粤桂股份(000833)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
广西粤桂广业控股股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“广东省环保集团有限公司”。公司主要业务为：机制糖（白砂糖、赤砂糖）的生产和销售，纸浆和机制纸（文化纸、生活用纸原纸）的生产和销售，硫铁矿的开采、加工、销售，硫酸、试剂酸（精制硫酸）、铁矿粉（硫铁矿烧渣）和磷肥（普通过磷酸钙）的生产和销售。同时，开展食糖贸易业务。
根据粤桂股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.82亿元，同比小幅增长10.95%。扣非净利润1.16亿元，同比大幅增长75.68%。粤桂股份2025年第一季度净利润1.15亿元，业绩同比大幅增长87.28%。
营业收入情况
2024年公司的营收主要由以下三块构成，分别为采矿业、机制糖、造纸业。主要产品包括硫精矿、机制糖、机制浆、加工贸易四项，硫精矿占比29.50%，机制糖占比19.37%，机制浆占比16.97%，加工贸易占比10.70%。
1、硫精矿
2024年硫精矿营收8.25亿元，同比去年的6.82亿元增长了21.0%。同期，2024年硫精矿毛利率为54.34%，同比去年的40.06%大幅增长了35.65%。
2、机制糖
2024年机制糖营收5.42亿元，同比去年的4.18亿元增长了29.45%。2022年-2024年机制糖毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的12.15%，大幅下降到了2024年的6.24%。
2017年，该产品名称由“糖”变更为“机制糖”。
3、加工贸易
2022年-2024年加工贸易营收呈大幅下降趋势，从2022年的13.48亿元，大幅下降到2024年的2.99亿元。2024年加工贸易毛利率为1.33%，同比去年的-0.02%大幅增长了近68倍。
2024年，该产品名称由“加工贸易糖”变更为“加工贸易”。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅增加10.95%，净利润同比大幅增加87.28%
2025年一季度，粤桂股份营业总收入为6.82亿元，去年同期为6.15亿元，同比小幅增长10.95%，净利润为1.15亿元，去年同期为6,139.05万元，同比大幅增长87.28%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为1.37亿元，去年同期为8,402.98万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长63.11%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.82亿元 | 6.15亿元 | 10.95% |
| 营业成本 | 4.50亿元 | 4.50亿元 | 0.15% |
| 销售费用 | 599.28万元 | 412.08万元 | 45.43% |
| 管理费用 | 5,787.55万元 | 5,309.29万元 | 9.01% |
| 财务费用 | 891.00万元 | 420.20万元 | 112.04% |
| 研发费用 | 895.74万元 | 709.88万元 | 26.18% |
| 所得税费用 | 2,283.59万元 | 1,958.17万元 | 16.62% |
2025年一季度主营业务利润为1.37亿元，去年同期为8,402.98万元，同比大幅增长63.11%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为6.82亿元，同比小幅增长10.95%。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，粤桂股份净现金流为-6,523.85万元，去年同期为2,549.09万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为6.03亿元，同比增长16.90%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为3.59亿元，同比小幅下降13.56%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为8,522.88万元，同比大幅增长186.84%。
全球排名
截止到2025年6月20日，粤桂股份近十二个月的滚动营收为28亿元，在制糖行业中，粤桂股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为3名。
制糖营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| CJ Cheiljedang CJ第一制糖 | 1543 | 3.75 | 7.79 | -37.70 |
| Cosan 科桑 | 575 | 18.98 | -123.36 | -- |
| 中粮糖业 | 325 | 8.90 | 17 | 48.85 |
| 广农糖业 | 33 | 0.19 | 0.27 | -- |
| 粤桂股份 | 28 | -2.95 | 2.79 | 2.35 |
| 大成玉米集团 | 5.71 | -5.04 | 0.61 | -- |
| 华资实业 | 5.16 | 130.27 | 0.25 | 36.67 |
| 甘化科工 | 3.96 | -9.78 | 0.21 | -13.65 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
粤桂股份属于硫铁矿资源开发及硫化工产品制造行业，并涉及制糖业务。 硫化工行业近三年受环保政策驱动，传统硫酸需求稳定增长，新能源电池材料领域（如钛白粉副产品加工）成为新增长点，2025年市场规模预计突破500亿元；制糖业务受国际糖价波动及国内供需影响，2024年糖价同比上涨20%，行业集中度提升，头部企业通过资源整合扩大市场份额。
2、市场地位及占有率
请下载并登录APP，即可阅读全文
