珠江啤酒(002461)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
广州珠江啤酒股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“广州市国资委”。公司主营业务啤酒生产销售以及啤酒文化产业，其主要产品是啤酒、酵母饲料、包装材料、租赁餐饮服务。公司是中国制造业500强企业之一，也是全国知名的啤酒制造企业，拥有中国最大的啤酒酿造中心，"珠江牌"啤酒商标被认定为中国驰名商标。
根据珠江啤酒2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收12.27亿元，同比小幅增长10.69%。扣非净利润1.45亿元，同比大幅增长39.40%。珠江啤酒2025年第一季度净利润1.62亿元，业绩同比增长28.15%。本期经营活动产生的现金流净额为6,884.44万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为啤酒销售，占比高达96.17%。
1、啤酒销售
2016年-2024年啤酒销售营收呈大幅增长趋势，从2016年的34.25亿元，大幅增长到2024年的55.11亿元。2022年-2024年啤酒销售毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的41.25%，小幅增长到了2024年的45.06%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长28.15%
本期净利润为1.62亿元，去年同期1.26亿元，同比增长28.15%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,747.49万元，去年同期支出1,415.77万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1.52亿元，去年同期为9,927.15万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长52.89%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.27亿元 | 11.08亿元 | 10.69% |
| 营业成本 | 6.75亿元 | 6.41亿元 | 5.20% |
| 销售费用 | 1.94亿元 | 1.84亿元 | 5.07% |
| 管理费用 | 9,550.20万元 | 8,903.00万元 | 7.27% |
| 财务费用 | -4,098.41万元 | -3,961.43万元 | -3.46% |
| 研发费用 | 3,883.81万元 | 3,379.40万元 | 14.93% |
| 所得税费用 | 2,747.49万元 | 1,415.77万元 | 94.06% |
2025年一季度主营业务利润为1.52亿元，去年同期为9,927.15万元，同比大幅增长52.89%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为12.27亿元，同比小幅增长10.69%；（2）毛利率本期为45.00%，同比小幅增长了2.87%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
珠江啤酒2025年一季度非主营业务利润为3,719.15万元，去年同期为4,090.79万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.52亿元 | 93.98% | 9,927.15万元 | 52.89% |
| 资产减值损失 | 1,896.64万元 | 11.74% | 1,923.19万元 | -1.38% |
| 其他收益 | 1,859.46万元 | 11.51% | 2,144.84万元 | -13.31% |
| 其他 | -26.56万元 | -0.16% | 106.67万元 | -124.90% |
| 净利润 | 1.62亿元 | 100.00% | 1.26亿元 | 28.15% |
全国排名
截止到2025年6月20日，珠江啤酒近十二个月的滚动营收为57亿元，在啤酒行业中，珠江啤酒的全国排名为4名，全球排名为23名。
啤酒营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Anheuser-Busch InBev 百威英博 | 4297 | 3.25 | 421 | 7.83 |
| Heineken 喜力 | 2469 | 10.77 | 41 | -33.10 |
| San Miguel 生力啤酒 | 2007 | 18.73 | -9.44 | -- |
| Asahi Group 朝日集团 | 1457 | 9.54 | 95 | 7.76 |
| Ambev 安贝夫 | 1171 | -- | 189 | 4.45 |
| Kirin 麒麟 | 1159 | 8.68 | 29 | -0.89 |
| Suntory Beverage & Food 三得利 | 841 | 10.17 | 46 | 10.83 |
| Molson Coors 摩森康胜 | 836 | 4.19 | 81 | 3.73 |
| Carlsberg 嘉士伯 | 831 | 4.03 | 101 | 10.02 |
| 百威亚太 | 449 | -2.74 | 52 | -8.57 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 珠江啤酒 | 57 | 8.09 | 8.10 | 9.85 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
珠江啤酒属于啤酒酿造行业，是中国啤酒制造业的重要参与者。 近三年，中国啤酒行业集中度持续提升，前五大企业市场份额超70%，高端化、品质化趋势显著。2024年行业规模突破1800亿元，未来三年预计复合增长率约3%-5%，精酿、无醇等细分品类加速渗透，智能化生产和绿色低碳转型成为发展方向，市场空间有望突破2000亿元。
2、市场地位及占有率
珠江啤酒是中国啤酒行业区域龙头，以广东为核心市场，2024年华南地区市占率超35%，全国市场份额约4%，位列行业第五，中高端产品“纯生系列”贡献超50%营收，盈利能力居行业前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 珠江啤酒（002461） | 华南地区啤酒龙头，主打纯生系列及精酿产品 | 2024年纯生系列营收占比超55%，华南市场占有率连续三年居首 |
| 青岛啤酒（600600） | 全国性啤酒品牌，高端化战略领先 | 2024年高端产品销量占比突破30%，华北市场占有率超40% |
| 燕京啤酒（000729） | 华北区域强势品牌，推进产品结构升级 | 2024年U8系列销量同比增长25%，京津冀市占率稳定在65% |
| 重庆啤酒（600132） | 嘉士伯中国运营主体，聚焦中西部市场 | 2025年乌苏品牌营收贡献超45%，西北地区市占率超50% |
| 惠泉啤酒（600573） | 福建区域啤酒企业，侧重大众消费市场 | 2024年东南沿海市场占有率约12%，低端产品占比超70% |
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