智光电气(002169)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
广州智光电气股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“李永喜”。公司主营业务为电力电子技术研究和产品应用、综合能源服务整体解决方案、能源技术及服务领域产业投资。公司主要产品包括电力电子产品、电力装备、节能服务、用电服务。
根据智光电气2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.57亿元，同比增长24.76%。扣非净利润-3,582.65万元，较去年同期亏损有所减小。智光电气2025年第一季度净利润-2,536.57万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
1、数字能源技术及产品
2021年-2024年数字能源技术及产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的11.76亿元，大幅增长到2024年的21.64亿元。2024年数字能源技术及产品毛利率为15.71%，同比去年的18.25%小幅下降了13.92%。
2022年，该产品名称由“电气设备”变更为“数字能源技术及产品”。
2、综合能源服务
2022年-2024年综合能源服务营收呈大幅下降趋势，从2022年的7.94亿元，大幅下降到2024年的4.32亿元。2024年综合能源服务毛利率为-1.08%，同比去年的13.68%大幅下降了107.89%。
2017年，该产品名称由“综合节能服务、用电服务”，整合为“综合能源服务”。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比增加24.76%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，智光电气营业总收入为6.57亿元，去年同期为5.27亿元，同比增长24.76%，净利润为-2,536.57万元，去年同期为-6,204.35万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然其他收益本期为807.29万元，去年同期为1,662.60万元，同比大幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为1.26万元，去年同期为-2,679.74万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为-3,035.14万元，去年同期为-5,589.86万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.57亿元 | 5.27亿元 | 24.76% |
| 营业成本 | 5.46亿元 | 4.59亿元 | 18.99% |
| 销售费用 | 3,264.25万元 | 3,396.53万元 | -3.90% |
| 管理费用 | 4,100.66万元 | 4,262.48万元 | -3.80% |
| 财务费用 | 3,229.76万元 | 1,694.61万元 | 90.59% |
| 研发费用 | 3,182.93万元 | 2,749.25万元 | 15.78% |
| 所得税费用 | -751.73万元 | -1,070.63万元 | 29.79% |
2025年一季度主营业务利润为-3,035.14万元，去年同期为-5,589.86万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为6.57亿元，同比增长24.76%；（2）毛利率本期为16.96%，同比大幅增长了4.04%。
全球排名
截止到2025年6月20日，智光电气近十二个月的滚动营收为26亿元，在电力自动化行业中，智光电气的全球营收规模排名为8名，全国排名为8名。
电力自动化营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 国电南瑞 | 574 | 10.63 | 76 | 10.49 |
| 国电南自 | 90 | 15.29 | 3.41 | 9.66 |
| 东方电子 | 75 | 18.93 | 6.84 | 25.28 |
| 四方股份 | 70 | 17.38 | 7.16 | 16.56 |
| 泰豪科技 | 44 | -10.43 | -9.91 | -- |
| 科林电气 | 41 | 26.20 | 1.78 | 26.14 |
| 积成电子 | 26 | 8.43 | 0.32 | -- |
| 智光电气 | 26 | 11.18 | -3.26 | -- |
| 华自科技 | 19 | -5.58 | -3.93 | -- |
| 金智科技 | 18 | 2.62 | 0.72 | -20.71 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
智光电气属于电气设备行业，聚焦储能系统、电力电子技术及能源综合服务领域。 电气设备行业近三年受新能源转型驱动，储能领域年均增速超35%，2024年国内新型储能装机突破50GW。未来趋势向高电压级联技术、智能化电网改造及工商业储能场景渗透，预计2025年市场规模超2000亿元，复合增长率维持25%以上，政策端“双碳”目标与电价市场化改革持续释放需求。
2、市场地位及占有率
智光电气在高压级联储能领域处于领先地位，2024年高压储能系统交付规模超1.2GWh，国内市占率约12%，位列行业前三，其级联型技术路线在电网侧大容量项目中占比超30%，工商业储能营收占比提升至24%。
3、主要竞争对手
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