江西铜业(600362)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
江西铜业股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“江西省国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为铜和黄金的采选、冶炼和加工，贵金属和稀散金属的提取与加工，有色金属及相关副产品的冶炼、压延加工与深加工，以及相关产品的贸易业务。产品包括：阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔、硒、碲、铼、铋等50多个品种。
根据江西铜业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1,116.11亿元，同比小幅下降8.90%。扣非净利润24.76亿元，同比大幅增长37.08%。江西铜业2025年第一季度净利润20.31亿元，业绩同比小幅增长12.81%。本期经营活动产生的现金流净额为5.58亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为工业及其他非贸易收入，占比高达62.69%，主要产品包括阴极铜、铜杆线、黄金三项，阴极铜占比51.55%，铜杆线占比22.79%，黄金占比12.65%。
1、阴极铜
2024年阴极铜营收2,685.26亿元，同比去年的3,099.24亿元小幅下降了13.36%。同期，2024年阴极铜毛利率为3.8%，同比去年的2.81%大幅增长了35.23%。
2、铜杆线
2024年铜杆线营收1,187.35亿元，同比去年的880.52亿元大幅增长了34.85%。同期，2024年铜杆线毛利率为0.89%，同比去年的0.54%大幅增长了64.81%。
3、黄金
2021年-2024年黄金营收呈大幅增长趋势，从2021年的282.42亿元，大幅增长到2024年的658.97亿元。2024年黄金毛利率为3.1%，同比去年的2.25%大幅增长了37.78%。
4、铜精矿稀散及其他有色金属
2021年-2024年铜精矿稀散及其他有色金属营收呈大幅下降趋势，从2021年的591.93亿元，大幅下降到2024年的266.47亿元。2024年铜精矿稀散及其他有色金属毛利率为2.48%，同比去年的0.63%大幅增长了近3倍。
2024年，该产品名称由“稀散金属、铜精矿粗杂铜及阳极板、其他有色金属”，整合为“铜精矿稀散及其他有色金属”。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长12.81%
本期净利润为20.31亿元，去年同期18.00亿元，同比小幅增长12.81%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为-7.72亿元，去年同期为9,527.46万元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为31.49亿元，去年同期为21.44亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长46.86%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,116.11亿元 | 1,225.17亿元 | -8.90% |
| 营业成本 | 1,067.00亿元 | 1,184.96亿元 | -9.95% |
| 销售费用 | 1.70亿元 | 1.84亿元 | -7.64% |
| 管理费用 | 5.93亿元 | 5.54亿元 | 7.17% |
| 财务费用 | 2.52亿元 | 4.98亿元 | -49.32% |
| 研发费用 | 3.41亿元 | 2.72亿元 | 25.32% |
| 所得税费用 | 4.14亿元 | 3.93亿元 | 5.36% |
2025年一季度主营业务利润为31.49亿元，去年同期为21.44亿元，同比大幅增长46.86%。
虽然营业总收入本期为1,116.11亿元，同比小幅下降8.90%，不过毛利率本期为4.40%，同比大幅增长了1.12%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润由盈转亏
江西铜业2025年一季度非主营业务利润为-7.04亿元，去年同期为4,914.99万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 31.49亿元 | 155.05% | 21.44亿元 | 46.86% |
| 投资收益 | -7.72亿元 | -38.02% | 9,527.46万元 | -910.59% |
| 其他 | 7,949.73万元 | 3.91% | -1,854.81万元 | 528.60% |
| 净利润 | 20.31亿元 | 100.00% | 18.00亿元 | 12.81% |
全球排名
截止到2025年6月20日，江西铜业近十二个月的滚动营收为5209亿元，在铜行业中，江西铜业的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
铜营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 江西铜业 | 5209 | 5.57 | 70 | 7.30 |
| 江西铜业股份 | 5192 | 5.55 | 69 | 6.13 |
| 紫金矿业 | 3036 | 10.49 | 321 | 26.93 |
| 洛阳钼业 | 2130 | 7.01 | 135 | 38.39 |
| Freeport-McMoRan 自由港麦克莫兰 | 1830 | 3.67 | 136 | -24.02 |
| 云南铜业 | 1780 | 11.90 | 13 | 24.90 |
| 铜陵有色 | 1455 | 3.56 | 28 | -3.25 |
| Grupo Mexico 墨西哥集团 | 1162 | 3.05 | 260 | -2.94 |
| Mitsubishi Materials 三菱综合材料 | 972 | 2.69 | 17 | -8.86 |
| 白银有色 | 868 | 6.29 | 0.81 | -0.39 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
江西铜业属于有色金属行业中的铜冶炼及加工领域。 近三年，全球铜行业受新能源产业驱动需求增长，铜价中枢持续上行，2024年铜精矿处理费（TC）大幅下降至25.47美元/吨，供给趋紧态势凸显。未来，新能源汽车、5G通信及电力基建将扩大铜应用场景，预计2025年全球铜需求增速维持3%-4%，供需缺口支撑行业长期景气。
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