景旺电子(603228)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益推动净利润同比小幅增长
深圳市景旺电子股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“刘绍柏”。公司是一家专业从事印刷电路板及高端电子材料研发、生产和销售的国家高新技术企业，公司产品类型覆盖FR4印制电路板、铝基电路板、柔性电路板、HDI板、刚挠结合板、高端电子材料等。
根据景旺电子2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收33.43亿元，同比增长21.90%。扣非净利润2.32亿元，同比下降17.56%。景旺电子2025年第一季度净利润3.30亿元，业绩同比小幅增长4.07%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为印制电路板。
1、印制电
2019年-2024年印制电营收呈大幅增长趋势，从2019年的62.13亿元，大幅增长到2024年的119.85亿元。2024年印制电毛利率为18.78%，同比去年的19.63%小幅下降了4.33%。
2024年，该产品名称由“印制电路板”变更为“印制电”。
公允价值变动收益推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长4.07%
本期净利润为3.30亿元，去年同期3.17亿元，同比小幅增长4.07%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为2.76亿元，去年同期为3.05亿元，同比小幅下降；（2）其他收益本期为4,854.60万元，去年同期为6,758.70万元，同比下降。
但是公允价值变动收益本期为6,531.31万元，去年同期为0.00元。
2、主营业务利润同比小幅下降9.33%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.43亿元 | 27.43亿元 | 21.90% |
| 营业成本 | 26.48亿元 | 20.68亿元 | 28.08% |
| 销售费用 | 6,315.07万元 | 4,702.40万元 | 34.29% |
| 管理费用 | 1.47亿元 | 1.29亿元 | 14.00% |
| 财务费用 | -798.87万元 | 2,915.61万元 | -127.40% |
| 研发费用 | 2.02亿元 | 1.50亿元 | 35.03% |
| 所得税费用 | 4,441.37万元 | 4,506.97万元 | -1.46% |
2025年一季度主营业务利润为2.76亿元，去年同期为3.05亿元，同比小幅下降9.33%。
虽然营业总收入本期为33.43亿元，同比增长21.90%，不过毛利率本期为20.78%，同比下降了3.83%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
景旺电子2025年一季度非主营业务利润为9,810.49万元，去年同期为5,741.25万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.76亿元 | 83.74% | 3.05亿元 | -9.33% |
| 公允价值变动收益 | 6,531.31万元 | 19.79% | - | |
| 其他收益 | 4,854.60万元 | 14.71% | 6,758.70万元 | -28.17% |
| 其他 | -1,381.61万元 | -4.19% | -769.35万元 | -79.58% |
| 净利润 | 3.30亿元 | 100.00% | 3.17亿元 | 4.07% |
4、净现金流同比大幅增长6.66倍
2025年一季度，景旺电子净现金流为5.56亿元，去年同期为7,261.16万元，同比大幅增长6.66倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 7.11亿元 | 446.66% | 收到其他与投资活动有关的现金 | 5.85亿元 | -31.32% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 33.44亿元 | 13.45% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 5.53亿元 | 43.63% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 5.67亿元 | -33.95% | |||
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 5.67亿元 | -33.95% |
全国排名
截止到2025年6月20日，景旺电子近十二个月的滚动营收为127亿元，在PCB行业中，景旺电子的全国排名为5名，全球排名为13名。
PCB营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 臻鼎 | 418 | 3.46 | 22 | -1.66 |
| NOK | 380 | 3.96 | 15 | 5.48 |
| 鹏鼎控股 | 351 | 1.79 | 36 | 2.96 |
| 欣兴 Unimicron | 281 | 3.33 | 12 | -27.29 |
| 生益科技 | 204 | 0.19 | 17 | -14.99 |
| Ibiden 揖斐电 | 183 | -2.71 | 17 | -6.50 |
| 深南电路 | 179 | 8.70 | 19 | 8.24 |
| 华通 Compeq | 177 | 4.75 | 14 | 2.89 |
| TTM Technologies 讯达科技 | 176 | 2.80 | 4.05 | 1.14 |
| 健鼎 Tripod | 160 | 1.46 | 20 | 12.68 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 景旺电子 | 127 | 9.92 | 12 | 7.72 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
景旺电子属于印制电路板（PCB）制造行业。 PCB行业近三年受5G通信、人工智能、物联网及新能源汽车需求驱动，市场规模稳步增长，2024年全球市场规模超800亿美元，复合增长率约5.8%。未来行业将向高密度、高频高速、柔性化方向升级，汽车电子和消费电子领域成为主要增长极，预计2027年全球市场空间突破1000亿美元。
2、市场地位及占有率
景旺电子为国内PCB行业头部企业，2024年全球市占率约5%，位列全球前十、国内前三，在汽车电子及高端消费电子领域供货规模达百亿级，客户涵盖华为、特斯拉等头部厂商。
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