碧水源(300070)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
北京碧水源科技股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司环境保护及水处理。主要服务是以先进的膜技术为客户提供一揽子建造给水与污水处理厂、再生水厂、自来水厂、海水淡化厂、城市及流域生态系统整体技术解决方案。
根据碧水源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收15.91亿元，同比小幅下降12.65%。扣非净利润5,538.14万元，同比大幅下降37.09%。碧水源2025年第一季度净利润8,381.65万元，业绩同比下降20.88%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为环保行业(水处理及水生态)，占比高达84.56%，主要产品包括环保整体解决方案和运营服务两项，其中环保整体解决方案占比49.62%，运营服务占比34.95%。
1、环保整体解决方案
2024年环保整体解决方案营收42.42亿元，同比去年的55.41亿元下降了23.44%。同期，2024年环保整体解决方案毛利率为30.97%，同比去年的30.05%小幅增长了3.06%。
2021年，该产品名称由“环保整体解决方案、净水器销售”，整合为“环保整体解决方案”。
2、运营服务
2024年运营服务营收29.88亿元，同比去年的27.24亿元小幅增长了9.7%。2022年-2024年运营服务毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的33.11%，小幅下降到了2024年的29.71%。
2020年，该产品名称由“环保整体解决方案”变更为“运营服务”。
3、光科技整体解决方案
2024年光科技整体解决方案营收8.35亿元，同比去年的2.22亿元大幅增长了近3倍。同期，2024年光科技整体解决方案毛利率为18.78%，同比去年的5.41%大幅增长了近2倍。
2020年，该产品名称由“城市光环境解决方案”变更为“光科技整体解决方案”。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降20.88%
本期净利润为8,381.65万元，去年同期1.06亿元，同比下降20.88%。
净利润同比下降的原因是：
虽然投资收益本期为1,820.34万元，去年同期为-568.06万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为7,830.42万元，去年同期为1.38亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降43.12%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.91亿元 | 18.21亿元 | -12.65% |
| 营业成本 | 12.49亿元 | 13.48亿元 | -7.33% |
| 销售费用 | 4,005.58万元 | 4,028.94万元 | -0.58% |
| 管理费用 | 8,365.32万元 | 1.40亿元 | -40.17% |
| 财务费用 | 7,399.66万元 | 7,680.25万元 | -3.65% |
| 研发费用 | 4,794.83万元 | 6,292.02万元 | -23.80% |
| 所得税费用 | 2,812.77万元 | 3,370.15万元 | -16.54% |
2025年一季度主营业务利润为7,830.42万元，去年同期为1.38亿元，同比大幅下降43.12%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为15.91亿元，同比小幅下降12.65%；（2）毛利率本期为21.49%，同比下降了4.51%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
碧水源2025年一季度非主营业务利润为3,364.01万元，去年同期为198.48万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,830.42万元 | 93.42% | 1.38亿元 | -43.12% |
| 投资收益 | 1,820.34万元 | 21.72% | -568.06万元 | 420.45% |
| 其他 | 1,789.31万元 | 21.35% | 968.28万元 | 84.79% |
| 净利润 | 8,381.65万元 | 100.00% | 1.06亿元 | -20.88% |
全球排名
截止到2025年6月20日，碧水源近十二个月的滚动营收为85亿元，在水处理行业中，碧水源的全球营收规模排名为4名，全国排名为1名。
水处理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Xylem 赛莱默 | 616 | 18.12 | 64 | 27.74 |
| Veralto | 373 | 3.38 | 60 | -1.10 |
| Pentair 滨特尔 | 294 | 2.74 | 45 | 4.19 |
| 碧水源 | 85 | -3.62 | 0.59 | -53.53 |
| 中国光大水务 | 63 | -0.29 | 9.56 | -4.52 |
| 节能国祯 | 38 | -5.01 | 3.67 | -0.00 |
| Aris Water Solutions | 31 | 23.84 | 1.93 | -- |
| 万邦达 | 27 | 10.77 | 0.36 | -44.85 |
| 泰和科技 | 24 | 2.20 | 1.21 | -24.35 |
| 武汉天源 | 20 | 37.73 | 3.33 | 27.66 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
碧水源属于水利、环境和公共设施管理业（中国证监会行业分类）。 水利、环境和公共设施管理业近三年在政策驱动下持续扩容，2023年市场规模超2.5万亿元，年复合增长率约8%。未来三年，水资源高效利用、污水资源化及海水淡化将成为核心增长点，膜技术应用渗透率预计提升至35%以上，行业整体市场空间有望突破3.2万亿元。
2、市场地位及占有率
碧水源是中国膜法水处理领域龙头企业，连续13年入选“水业十大影响力企业”，2023年在环境企业50强中位列第10，其核心业务市占率约12%-15%，膜产品在工业零排领域覆盖率达30%。
3、主要竞争对手
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