雪天盐业(600929)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
雪天盐业集团股份有限公司于2018年上市。公司主营业务以从事盐及盐化工产品的生产、销售为主。公司的主要产品为食盐、工业盐、烧碱、畜牧盐、芒硝。
根据雪天盐业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收11.32亿元，同比下降27.24%。扣非净利润153.97万元，同比大幅下降98.89%。雪天盐业2025年第一季度净利润3,090.10万元，业绩同比大幅下降83.72%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为盐及盐化工，占比高达92.47%，主要产品包括各类盐、纯碱、氯化铵三项，各类盐占比41.17%，纯碱占比25.62%，氯化铵占比12.20%。
1、各类盐
2022年-2024年各类盐营收呈下降趋势，从2022年的26.55亿元，下降到2024年的22.20亿元。2024年各类盐毛利率为33.35%，同比去年的32.21%小幅增长了3.54%。
2、纯碱
2022年-2024年纯碱营收呈下降趋势，从2022年的17.79亿元，下降到2024年的13.81亿元。2024年纯碱毛利率为32.22%，同比去年的41.93%下降了23.16%。
3、氯化铵
2022年-2024年氯化铵营收呈下降趋势，从2022年的8.42亿元，下降到2024年的6.58亿元。2022年-2024年氯化铵毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的46.94%，大幅下降到了2024年的7.25%。
4、烧碱类
2022年-2024年烧碱类营收呈下降趋势，从2022年的6.85亿元，下降到2024年的5.14亿元。2022年-2024年烧碱类毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的40.67%，大幅下降到了2024年的10.66%。
2019年，该产品名称由“烧碱”变更为“烧碱类”。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比降低27.24%，净利润同比大幅降低83.72%
2025年一季度，雪天盐业营业总收入为11.32亿元，去年同期为15.56亿元，同比下降27.24%，净利润为3,090.10万元，去年同期为1.90亿元，同比大幅下降83.72%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为576.92万元，去年同期为1.56亿元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为2,889.50万元，去年同期为5,814.28万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降96.31%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.32亿元 | 15.56亿元 | -27.24% |
| 营业成本 | 8.99亿元 | 11.48亿元 | -21.66% |
| 销售费用 | 6,846.84万元 | 8,844.91万元 | -22.59% |
| 管理费用 | 8,858.91万元 | 9,596.28万元 | -7.68% |
| 财务费用 | 270.87万元 | -59.11万元 | 558.25% |
| 研发费用 | 2,547.88万元 | 3,200.26万元 | -20.39% |
| 所得税费用 | 791.34万元 | 1,961.04万元 | -59.65% |
2025年一季度主营业务利润为576.92万元，去年同期为1.56亿元，同比大幅下降96.31%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为11.32亿元，同比下降27.24%；（2）毛利率本期为20.56%，同比下降了5.65%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
雪天盐业2025年一季度非主营业务利润为3,304.52万元，去年同期为5,301.60万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 576.92万元 | 18.67% | 1.56亿元 | -96.31% |
| 其他收益 | 2,889.50万元 | 93.51% | 5,814.28万元 | -50.30% |
| 资产处置收益 | 430.14万元 | 13.92% | -12.24万元 | 3615.27% |
| 其他 | 33.96万元 | 1.10% | -45.95万元 | 173.90% |
| 净利润 | 3,090.10万元 | 100.00% | 1.90亿元 | -83.72% |
全球排名
截止到2025年6月20日，雪天盐业近十二个月的滚动营收为54亿元，在盐化工行业中，雪天盐业的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
盐化工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 北方铜业 | 241 | 34.24 | 6.13 | -9.90 |
| 中盐化工 | 129 | -1.31 | 5.19 | -29.44 |
| Compass Minerals 指南针矿产 | 80 | 10.13 | -14.82 | -- |
| 雪天盐业 | 54 | 4.09 | 3.04 | -8.89 |
| 苏盐井神 | 53 | 3.92 | 7.69 | 32.01 |
| 振华股份 | 41 | 10.76 | 4.73 | 15.03 |
| 江盐集团 | 27 | 9.28 | 4.61 | 36.33 |
| 台盐 | 7.89 | -7.53 | 0.91 | -1.88 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
雪天盐业属于盐及盐化工行业，涵盖食盐、工业盐、纯碱等产品的生产与销售。 盐行业自2016年体制改革后逐步打破区域专营，市场集中度持续提升，2024年行业规模突破1200亿元。未来三年，产品结构升级（如食品级、医药级盐）与新能源应用（盐穴储能）将成为核心增长点，预计复合增速达4.5%，高端盐产品市场空间有望突破300亿元。
2、市场地位及占有率
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