民和股份(002234)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
山东民和牧业股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“孙希民”。公司的主营业务为父母代肉种鸡的饲养、商品代肉雏鸡的生产与销售；商品代肉鸡的饲养与屠宰加工；鸡肉制品及深加工产品的生产与销售；有机废弃物资源化开发利用。主要产品商品代肉鸡苗、商品代肉鸡、电力、生物有机肥等。
根据民和股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.68亿元，同比小幅下降10.50%。扣非净利润-7,354.90万元，较去年同期亏损增大。民和股份2025年第一季度净利润-7,244.70万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为349.63万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为畜牧业，占比高达97.25%，主要产品包括鸡肉制品和雏鸡两项，其中鸡肉制品占比53.03%，雏鸡占比39.47%。
1、鸡肉制品
2020年-2024年鸡肉制品营收呈大幅增长趋势，从2020年的6.64亿元，大幅增长到2024年的11.45亿元。2021年-2024年鸡肉制品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-6.84%，大幅增长到了2024年的4.56%。
2、雏鸡
2022年-2024年雏鸡营收呈大幅增长趋势，从2022年的5.65亿元，大幅增长到2024年的8.52亿元。2022年-2024年雏鸡毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-13.72%，大幅增长到了2024年的17.45%。
2018年，该产品名称由“雏鸡收入”变更为“雏鸡”。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅降低10.50%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，民和股份营业总收入为4.68亿元，去年同期为5.22亿元，同比小幅下降10.50%，净利润为-7,244.70万元，去年同期为-3,539.58万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-6,530.41万元，去年同期为-2,284.93万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.68亿元 | 5.22亿元 | -10.50% |
| 营业成本 | 4.58亿元 | 4.58亿元 | 0.13% |
| 销售费用 | 2,215.87万元 | 4,130.39万元 | -46.35% |
| 管理费用 | 3,309.63万元 | 3,097.97万元 | 6.83% |
| 财务费用 | 1,036.88万元 | 742.72万元 | 39.61% |
| 研发费用 | 568.05万元 | 478.37万元 | 18.75% |
| 所得税费用 | 8,087.92元 | 4.76万元 | -83.02% |
2025年一季度主营业务利润为-6,530.41万元，去年同期为-2,284.93万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为2,215.87万元，同比大幅下降46.35%，不过营业总收入本期为4.68亿元，同比小幅下降10.50%，导致主营业务利润亏损增大。
全国排名
截止到2025年6月20日，民和股份近十二个月的滚动营收为22亿元，在家禽养殖加工行业中，民和股份的全国排名为7名，全球排名为16名。
家禽养殖加工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Tyson Food 泰森食品 | 3832 | 4.25 | 58 | -35.97 |
| Pilgrims Pride 皮尔格林 | 1285 | 6.56 | 78 | 227.25 |
| BRF | 803 | 8.28 | 42 | 97.13 |
| Charoen Pokphand Indonesia 卜蜂印尼 | 298 | 9.29 | 16 | 0.84 |
| 德康农牧 | 225 | 31.40 | 41 | -- |
| 圣农发展 | 186 | 8.68 | 7.24 | 17.34 |
| 立华股份 | 177 | 16.77 | 15 | -- |
| Cal-Maine Foods 卡尔缅因食品 | 167 | 19.92 | 20 | -- |
| Inghams Group | 153 | 6.33 | 4.76 | 42.47 |
| 凤祥股份 | 55 | 7.62 | 2.81 | 76.70 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 民和股份 | 22 | 6.75 | -2.49 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
民和股份属于畜牧业中的白羽肉鸡养殖与加工行业，聚焦父母代种鸡饲养、商品代鸡苗及鸡肉制品的全产业链布局。 白羽肉鸡行业近三年受供需波动、饲料成本上涨及消费疲软影响，整体呈现周期性震荡。2023年行业产能去化加速，商品代鸡苗价格一度跌至成本线以下，但规模化养殖占比持续提升至65%，头部企业通过技术升级降低料肉比。未来三年，行业将向全产业链整合、深加工高附加值产品转型，预计2025年市场规模突破3500亿元，年均复合增长率约6.8%，消费端预制菜渗透率提升至28%成为核心驱动力。
2、市场地位及占有率
民和股份作为国内白羽肉鸡行业首家上市公司，父母代种鸡存栏规模稳居行业前三，商品代鸡苗年产能超3亿羽，2024年市场占有率约12%。其屠宰加工板块在山东区域市占率达19%，但深加工产品营收占比不足8%，低于头部企业平均水平。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 民和股份（002234） | 白羽肉鸡全产业链企业，国内最大父母代笼养种鸡基地 | 2024年父母代种鸡存栏量320万套，商品代鸡苗市占率12% |
| 益生股份（002458） | 祖代种鸡进口龙头企业，掌握国内40%祖代鸡引种配额 | 2025年祖代种鸡更新量占行业38% |
| 圣农发展（002299） | 国内唯一实现全产业链闭环企业，肯德基核心供应商 | 2024年鸡肉深加工营收占比提升至31% |
| 仙坛股份（002746） | 商品代肉鸡养殖与屠宰加工区域龙头，聚焦山东市场 | 2025年屠宰产能扩至8000万羽/年 |
| 禾丰股份（603609） | 饲料与肉鸡养殖协同发展，东北地区最大一体化企业 | 2024年白羽鸡养殖成本降至5.2元/公斤行业领先 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损7,244.70万元，亏损较上期大幅增大。
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