.76万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计806.85万元。

企业应收账款坏账损失中全部为单项计提坏账准备的应收账款，合计1,159.10万元。在单项计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备1,387.09万元。

本期，企业应收账款周转率为3.90。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从3.60小幅到了3.90，平均回款时间从100天减少到了92天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为77.45%，14.93%和7.62%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2019年至2023年从90.27%持续下降到77.45%。

2023年，集泰股份在建工程余额合计2.07亿元，较去年的1.73亿元大幅增长了19.84%。主要在建的重要工程是年产2万吨乙烯基硅油、2万吨新能源密封胶、0.2万、安庆生产基地等。

在建工程本期转入固定资产的金额为1.34亿元，主要是年产中性硅酮密封胶80,000吨和改性硅酮密封胶30000吨项目、肟型基料&醇型胶双螺杆全自动生产线等。

在建工程本期新增投入金额为1.74亿元，其中追加投入安庆生产基地和总部大楼6,529.76万元，新项目投入年产2万吨乙烯基硅油、2万吨新能源密封胶、0.2万7,989.85万元。

该项目于2022年8月9日发布建设公告。

“年产中性硅酮密封胶80,000吨和改性硅酮密封胶30,000吨项目”原计划建设内容包括3条中性硅酮胶生产线和1条改性硅酮胶生产线及相关厂房、车间、道路等配套设施，建成后，将形成年产8万吨中性硅酮密封胶和3万吨改性硅酮密封胶的生产能力。截至2022年6月30日，年产中性硅酮密封胶80,000吨和改性硅酮密封胶30,000吨项目合计已投入资金7,895.79万元。

项目调整后，将形成年产中性硅酮密封胶15,000吨和改性硅酮密封胶15,000吨项目的生产能力。项目完成后，达产年可实现新增销售收入34,180.75万元，新增净利润1,813.60万元，项目财务内部收益率13.15%（所得税后）。

该项目于2023年4月29日发布建设公告。

丙类车间两座、丙类仓库一座、公用工程房一座、技术中心楼一座、总控室一座、门房两座、35KV 变电站一座、污水处理间一座、循环水池一座、初期雨水池一座、事故应急池一座、消防水池一座。本项目建设期共计两年。项目建成后，安庆诚泰将新增年产2万吨乙烯基硅油、2万吨新能源密封胶、0.2万吨核心助剂的产能。

本次募集资金投资项目投资回收期为9.40年（税后，含建设期），项目完成后，达产年后可实现年均销售收入85,126.11万元（不含税），新增年均净利润3,979.26万元，项目投资内部收益率为11.00%（税后）。

项目预算为1,000.00万元，本期投入4.12万元，本期转入固定资产1,313.85万元，目前该项目累计投入占预算比例已达131.38%，已大幅超出预算。当前项目完成情况为：已完工。

2023年集泰股份固定资产合计4.44亿元，占总资产的22.59%，同比去年的3.13亿元大幅增长了41.86%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.75亿元，主要为在建工程转入的1.46亿元，占比83.24%。

有机硅胶粘剂及化学制品制造业 有机硅行业近三年受新能源、装配式建筑、电子电气等领域需求驱动，市场规模稳步扩张，年均复合增长率约8%，2025年全球市场预计超200亿美元。未来趋势聚焦高性能材料研发，如机器人柔性材料、光伏封装胶等，绿色化与高端化应用将推动行业渗透率提升至15%以上。

集泰股份为国内密封胶龙头企业，建筑胶领域市占率稳居前三，工业胶在集装箱和新能源电池封装细分市场占有率超20%，整体营收规模位居行业前列。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的815人上升至2023年的1040人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员249人，生产人员381人，技术人员176人。

监事会主席马银良近2年连续减持，持股比例从2022年初的0.93%减少至0.53%，累计减持比例达0.4%。

2020-2022年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅增长，主要是由于减值损失的大幅下降。

公司主营利润近4年持续下降，由于营收的小幅下降，2023年主营利润1,103.01万元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润714.84万元，由于政府补助贡献了279.51万元，净利润盈利1,024.76万元。

值得一提的是，2023年年报显示年产中性硅酮密封胶80,000吨和改性硅酮密封胶30000吨项目、肟型基料&醇型胶双螺杆全自动生产线等阶段性投产1.46亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，集泰股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，集泰股份的PE-TTM是337.29，而有机硅行业的PE-TTM是30.45，集泰股份的PE-TTM远高于有机硅行业的PE-TTM。