云南铜业(000878)2025年一季报深度解读：资产处置收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
云南铜业股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司的主要业务涵盖了铜的勘探、采选、冶炼，贵金属和稀散金属的提取与加工，硫化工以及贸易等领域。产品包括：阴极铜、黄金、白银、硫酸和硒、碲、铼、铂、钯等多种稀贵/稀散金属等。
根据云南铜业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收377.54亿元，同比增长19.71%。扣非净利润3.53亿元，同比下降22.38%。云南铜业2025年第一季度净利润7.35亿元，业绩同比小幅增长10.29%。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是工业及非贸易收入，一块是贸易收入，主要产品包括阴极铜和其他产品两项，其中阴极铜占比74.61%，其他产品占比18.34%。
1、阴极铜
2021年-2024年阴极铜营收呈大幅增长趋势，从2021年的958.11亿元，大幅增长到2024年的1,328.23亿元。2022年-2024年阴极铜毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的3.37%，大幅下降到了2024年的1.92%。
2、贵金属
2024年贵金属营收112.38亿元，同比去年的121.24亿元小幅下降了7.31%。同期，2024年贵金属毛利率为5.36%，同比去年的9.29%大幅下降了42.3%。
3、硫酸
2024年硫酸营收13.11亿元，同比去年的7.92亿元大幅增长了65.52%。同期，2024年硫酸毛利率为40.02%，同比去年的-6.06%大幅增长了近8倍。
资产处置收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长10.29%
本期净利润为7.35亿元，去年同期6.67亿元，同比小幅增长10.29%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为6.12亿元，去年同期为7.32亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失7,974.24万元，去年同期损失3,370.32万元，同比大幅增长；（3）所得税费用本期支出1.87亿元，去年同期支出1.41亿元，同比大幅增长。
但是资产处置收益本期为1.83亿元，去年同期为20.65万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降16.30%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 377.54亿元 | 315.39亿元 | 19.71% |
| 营业成本 | 365.65亿元 | 302.34亿元 | 20.94% |
| 销售费用 | 7,190.33万元 | 4,690.22万元 | 53.31% |
| 管理费用 | 2.42亿元 | 2.34亿元 | 3.20% |
| 财务费用 | 1.30亿元 | 9,802.68万元 | 32.92% |
| 研发费用 | 6,395.63万元 | 8,213.87万元 | -22.14% |
| 所得税费用 | 1.87亿元 | 1.41亿元 | 32.11% |
2025年一季度主营业务利润为6.12亿元，去年同期为7.32亿元，同比下降16.30%。
虽然营业总收入本期为377.54亿元，同比增长19.71%，不过毛利率本期为3.15%，同比下降了0.99%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
云南铜业2025年一季度非主营业务利润为3.10亿元，去年同期为7,638.64万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6.12亿元 | 83.29% | 7.32亿元 | -16.30% |
| 投资收益 | 8,911.23万元 | 12.12% | 4,536.61万元 | 96.43% |
| 资产减值损失 | -7,974.24万元 | -10.85% | -3,370.32万元 | -136.60% |
| 其他收益 | 1.10亿元 | 14.95% | 7,093.18万元 | 54.98% |
| 资产处置收益 | 1.83亿元 | 24.95% | 20.65万元 | 88723.13% |
| 其他 | 2,502.15万元 | 3.40% | 185.67万元 | 1247.61% |
| 净利润 | 7.35亿元 | 100.00% | 6.67亿元 | 10.29% |
4、净现金流由负转正
2025年一季度，云南铜业净现金流为27.03亿元，去年同期为-4.12亿元，由负转正。
全球排名
截止到2025年6月20日，云南铜业近十二个月的滚动营收为1780亿元，在铜行业中，云南铜业的全球营收规模排名为6名，全国排名为4名。
铜营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 江西铜业 | 5209 | 5.57 | 70 | 7.30 |
| 江西铜业股份 | 5192 | 5.55 | 69 | 6.13 |
| 紫金矿业 | 3036 | 10.49 | 321 | 26.93 |
| 洛阳钼业 | 2130 | 7.01 | 135 | 38.39 |
| Freeport-McMoRan 自由港麦克莫兰 | 1830 | 3.67 | 136 | -24.02 |
| 云南铜业 | 1780 | 11.90 | 13 | 24.90 |
| 铜陵有色 | 1455 | 3.56 | 28 | -3.25 |
| Grupo Mexico 墨西哥集团 | 1162 | 3.05 | 260 | -2.94 |
| Mitsubishi Materials 三菱综合材料 | 972 | 2.69 | 17 | -8.86 |
| 白银有色 | 868 | 6.29 | 0.81 | -0.39 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
云南铜业属于有色金属冶炼及加工行业，核心业务覆盖铜矿采选、冶炼加工及贵金属综合回收。 近三年铜行业受新能源、新基建及绿色转型驱动，需求持续增长，全球精炼铜产能稳步提升。2023年国内铜消费占全球50%以上，新能源领域用铜需求年增速超15%。未来铜价受供应紧张和低碳经济推动，市场空间预计保持年均5%-8%增长，高盛预测2025年铜价或达12,000美元/吨。
2、市场地位及占有率
云南铜业在国内铜冶炼行业排名前五，2024年阴极铜产能约80万吨，产量占国内总产能6%-8%，贵金属副产品如黄金、白银产量位居行业前列，但矿山自给率低于头部企业。
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