中盐化工(600328)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
中盐内蒙古化工股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“中国盐业集团有限公司”。公司是一家集盐、盐化工、医药健康产品等生产及销售为一体的综合性企业，公司主营业务为以精制盐、工业盐等为代表的盐产品；以金属钠、氯酸钠等为代表的精细化工产品；以纯碱为代表的基础化工产品。
根据中盐化工2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收27.69亿元，同比小幅增长4.35%。扣非净利润591.16万元，同比大幅下降74.16%。中盐化工2025年第一季度净利润2,683.56万元，业绩同比大幅下降58.28%。本期经营活动产生的现金流净额为-4.10亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为工业，主要产品包括纯碱及副产品和树脂产品两项，其中纯碱及副产品占比50.75%，树脂产品占比27.76%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加4.35%，净利润同比大幅降低58.28%
2025年一季度，中盐化工营业总收入为27.69亿元，去年同期为26.53亿元，同比小幅增长4.35%，净利润为2,683.56万元，去年同期为6,432.73万元，同比大幅下降58.28%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然资产减值损失本期损失1,038.55万元，去年同期损失5,627.75万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为3,245.05万元，去年同期为1.10亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降70.46%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 27.69亿元 | 26.53亿元 | 4.35% |
| 营业成本 | 25.06亿元 | 22.77亿元 | 10.06% |
| 销售费用 | 4,609.43万元 | 4,166.25万元 | 10.64% |
| 管理费用 | 1.02亿元 | 1.39亿元 | -26.70% |
| 财务费用 | 907.05万元 | 942.01万元 | -3.71% |
| 研发费用 | 3,110.79万元 | 4,531.29万元 | -31.35% |
| 所得税费用 | 829.86万元 | 2,056.41万元 | -59.65% |
2025年一季度主营业务利润为3,245.05万元，去年同期为1.10亿元，同比大幅下降70.46%。
虽然营业总收入本期为27.69亿元，同比小幅增长4.35%，不过毛利率本期为9.48%，同比大幅下降了4.70%，导致主营业务利润同比大幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，中盐化工近十二个月的滚动营收为129亿元，在盐化工行业中，中盐化工的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
盐化工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 北方铜业 | 241 | 34.24 | 6.13 | -9.90 |
| 中盐化工 | 129 | -1.31 | 5.19 | -29.44 |
| Compass Minerals 指南针矿产 | 80 | 10.13 | -14.82 | -- |
| 雪天盐业 | 54 | 4.09 | 3.04 | -8.89 |
| 苏盐井神 | 53 | 3.92 | 7.69 | 32.01 |
| 振华股份 | 41 | 10.76 | 4.73 | 15.03 |
| 江盐集团 | 27 | 9.28 | 4.61 | 36.33 |
| 台盐 | 7.89 | -7.53 | 0.91 | -1.88 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中盐化工属于盐化工行业，涵盖氯酸钠、纯碱、烧碱等产品的生产及深加工领域 近三年盐化工行业受新能源、新材料需求驱动持续增长，2025年市场容量预计突破1.2万亿元，行业向高端化、绿色化转型加速，高性能产品如核级高纯钠需求激增，未来五年复合增长率将保持在6%-8%
2、市场地位及占有率
中盐化工作为国内唯一核级高纯钠生产商，纯碱产能位列行业前三，金属钠全球市占率超30%，2025年纯碱业务营收占比达58%，烧碱区域市场占有率约15%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中盐化工（600328） | 综合性盐化工企业，核级高纯钠独家供应商 | 2025年纯碱产能400万吨/年居行业前三，金属钠全球市占率32% |
| 山东海化（000822） | 纯碱及氯碱产品龙头企业 | 2025年纯碱产能380万吨/年，国内市占率约18%，出口规模连续三年行业第一 |
| 三友化工（600409） | 纯碱、粘胶短纤双主业协同发展 | 纯碱年营收占比超45%，氯化钙产能亚洲第一，2025年循环经济项目降本10% |
| 双环科技（000707） | 联碱法纯碱核心生产商 | 2025年纯碱产销率98%，联碱法成本低于行业均值12%，氯化铵市占率稳居前五 |
| 云南能投（002053） | 西南盐资源综合开发企业 | 盐硝联产装置产能突破100万吨/年，2025年食品级氯化钠营收同比增长26% |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润591.16万元，较上期大幅下降。
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