中国电建(601669)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
中国电力建设股份有限公司于2011年上市。公司主营业务是工程承包与勘察设计、电力投资与运营、房地产开发、设备制造与租赁等。主要产品是工程承包与勘测设计、电力投资与运营、房地产开发、设备制造与租赁。
根据中国电建2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1,427.36亿元，同比基本持平。扣非净利润25.98亿元，同比小幅下降13.99%。中国电建2025年第一季度净利润35.13亿元，业绩同比小幅下降12.47%。
营业收入情况
2024年公司主要从事工程承包与勘测设计、其他、电力投资与运营。
1、工程承包与勘测设计
2016年-2024年工程承包与勘测设计营收呈大幅增长趋势，从2016年的1,969.74亿元，大幅增长到2024年的5,750.03亿元。2022年-2024年工程承包与勘测设计毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的9.86%，小幅增长到了2024年的10.95%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降12.47%
本期净利润为35.13亿元，去年同期40.13亿元，同比小幅下降12.47%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失6.80亿元，去年同期损失15.00亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期收益1,269.03万元，去年同期损失4.20亿元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为46.92亿元，去年同期为63.26亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降25.84%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,427.36亿元 | 1,403.32亿元 | 1.71% |
| 营业成本 | 1,271.46亿元 | 1,236.25亿元 | 2.85% |
| 销售费用 | 3.49亿元 | 3.27亿元 | 6.79% |
| 管理费用 | 44.58亿元 | 42.24亿元 | 5.55% |
| 财务费用 | 23.43亿元 | 21.58亿元 | 8.57% |
| 研发费用 | 32.23亿元 | 31.83亿元 | 1.25% |
| 所得税费用 | 7.63亿元 | 8.14亿元 | -6.34% |
2025年一季度主营业务利润为46.92亿元，去年同期为63.26亿元，同比下降25.84%。
虽然营业总收入本期为1,427.36亿元，同比有所增长1.71%，不过毛利率本期为10.92%，同比小幅下降了0.99%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，中国电建近十二个月的滚动营收为6346亿元，在建筑行业中，中国电建的全球营收规模排名为6名，全国排名为5名。
建筑营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中国建筑 | 21871 | 4.96 | 462 | -3.51 |
| 中国中铁 | 11603 | 2.63 | 279 | 0.32 |
| 中国铁建 | 10672 | 1.52 | 222 | -3.46 |
| 中国交建 | 7719 | 4.03 | 234 | 9.13 |
| 中国交通建设 | 7682 | 4.02 | 239 | 9.14 |
| 中国电建 | 6346 | 12.22 | 120 | 11.65 |
| Vinci 万喜 | 6024 | 13.34 | 403 | 23.26 |
| Bouygues 布依格 | 4702 | 14.75 | 88 | -2.03 |
| ACS | 3447 | 14.36 | 69 | -35.23 |
| 上海建工 | 3002 | 2.22 | 22 | -16.84 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国电建属于电力工程建设行业，涵盖水利水电、新能源及电网基础设施领域。 电力工程建设行业近三年保持稳定增长，2023年国内发电总装机容量达29.2亿千瓦，复合增速超7%。新能源领域快速扩张，海上光伏累计装机突破1600万千瓦，头部企业集中度较高（CR7达68.4%）。未来行业将加速向绿色低碳转型，智能化电网和风光储一体化项目成为核心增量，预计2025年新能源工程占比将提升至55%以上，海上光伏年均增速或超25%。
2、市场地位及占有率
中国电建在国内水利水电工程领域占据绝对主导地位，市场占有率超35%，承担全国80%以上大型水电站设计建设；在海上光伏领域市占率约7%，位居行业第四。其新能源工程业务营收占比从2021年的28%提升至2024年的42%，核心业务结构持续优化。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国电建（601669） | 全球最大水利水电工程承包商，业务覆盖电力全产业链 | 2024年海上光伏市占率7%，新能源工程营收占比42% |
| 中国能建（601868） | 能源电力工程总承包龙头，特高压领域优势显著 | 2024年新型电力系统项目中标额突破900亿元 |
| 华能国际（600011） | 大型综合能源集团，火电转型新能源代表企业 | 2024年风光装机容量占比提升至38% |
| 国投电力（600795） | 清洁能源投资运营商，水电资产规模领先 | 2025年规划新增光伏装机5GW |
| 上海电力（600021） | 长三角区域综合能源服务商，海上风电布局深化 | 2024年参与长三角虚拟电厂试点项目 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润35.13亿元，较上期有所下降。
由于毛利率的小幅下降，2025年一季度主营利润46.92亿元，较去年同期有所下降。
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