津药药业(600488)2025年一季报深度解读：资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比小幅增长
津药药业股份有限公司于2001年上市。公司主要从事皮质激素类、氨基酸类原料药及制剂的研发、生产和销售，公司主要产品地塞米松系列、泼尼松系列、甲泼尼龙系列、倍他米松系列、氨基酸原料药、片剂、小容量注射剂、软膏剂、乳膏剂、涂膜剂、凝胶剂、膜剂、栓剂、硬胶囊剂、丸剂、冻干粉针剂。
根据津药药业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7.86亿元，同比小幅下降9.03%。扣非净利润5,732.96万元，同比基本持平。津药药业2025年第一季度净利润7,546.02万元，业绩同比小幅增长4.11%。
营业收入情况
2024年公司主要产品包括甾体激素类和其他两项，其中甾体激素类占比53.86%，其他占比36.15%。
1、甾体激素类
2024年甾体激素类营收17.32亿元，同比去年的20.83亿元下降了16.89%。2021年-2024年甾体激素类毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的22.95%，大幅增长到了2024年的37.69%。
2、氨基酸类
2021年-2024年氨基酸类营收呈大幅下降趋势，从2021年的4.81亿元，大幅下降到2024年的2.96亿元。2022年-2024年氨基酸类毛利率呈下降趋势，从2022年的50.69%，下降到了2024年的40.77%。
资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长4.11%
本期净利润为7,546.02万元，去年同期7,248.25万元，同比小幅增长4.11%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为9,204.25万元，去年同期为1.05亿元，同比小幅下降；
但是资产减值损失本期损失1,798.77万元，去年同期损失3,275.42万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降12.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.86亿元 | 8.64亿元 | -9.03% |
| 营业成本 | 4.65亿元 | 4.76亿元 | -2.20% |
| 销售费用 | 8,885.92万元 | 1.56亿元 | -42.97% |
| 管理费用 | 9,083.31万元 | 7,524.11万元 | 20.72% |
| 财务费用 | 204.25万元 | 346.08万元 | -40.98% |
| 研发费用 | 3,775.27万元 | 3,896.81万元 | -3.12% |
| 所得税费用 | 415.76万元 | 713.47万元 | -41.73% |
2025年一季度主营业务利润为9,204.25万元，去年同期为1.05亿元，同比小幅下降12.15%。
虽然销售费用本期为8,885.92万元，同比大幅下降42.97%，不过营业总收入本期为7.86亿元，同比小幅下降9.03%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，津药药业净现金流为1.07亿元，去年同期为-1,083.55万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为5.88亿元，同比下降25.10%；
但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为3.20亿元，同比大幅下降36.15%；（2）取得借款收到的现金本期为2.17亿元，同比大幅增长114.98%。
行业分析
1、行业发展趋势
津药药业属于化学制药行业，专注于甾体激素类及氨基酸类原料药、制剂的研发、生产与销售。 化学制药行业近三年呈现结构性增长，原料药领域受益于全球产业链转移及一致性评价政策驱动，国内企业加速国际化布局，高端原料药出口占比提升。未来趋势聚焦于创新药研发、绿色生产工艺升级及新兴市场拓展，预计2025年全球原料药市场规模将突破2600亿美元，中国占全球份额有望提升至30%以上，其中甾体激素类原料药细分赛道年复合增长率超8%。
2、市场地位及占有率
津药药业在甾体激素原料药领域居国内前三，拥有十余个CEP认证产品，2024年出口业务收入占比达31%，核心产品地塞米松系列国内市场占有率约18%，并通过FDA审计成为辉瑞、赛诺菲等跨国药企供应商，国际化竞争力显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 津药药业（600488） | 甾体激素及氨基酸原料药龙头企业 | 2024年甾体激素原料药出口规模超5.5亿元，占主营业务收入31%，CEP证书数量国内领先 |
| 天药股份（600488） | 皮质激素类原料药主要供应商 | 2025年泼尼松龙原料药国内市占率约22%，位列行业前二 |
| 仙琚制药（002332） | 妇科及麻醉科特色原料药生产商 | 2024年米非司酮原料药全球市占率超25%，主导产品营收占比达38% |
| 新华制药（000756） | 解热镇痛类原料药头部企业 | 布洛芬原料药2025年产能占全球35%，出口业务同比增长24% |
| 普洛药业（000739） | 抗生素及兽药原料药综合供应商 | 头孢类原料药2025年国内市场占有率19%，兽药API业务营收占比提升至28% |
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