陕鼓动力(601369)2025年一季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比小幅增长
西安陕鼓动力股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“西安市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是透平压缩机组、工业流程能量回收装置和透平鼓风机组等各种透平机械及系统的开发、制造、成套销售和服务。主要产品是轴流压缩机、离心压缩机、能量回收透平装置、硝酸四合一机组、空分机组、汽轮机等均属高效节能环保产品。
根据陕鼓动力2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收25.59亿元，同比基本持平。扣非净利润2.35亿元，同比小幅增长6.48%。陕鼓动力2025年第一季度净利润2.79亿元，业绩同比小幅增长5.08%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为石化行业，占比高达39.06%，主要产品包括能量转换设备和能源基础设施运营两项，其中能量转换设备占比43.75%，能源基础设施运营占比38.55%。
1、能量转换设备
2024年能量转换设备营收44.96亿元，同比去年的43.31亿元小幅增长了3.83%。2021年-2024年能量转换设备毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的19.17%，大幅增长到了2024年的29.72%。
2、能源基础设施运营
2016年-2024年能源基础设施运营营收呈大幅增长趋势，从2016年的7.65亿元，大幅增长到2024年的39.62亿元。2022年-2024年能源基础设施运营毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的14.51%，小幅增长到了2024年的15.71%。
3、工业服务
2021年-2024年工业服务营收呈大幅下降趋势，从2021年的36.22亿元，大幅下降到2024年的17.93亿元。2024年工业服务毛利率为18.82%，同比去年的18.29%基本持平。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长5.08%
本期净利润为2.79亿元，去年同期2.65亿元，同比小幅增长5.08%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为2.88亿元，去年同期为3.50亿元，同比下降；
但是信用减值损失本期收益1,284.39万元，去年同期损失7,002.46万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降17.74%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 25.59亿元 | 24.92亿元 | 2.68% |
| 营业成本 | 20.35亿元 | 19.09亿元 | 6.60% |
| 销售费用 | 5,465.36万元 | 5,923.02万元 | -7.73% |
| 管理费用 | 1.19亿元 | 1.29亿元 | -7.72% |
| 财务费用 | -5,540.35万元 | -5,801.48万元 | 4.50% |
| 研发费用 | 9,320.64万元 | 8,819.01万元 | 5.69% |
| 所得税费用 | 6,632.13万元 | 6,201.52万元 | 6.94% |
2025年一季度主营业务利润为2.88亿元，去年同期为3.50亿元，同比下降17.74%。
虽然营业总收入本期为25.59亿元，同比有所增长2.68%，不过毛利率本期为20.48%，同比小幅下降了2.92%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，陕鼓动力近十二个月的滚动营收为103亿元，在空气设备行业中，陕鼓动力的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
空气设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 盾安环境 | 127 | 8.83 | 10 | 37.11 |
| 陕鼓动力 | 103 | -0.27 | 10 | 6.70 |
| 山东章鼓 | 21 | 7.15 | 0.72 | -11.98 |
| 美埃科技 | 17 | 14.43 | 1.92 | 21.05 |
| 亿利达 | 16 | -5.31 | 0.23 | -19.24 |
| 微光股份 | 14 | 8.22 | 2.21 | -4.65 |
| 哈空调 | 14 | 18.16 | 0.07 | -51.91 |
| 金通灵 | 14 | -7.09 | -13.14 | -- |
| 东亚机械 | 11 | 8.47 | 2.17 | 6.31 |
| 南风股份 | 6.2 | -9.69 | 0.74 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
陕鼓动力属于透平机械装备制造行业，专注于为冶金、石化、电力等领域提供透平设备系统解决方案及服务。 透平机械行业近三年受工业节能改造、能源结构转型驱动，市场空间稳步扩容，2024年行业规模超1200亿元，年复合增长率约6%。未来在“双碳”政策及高端装备国产化趋势下，高效节能设备、分布式能源及氢能领域需求将持续释放，预计2025年市场空间突破1400亿元，智能化、低碳化技术迭代加速行业集中度提升。
2、市场地位及占有率
陕鼓动力为国内透平机械领域龙头企业，主导产品工业流程能量回收装置市占率超90%，大型空分压缩机市占率约50%，2024年透平设备业务营收占比超70%，稳居行业第一梯队，技术壁垒与全产业链服务能力构建核心竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 陕鼓动力（601369） | 透平机械系统解决方案龙头，覆盖能量转换设备制造、工业服务及气体运营 | 2025年透平设备订单额突破85亿元，大型空分压缩机市占率维持50% |
| 东方电气（600875） | 大型发电设备制造商，涉足燃气轮机、核电设备等高端装备 | 2024年燃机业务营收占比提升至22%，国产化燃机市占率超40% |
| 上海电气（601727） | 综合性装备制造集团，重点布局高效清洁能源设备 | 2025年工业透平设备营收同比增长18%，海外订单占比达35% |
| 杭氧股份（002430） | 空分设备及工业气体服务供应商，国内空分设备市场主导者 | 2024年大型空分设备市占率约45%，气体运营收入占比突破60% |
| 金通灵（300091） | 流体机械及系统解决方案提供商，聚焦鼓风机、压缩机等产品 | 2025年高端流体机械营收同比增长25%，冶金领域市占率提升至12% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润2.79亿元，较上期有所增长。
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