红星发展(600367)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
贵州红星发展股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“青岛市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为钡盐、锶盐和锰系产品的研发、生产和销售。公司的主要产品有碳酸钡、碳酸锶、电解二氧化锰等。
根据红星发展2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.33亿元，同比小幅增长8.15%。扣非净利润2,880.75万元，同比大幅增长4.16倍。红星发展2025年第一季度净利润3,928.61万元，业绩同比大幅增长3.84倍。本期经营活动产生的现金流净额为1,309.27万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司主要从事无机盐行业、其他行业、锰盐行业，主要产品包括无机盐产品和其他产品两项，其中无机盐产品占比69.44%，其他产品占比15.99%。
1、无机盐产品
2022年-2024年无机盐产品营收呈下降趋势，从2022年的20.49亿元，下降到2024年的15.26亿元。2024年无机盐产品毛利率为18.87%，同比去年的11.88%大幅增长了58.84%。
2、锰盐产品
2021年-2024年锰盐产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的4.59亿元，大幅下降到2024年的2.91亿元。2024年锰盐产品毛利率为25.82%，同比去年的11.56%大幅增长了123.36%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加8.15%，净利润同比大幅增加3.84倍
2025年一季度，红星发展营业总收入为5.33亿元，去年同期为4.93亿元，同比小幅增长8.15%，净利润为3,928.61万元，去年同期为811.87万元，同比大幅增长3.84倍。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为5,034.63万元，去年同期为1,967.54万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长155.88%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.33亿元 | 4.93亿元 | 8.15% |
| 营业成本 | 4.06亿元 | 4.14亿元 | -2.03% |
| 销售费用 | 817.20万元 | 707.79万元 | 15.46% |
| 管理费用 | 4,901.60万元 | 3,711.77万元 | 32.06% |
| 财务费用 | -241.00万元 | -257.33万元 | 6.34% |
| 研发费用 | 1,559.52万元 | 1,123.81万元 | 38.77% |
| 所得税费用 | 715.66万元 | 834.77万元 | -14.27% |
2025年一季度主营业务利润为5,034.63万元，去年同期为1,967.54万元，同比大幅增长155.88%。
虽然管理费用本期为4,901.60万元，同比大幅增长32.06%，不过（1）营业总收入本期为5.33亿元，同比小幅增长8.15%；（2）毛利率本期为23.80%，同比大幅增长了7.92%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，红星发展近十二个月的滚动营收为22亿元，在无机化工原料行业中，红星发展的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
无机化工原料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Hawkins 霍金斯材料 | 70 | 7.95 | 6.06 | 17.84 |
| 红星发展 | 22 | 0.03 | 0.89 | -30.30 |
| 华尔泰 | 16 | -4.66 | 0.88 | -40.45 |
| 大洋生物 | 9.1 | 5.13 | 0.64 | -3.08 |
| 迪尔化工 | 7.82 | 15.57 | 0.86 | 40.34 |
| 远翔新材 | 4.71 | 5.19 | 0.48 | -14.40 |
| 金瑞矿业 | 3.43 | -1.72 | 0.35 | -23.22 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
红星发展属于无机盐化工行业，主营钡盐、锶盐及锰系产品的研发与生产。 无机盐化工行业近三年受新能源、电子材料需求驱动保持增长，2024年全球碳酸锶价格涨幅达15%，供需缺口扩大推动行业景气度上升。未来，新能源电池材料、高端化学品领域将成主要增长点，预计2025年国内钡盐市场规模突破80亿元，年复合增速约8%-10%。
2、市场地位及占有率
红星发展是全球钡盐龙头，碳酸钡产能29万吨/年，全球市占率超40%，硫酸锶国内市场占有率约25%，锰系产品以电池级高纯硫酸锰为主，2024年新能源材料业务营收占比提升至35%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 红星发展（600367） | 全球最大钡盐生产商，布局锰系新能源材料 | 2024年电池级碳酸锂产能2万吨，市占率约12% |
| 金瑞矿业（600714） | 碳酸锶主要生产商，聚焦锶盐深加工 | 2025年碳酸锶产能扩至8万吨，国内份额达30% |
| 中盐化工（600328） | 综合性无机盐企业，涵盖金属钠、纯碱 | 2024年金属钠产能6.5万吨，全球市占率超60% |
| 云南能投（002053） | 区域盐化工龙头，拓展氯碱及新能源材料 | 2024年聚氯乙烯业务营收占比42% |
| 青岛碱业（600229） | 纯碱及高端化学品生产商 | 2025年高端硫酸钾产能10万吨，国内排名前三 |
1、经营分析总结
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