根据明阳电气2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收13.06亿元，同比增长26.22%。扣非净利润1.10亿元，同比增长23.07%。明阳电气2025年第一季度净利润1.12亿元，业绩同比增长25.01%。本期经营活动产生的现金流净额为-6.40亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

2024年箱式变电站营收42.39亿元，同比去年的34.58亿元增长了22.59%。同期，2024年箱式变电站毛利率为21.13%，同比去年的21.51%基本持平。

2024年变压器营收10.74亿元，同比去年的6.88亿元大幅增长了56.12%。同期，2024年变压器毛利率为25.42%，同比去年的28.23%小幅下降了9.95%。

2024年成套开关柜营收6.74亿元，同比去年的5.09亿元大幅增长了32.48%。同期，2024年成套开关柜毛利率为18.06%，同比去年的18.85%小幅下降了4.19%。

本期净利润为1.12亿元，去年同期8,980.30万元，同比增长25.01%。

净利润同比增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失1,049.68万元，去年同期收益163.84万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为1.38亿元，去年同期为1.10亿元，同比增长；（2）资产减值损失本期损失1,485.31万元，去年同期损失2,060.08万元，同比下降。

2025年一季度主营业务利润为1.38亿元，去年同期为1.10亿元，同比增长24.87%。

虽然毛利率本期为21.78%，同比小幅下降了1.29%，不过营业总收入本期为13.06亿元，同比增长26.22%，推动主营业务利润同比增长。

2025年一季度，明阳电气净现金流为-10.11亿元，去年同期为-2.17亿元，较去年同期大幅下降3.66倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然收回投资收到的现金本期为2.80亿元，同比大幅增长92.33倍；

但是（1）投资支付的现金本期为5.10亿元，同比大幅增长3.51倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为12.45亿元，同比大幅增长42.16%；（3）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.83亿元，同比大幅增长8.69倍。

截止到2025年6月20日，明阳电气近十二个月的滚动营收为64亿元，在电力设备行业中，明阳电气的全国排名为9名，全球排名为24名。

明阳电气属于风电设备制造行业。 中国风电行业近三年保持高集中度发展，截至2023年底，市场CR3达46%，CR10达85.1%；新增吊装容量CR3为51.5%，CR10接近全覆盖。政策驱动下，陆上及海上风电装机需求持续释放，预计未来三年年均新增装机超60GW，产业链向智能化、大兆瓦机组及深远海开发升级，带动设备制造、运维服务等细分市场扩容，2025年行业规模有望突破8000亿元。

明阳电气为国内风电设备第二梯队企业，2024年新增吊装容量市场份额约6.5%，在海上风电变流器细分领域市占率超12%，区域市场覆盖华南及华东沿海，核心客户包括华能、国电投等央国企。