亚香股份(301220)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
昆山亚香香料股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“周军学”。公司的主营业务是香料的研发、生产和销售，主要产品有天然叶醇、天然乙酸叶醇酯、阿魏酸香兰素、合成叶醇、苹果酯、WS-23，公司共获得专利授权20项，其中发明专利2项，实用新型37项。
根据亚香股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.62亿元，同比大幅增长50.28%。扣非净利润3,820.02万元，同比大幅增长120.80%。亚香股份2025年第一季度净利润8,201.55万元，业绩同比大幅增长3.66倍。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为香精制造，主要产品包括天然香料和凉味剂两项，其中天然香料占比48.04%，凉味剂占比39.78%。
1、天然香料
2024年天然香料营收3.83亿元，同比去年的2.31亿元大幅增长了65.66%。2022年-2024年天然香料毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的42.25%，大幅下降到了2024年的23.0%。
2、凉味剂
2022年-2024年凉味剂营收呈增长趋势，从2022年的2.44亿元，增长到2024年的3.17亿元。2024年凉味剂毛利率为31.98%，同比去年的33.94%小幅下降了5.77%。
3、合成香料
2022年-2024年合成香料营收呈下降趋势，从2022年的1.21亿元，下降到2024年的8,457.79万元。2022年-2024年合成香料毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的26.29%，大幅下降到了2024年的16.18%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加50.28%，净利润同比增加3.66倍
2025年一季度，亚香股份营业总收入为2.62亿元，去年同期为1.74亿元，同比大幅增长50.28%，净利润为8,201.55万元，去年同期为1,759.55万元，同比大幅增长3.66倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）投资收益本期为5,002.40万元，去年同期为-77.19万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为3,989.38万元，去年同期为2,192.93万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长81.92%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.62亿元 | 1.74亿元 | 50.28% |
| 营业成本 | 1.79亿元 | 1.28亿元 | 40.17% |
| 销售费用 | 283.39万元 | 179.20万元 | 58.14% |
| 管理费用 | 2,815.86万元 | 1,751.74万元 | 60.75% |
| 财务费用 | 217.46万元 | -284.50万元 | 176.44% |
| 研发费用 | 822.33万元 | 583.87万元 | 40.84% |
| 所得税费用 | 900.71万元 | 219.30万元 | 310.72% |
2025年一季度主营业务利润为3,989.38万元，去年同期为2,192.93万元，同比大幅增长81.92%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为2.62亿元，同比大幅增长50.28%；（2）毛利率本期为31.58%，同比增长了4.94%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
亚香股份2025年一季度非主营业务利润为5,112.88万元，去年同期为-152.55万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,989.38万元 | 48.64% | 2,192.93万元 | 81.92% |
| 投资收益 | 5,002.40万元 | 60.99% | -77.19万元 | 6580.22% |
| 其他 | 137.65万元 | 1.68% | -13.84万元 | 1094.60% |
| 净利润 | 8,201.55万元 | 100.00% | 1,759.55万元 | 366.12% |
全国排名
截止到2025年6月20日，亚香股份近十二个月的滚动营收为7.97亿元，在香精香料行业中，亚香股份的全国排名为6名，全球排名为14名。
香精香料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Intl Flavors & Fragrances | 826 | -0.49 | 17 | -3.45 |
| Givaudan 奇华顿 | 654 | 3.51 | 96 | 9.91 |
| Symrise 德之馨 | 414 | 9.32 | 40 | 8.45 |
| Takasago 高砂香料 | 114 | 12.16 | 6.60 | 14.36 |
| Sensient Technologies 森馨科技 | 112 | 4.10 | 8.96 | 1.64 |
| Robertet 罗伯特 | 67 | 10.26 | 7.46 | 7.89 |
| 华宝国际 | 34 | -4.58 | -3.86 | -- |
| 百润股份 | 30 | 5.52 | 7.19 | 2.59 |
| 新化股份 | 30 | 5.10 | 2.27 | 4.86 |
| 爱普股份 | 27 | -7.08 | 1.59 | -5.53 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 亚香股份 | 7.97 | 8.66 | 0.56 | -15.22 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
亚香股份属于香料香精行业，主营天然香料、合成香料及凉味剂的研发、生产和销售。 近三年，香料香精行业受益于消费升级及健康化趋势，天然香料需求快速增长，2024年全球市场规模预计超400亿美元。未来行业将向天然提取、绿色环保方向深化，亚太地区因食品饮料及日化产业扩张成为主要增长极，技术迭代推动高附加值产品占比提升，市场空间有望突破500亿美元。
2、市场地位及占有率
亚香股份在国内香料香精领域处于中上游地位，核心产品天然香兰素及凉味剂WS系列全球市占率约8%-10%，客户覆盖奇华顿、芬美意等国际巨头，出口占比超60%，细分领域技术壁垒和规模化生产优势显著。
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