嘉化能源(600273)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
浙江嘉化能源化工股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“管建忠”。公司主营业务是制造和销售脂肪醇(酸)、聚氯乙烯(含氯乙烯)、蒸汽、氯碱、磺化医药以及硫酸(含精制硫酸)等系列产品。公司的主要产品为包括蒸汽、脂肪醇(酸)、磺化医药系列产品和氯碱、硫酸等。
根据嘉化能源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收23.61亿元，同比小幅增长12.85%。扣非净利润2.62亿元，同比增长27.94%。嘉化能源2025年第一季度净利润2.76亿元，业绩同比大幅增长31.02%。本期经营活动产生的现金流净额为2,957.76万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
1、脂肪醇(酸)系列产品
2024年脂肪醇(酸)系列产品营收31.02亿元，同比去年的25.41亿元增长了22.06%。同期，2024年脂肪醇(酸)系列产品毛利率为13.32%，同比去年的18.95%下降了29.71%。
2022年，该产品名称由“脂肪醇(酸)”变更为“脂肪醇(酸)系列产品”。
2、蒸汽
2022年-2024年蒸汽营收呈下降趋势，从2022年的21.74亿元，下降到2024年的17.44亿元。2022年-2024年蒸汽毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的24.33%，小幅增长到了2024年的25.81%。
3、聚氯乙烯(氯乙烯)
2024年聚氯乙烯(氯乙烯)营收17.31亿元，同比去年的17.27亿元基本持平。2021年-2024年聚氯乙烯(氯乙烯)毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的37.61%，大幅下降到了2024年的-2.81%。
4、氯碱
2022年-2024年氯碱营收呈大幅下降趋势，从2022年的14.25亿元，大幅下降到2024年的9.51亿元。2024年氯碱毛利率为53.39%，同比去年的46.82%小幅增长了14.03%。
5、贸易收入及其他
2021年-2024年贸易收入及其他营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.45亿元，大幅增长到2024年的6.24亿元。2022年-2024年贸易收入及其他毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的0.57%，大幅增长到了2024年的6.03%。
2022年，该产品名称由“其他”变更为“贸易收入及其他”。
6、磺化医药系列产品
2021年-2024年磺化医药系列产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的7.68亿元，大幅下降到2024年的3.38亿元。2019年-2024年磺化医药系列产品毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的60.74%，大幅下降到了2024年的-16.81%。
2023年，该产品名称由“磺化医”变更为“磺化医药系列产品”。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长31.02%
本期净利润为2.76亿元，去年同期2.10亿元，同比大幅增长31.02%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出4,643.09万元，去年同期支出3,081.02万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为2.98亿元，去年同期为2.21亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为3,010.32万元，去年同期为783.28万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长35.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.61亿元 | 20.92亿元 | 12.85% |
| 营业成本 | 19.26亿元 | 17.35亿元 | 10.97% |
| 销售费用 | 314.89万元 | 332.63万元 | -5.33% |
| 管理费用 | 3,621.12万元 | 3,898.71万元 | -7.12% |
| 财务费用 | 1,766.98万元 | 1,149.97万元 | 53.65% |
| 研发费用 | 7,207.82万元 | 7,394.65万元 | -2.53% |
| 所得税费用 | 4,643.09万元 | 3,081.02万元 | 50.70% |
2025年一季度主营业务利润为2.98亿元，去年同期为2.21亿元，同比大幅增长35.08%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为23.61亿元，同比小幅增长12.85%；（2）毛利率本期为18.43%，同比小幅增长了1.38%。
全球排名
截止到2025年6月20日，嘉化能源近十二个月的滚动营收为92亿元，在有机化工原料行业中，嘉化能源的全球营收规模排名为10名，全国排名为6名。
有机化工原料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| PTT Global Chemical 泰石油全球化工 | 1343 | 9.07 | -65.81 | -- |
| Westlake Chemical 西湖化学 | 873 | 1.02 | 43 | -33.15 |
| 卫星化学 | 456 | 16.92 | 61 | 0.36 |
| 华谊集团 | 451 | 4.05 | 9.11 | -32.55 |
| Methanex 梅思恩 | 267 | -5.55 | 12 | -30.21 |
| 齐翔腾达 | 252 | -10.26 | 0.32 | -76.34 |
| 中粮科技 | 201 | -5.11 | 0.25 | -71.91 |
| Petkim Petrokimya | 141 | 39.16 | -11.55 | -- |
| 维远股份 | 95 | -0.39 | 0.57 | -70.25 |
| 嘉化能源 | 92 | 0.73 | 10 | -17.71 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
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