山东章鼓(002598)2025年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
山东省章丘鼓风机股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“济南市章丘区财政局”。公司的主营业务是生产和销售以“齐鲁”、“章鼓”为商标的鼓风机、相关配套产品等。公司的主要产品为风机、磨机、渣浆泵、电气设备、气力输送。
根据山东章鼓2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.70亿元，同比基本持平。扣非净利润1,750.17万元，同比大幅下降34.90%。山东章鼓2025年第一季度净利润2,194.52万元，业绩同比下降27.56%。
营业收入情况
2024年公司主要产品包括风机、渣浆泵、水处理三项，风机占比55.25%，渣浆泵占比22.99%，水处理占比16.85%。
1、风机
2024年风机营收11.53亿元，同比去年的11.76亿元基本持平。2021年-2024年风机毛利率呈增长趋势，从2021年的26.2%，增长到了2024年的32.21%。
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比降低27.56%
2025年一季度，山东章鼓营业总收入为4.70亿元，去年同期为4.58亿元，同比基本持平，净利润为2,194.52万元，去年同期为3,029.49万元，同比下降27.56%。
净利润同比下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益776.98万元，去年同期收益182.15万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为560.42万元，去年同期为2,400.39万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降76.65%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.70亿元 | 4.58亿元 | 2.68% |
| 营业成本 | 3.59亿元 | 3.25亿元 | 10.73% |
| 销售费用 | 3,333.26万元 | 3,222.19万元 | 3.45% |
| 管理费用 | 4,852.23万元 | 4,701.15万元 | 3.21% |
| 财务费用 | 236.04万元 | 261.89万元 | -9.87% |
| 研发费用 | 1,705.62万元 | 2,393.30万元 | -28.73% |
| 所得税费用 | 172.14万元 | 190.98万元 | -9.86% |
2025年一季度主营业务利润为560.42万元，去年同期为2,400.39万元，同比大幅下降76.65%。
虽然营业总收入本期为4.70亿元，同比有所增长2.68%，不过毛利率本期为23.52%，同比下降了5.56%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
山东章鼓2025年一季度非主营业务利润为1,806.24万元，去年同期为820.08万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 560.42万元 | 25.54% | 2,400.39万元 | -76.65% |
| 投资收益 | 612.55万元 | 27.91% | 298.45万元 | 105.24% |
| 其他收益 | 283.42万元 | 12.92% | 272.63万元 | 3.96% |
| 信用减值损失 | 776.98万元 | 35.41% | 182.15万元 | 326.55% |
| 其他 | 281.38万元 | 12.82% | 195.23万元 | 44.13% |
| 净利润 | 2,194.52万元 | 100.00% | 3,029.49万元 | -27.56% |
全球排名
截止到2025年6月20日，山东章鼓近十二个月的滚动营收为21亿元，在空气设备行业中，山东章鼓的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
空气设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 盾安环境 | 127 | 8.83 | 10 | 37.11 |
| 陕鼓动力 | 103 | -0.27 | 10 | 6.70 |
| 山东章鼓 | 21 | 7.15 | 0.72 | -11.98 |
| 美埃科技 | 17 | 14.43 | 1.92 | 21.05 |
| 亿利达 | 16 | -5.31 | 0.23 | -19.24 |
| 微光股份 | 14 | 8.22 | 2.21 | -4.65 |
| 哈空调 | 14 | 18.16 | 0.07 | -51.91 |
| 金通灵 | 14 | -7.09 | -13.14 | -- |
| 东亚机械 | 11 | 8.47 | 2.17 | 6.31 |
| 南风股份 | 6.2 | -9.69 | 0.74 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
山东章鼓属于通用设备制造业，专注于鼓风机及相关配套产品的研发、生产和销售。 鼓风机行业近三年受环保政策驱动，加速向高效节能与智能化方向转型，2024年市场规模突破150亿元，预计2027年产值达166亿元，复合增长率约5%，未来市场空间集中于高端设备替代及海外拓展，龙头企业受益于技术壁垒与政策红利。
2、市场地位及占有率
山东章鼓是国内罗茨鼓风机龙头企业，连续近20年国内市场占有率稳居第一，2024年营收超15亿元，在细分领域市占率超30%，技术实力与品牌认可度支撑其行业领先地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山东章鼓（002598） | 罗茨鼓风机龙头企业 | 2024年罗茨鼓风机市占率超30%，营收15.19亿元（2024三季报） |
| 陕鼓动力（601369） | 高端透平设备制造商 | 2025年大型工业鼓风机高端市场占有率约25%，技术壁垒显著 |
| 金通灵（300091） | 流体机械及系统方案供应商 | 2024年流体机械业务营收占比超60%，布局氢能压缩机新赛道 |
| 开山股份（300257） | 螺杆机械与地热装备供应商 | 海外市场营收占比超50%（2024年报），地热发电设备增速显著 |
| 海鸥股份（603269） | 冷却塔与配套风机供应商 | 2024年冷却塔配套风机市占率约12%，细分领域技术积累深厚 |
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